全球“人造太阳”竞速！揭秘中国核聚变概念龙头

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核聚变能源作为“未来能源的终极解决方案”，其产业链覆盖超导材料、精密设备、核心部件、工程建设等关键环节。当前，随着国际热核聚变实验堆（ITER）、中国“人造太阳”（EAST、CFETR）等项目加速推进，产业链龙头企业凭借技术壁垒、订单落地能力及与国家战略的深度绑定，成为市场关注的核心标的。

一、上游材料：核聚变装置的“骨骼”

材料是核聚变装置的核心基础，需承受上亿摄氏度高温、强中子辐照等极端环境，技术壁垒极高。龙头企业通过自主研发或与国际项目绑定，占据全球供应链关键位置。

1. 西部超导（688122）：低温超导材料绝对龙头

• 核心逻辑
• 国内唯一实现低温超导线材商业化的企业，全球少数掌握全流程超导材料制备技术（铌钛铸锭→棒材→超导线材→磁体）的企业之一。
• 为ITER项目供应NbTi（铌钛）超导线材，占项目超导材料需求的40%以上
• 布局高温超导材料（如钇钡铜氧YBCO），适配未来紧凑型聚变装置（如CFETR）；
• 受益于航空钛合金（国产大飞机C919供应商）与超导双赛道，抗周期能力强。
• 基本面支撑：2024年营收46.12亿元（同比+10.91%），近5年复合年增长率（CAGR）达21.55%；毛利率维持35%以上，技术溢价显著。

2. 安泰科技（000969）：难熔金属“国家队”，核聚变结构材料护航者

• 核心逻辑
• 背靠中国钢研，以难熔钨钼、稀土永磁为核心，材料性能达到国际先进水平。
• 提供核聚变装置第一壁、包层所需的高纯度钨钼合金（耐超高温、抗中子辐照）；
• 布局氚增殖包层关键材料，解决燃料循环难题；
• 作为央企科研转化平台，深度参与国家核聚变专项，技术储备覆盖从材料研发到工程化全链条。
• 市场地位：全球唯一批量供应ITER全钨复合偏滤器的企业，产品耐高温性能国际领先。

3. 永鼎股份（600105）：高温超导带材先锋

• 核心逻辑
• 控股子公司东部超导主营第二代高温超导带材（2G-HTS），产品应用于核聚变、医疗核磁等场景。
• 高温超导带材是提升聚变装置磁场强度、缩小装置体积的核心材料，契合BEST装置“紧凑高场”技术路线需求；
• 技术突破：MOCVD技术相关成果已在国际学术大会发布，产品良品率达90%

二、中游设备：核聚变装置的“心脏”

设备是核聚变装置的关键支撑，包括超导磁体、真空设备、微波加热系统等，需具备高精度、高可靠性。龙头企业通过技术引进或自主研发，打破国际垄断。

1. 国光电气（688776）：微波器件“隐形冠军”，核聚变“加热系统”核心供应商

• 核心逻辑
• 国内微波电子器件科研生产基地，产品进入NASA供应链。
• 研制的偏滤器（核聚变装置中约束等离子体、导出热量的核心部件）已应用于国内实验堆；
• 提供微波加热系统关键器件，用于将等离子体加热至1亿摄氏度（聚变反应临界温度）；
• 技术壁垒：偏滤器需耐受10^8℃高温与中子辐照，工艺复杂，国光电气是国内少数掌握该技术的企业。
• 市场表现：2024年虽受下游交付节奏影响营收短期下滑，但长期受益于核聚变实验堆升级需求。

2. 联创光电（600363）：超导磁体技术突破者

• 核心逻辑
• 兆瓦级超导感应加热设备唯一量产商，中标ITER超导磁体系统，参与国家“星火一号”项目。
• 手握60台超导设备订单，单台售价超2000万元
• 技术适配：具备15-20特斯拉高磁场高温超导磁体设计能力，中标中核“星火一号”项目4180万元

3. 东方电气（600875）：全链条设备制造能力

• 核心逻辑
• 全球最大的发电设备研发制造基地之一，具备磁体支撑结构、冷却系统等领域成熟技术方案。
• 依托火电、核电装备制造经验，可快速转化为聚变装置工程化能力；
• 参与ITER项目核心部件制造，中标CRAFT及BEST项目核心部件。

三、核心部件：核聚变装置的“神经”

核心部件是核聚变装置的“神经中枢”，包括真空室、偏滤器、第一壁等，需具备高精度、高密封性。龙头企业通过与大科学装置绑定，积累丰富经验。

1. 合锻智能（603011）：精密成形装备龙头，核聚变核心部件供应商

• 核心逻辑
• 国内液压机行业龙头（市占率超30%），掌握大吨位、高精度液压机核心技术（如400MN模锻液压机）。
• 为核聚变装置的第一壁、偏滤器等核心部件提供精密成型设备；
• 参与BEST项目关键部件制造，中标真空室系统订单（总金额约2.09亿元），包括真空室扇区、窗口延长段及重力支撑等。

2. 中洲特材（300963）：高温耐蚀合金“尖兵”

• 核心逻辑
• 国内高温耐蚀合金领先企业，产品耐温达1200℃以上，抗腐蚀性能优异。
• 研发核聚变反应堆用X-750材质大口径管道（φ2000mm），用于冷却系统与燃料传输；
• 产品通过ITER认证，进入国际供应链。

3. 哈焊华通（301137）：核级焊材“专家”

• 核心逻辑
• 国内熔焊材料龙头，产品覆盖实心焊丝、药芯焊丝等，技术指标达AWS（美国焊接协会）标准。
• 为核聚变装置的真空室、偏滤器等部件提供核级焊接材料，确保密封性与抗辐照性能；
• 参与国内实验堆焊接工艺验证。

四、工程建设：核聚变装置的“骨架搭建者”

工程建设是核聚变装置落地的关键环节，需具备大型复杂核设施施工组织、精度控制能力。龙头企业通过参与国际项目，积累丰富经验。

1. 中国核建（601611）：核岛建设主力军

• 核心逻辑
• 国内核聚变反应堆建设主力军，承担ITER主机安装BEST堆真空室制造任务。
• 具备大型复杂核设施的施工组织、精度控制与安全管理能力，BEST装置主机总重约6700吨，对安装精度要求极高（落位偏差不超2毫米），其工程实力可充分匹配需求；
• 估值合理：截至2025年1月末，滚动市盈率低于30倍，市净率低于2倍。

2. 纽威股份（603699）：工业阀门龙头，核聚变关键部件供应商

• 核心逻辑
• 国内工业阀门龙头，为ITER项目提供真空隔离阀、波纹管密封阀等关键部件。
• 产品精度达微米级，通过ITER严苛认证，2024年获得ITER二期项目阀门订单超2亿元
• 受益于核聚变装置从实验向工程化推进的需求爆发。

潜在风险：

• 技术不确定性：核聚变商业化时间表存在变数，部分企业当前核聚变业务占比低；
• 研发投入高：相关企业需持续投入研发，短期利润可能承压；
• 政策与供应链：国际合作（如ITER）受地缘政治影响，关键材料进口受限可能影响进度。

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