黑石成立一个新部门

原“中国私募股权投资”

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来源：PE星球
（ID：PE-China）
文：韦亚军

摄影：Bob君

抽调精兵强将，连前美国驻外大使也来了。

一场“慢热”的退休金革命已经展开。

近日，资管巨头黑石集团宣布称，其将正式成立一个新部门——即Defined Contribution（DC）Business Unit，中文可直译为“定义缴费计划事业部”，目标直指美国退休金市场。

黑石希望，通过合作与产品设计把更多退休金引入私募股权（PE）、私募信贷、不动产等私募资产类别。黑石还称，美国市场潜在规模达数万亿美元。

据悉，新部门划分在私募财富业务板块（Private Wealth），该板块管理资产规模约2800亿美元。该部门将与计划发起人、平台与托管人合作，打造适配DC计划的产品形态。

从2002年首只PE基金对高净值开放，到2025年DC事业单元落地，黑石花了23年把“PE进401(k)”从梦想写进施工图。

抽调精兵强将，

连前美国驻外大使也来了

为了支持和充实这个新的业务部门，黑石专门抽调了一批精兵强将。

根据规划，新部门负责人为Heather von Zuben，他曾是原高盛财富条线另类投资全球主管，在黑石内部以“永续资本架构师”著称，曾把BXPE（私募信贷永续基金）做到200亿美元规模。

战略与对外关系主席为Tom Nides，他2024年加入黑石，专啃监管与雇主“硬骨头”。他之前曾任美国驻以色列大使，还曾担任过摩根士丹利前副主席。

美国市场落地负责人为Paul Quinlan，他是黑石房地产前全球CFO，熟稔401(k)计划财务审计规则，负责把产品送进雇主计划菜单。

先配置900亿美元，

摒弃“单只PE基金闯关”玩法

此外，黑石还在内部联络多个部门为新业务设计和推出新的产品组合。

比如，与Wellington Management共同设计，把8%-15%的私募资产“缝合”进传统60/40组合，锁定期3年，流动性通过季度赎回窗口+二级市场做市解决。

以及与Vanguard合作，采用“1+1”结构：一只纯公募指数CIT+一只私募卫星CIT，雇主可自由调整权重；费用方面，私募卫星收取1.25%管理费+12.5%业绩报酬，约为传统PE基金的一半。

在具体操作上，黑石没有采用“单只PE基金闯关”的高风险打法，而是端出四只已在高净值渠道跑通、总规模约900亿美元的“永续基金”作为核心构件。

注：数据来自黑石2025年Q2业绩演示稿，回报率为截至6月30日净费后内部收益率(IRR)或净估值变动。

除了黑石，

KKR、Apollo等都已递交产品注册

据了解，美国DC计划总资产约13万亿美元，其中401(k)占9.3万亿美元，但受劳工部(DOL)“谨慎人”(Prudent Man)规则约束，私募资产配比长期低于千分之一。

2025年8月，特朗普签署行政令，要求SEC与DOL在90天内给出“安全港”指引，实质为大型资管打开闸门。

黑石总裁Jon Gray在Q2电话会直言：“谁拥有永续资本+品牌+合规框架，谁就能吃下这波 reallocations（再配置）。”

目前，KKR、Apollo（阿波罗）、BlackRock（贝莱德）、Blue Owl（蓝猫头鹰资本）都已经盯上这块肥肉，且均已递交产品注册。

不过，黑石可能是唯一为新事业单元配备“大使级”公关+650亿美元存量地产+260亿美元信贷的“海陆空”配置，可一次性满足雇主对“多元+流动性+教育”三角诉求。

2025“组合拳”

DC之外，黑石还有4步棋

最新数据显示，黑石管理总规模（AUM）已经高达1.2万亿美，在全球资产管理领域，稳坐第一梯队。

尤其进入2025年，黑石更是打出一整套“组合拳”，除了开设此次DC市场的新业务部门，黑石还做了至少四个方面的布局。

第一，亚太PE旗舰基金VIII。

该基金2025年4月完成首轮关账，规模180亿美元，重点押注印度数字基建、日本不良资产、澳大利亚可再生能源，目标总募集250亿美元，创亚太单只PE基金纪录。

第二、欧洲私财市场扩张。

2025年9月拿到德国BaFin牌照，计划通过德意志银行、瑞士宝盛分销BREIT欧元份额，目标三年内在欧洲高净值渠道新增100亿美元AUM。

第三、能源转型二级市场”平台。

与Brookfield、GIC联合成立，首期承诺资本90亿美元，专注收购欧洲成熟风电、光伏资产，2025-2027年目标IRR 12%–14%，意在打造可装进DC计划的可再生能源“现金牛”。

第四、保险公司永续资本再扩容。

2025年Q2新增与MassMutual、New York Life合计37亿美元的一般账户委托，把保险渠道AUM推升至420亿美元，成为黑石最大单一资本来源，为DC产品提供底层流动性支持。