出海潮背后的金融挑战：中企在泰跨境借贷、外汇风险管理遇痛点

“中国对东南亚的金融直接投资，最近这几年出现了快速增长、领域多元、地位日益重要的特点，东盟国家已成为中国最大的出口目的地。希望我们多出口这个地区，而不仅是将东南亚国家作为‘跳板’，从而使我们的出口贸易保持增长势头。”10月22日，上海浦山基金会会长、中国社会科学院学部委员余永定在一场报告发布会上表示。

面对复杂的内外部环境，中国企业出海正在发生多重变化。中国金融四十人论坛（CF40）与开泰银行当天发布的《金融服务企业出海白皮书》（下称《白皮书》）指出，整体来看，中国制造业出海投资呈现出明确的复苏趋势，“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏）绿地投资引领出海热潮。

《白皮书》称，在出海目的地方面，“新三样”投资主要流向东南亚（马来西亚、印度尼西亚、泰国等）、欧洲（匈牙利）和北非（摩洛哥），以利用当地资源、市场或区位优势；非“新三样”投资，特别是电子元件和消费电子组装，则高度集中于越南，使其成为承接中国制造业就业岗位最多的国家。同时，墨西哥作为进入北美市场可能的“跳板”，吸引了来自中国的大量汽车及零部件投资。

面对中企出海潮，金融服务如何跟上？报告提到，从中国-东盟到中国-泰国的金融合作，已形成多层次的协调框架。《清迈倡议多边化协议》（CMIM）为区域金融稳定提供了安全网，“一带一路”倡议（BRI）引导了大规模基础设施融资，RCEP则为跨境金融交易建立了统一规则。本币结算框架（LCS）和数字金融创新（如mBridge项目）的推进，正进一步重塑区域金融生态，使东盟更紧密地融入中国的区域金融体系。

不过，出海企业在不同发展阶段具有不同的金融需求和挑战。《白皮书》结合调研结果提到，比如在泰国，中国企业从事经营管理，仍然在跨境资金管理方面面临重大困难，且大型企业和中小企业的偏好存在显著差异。

其中，大型企业主要依赖具有本地便捷性和本币信贷优势的泰国商业银行，以及其母公司资金，中国的银行在泰机构则提供补充支持。同时，大多数大型企业认为泰国融资成本高于中国，因此会在本地借贷与内部资本、母公司资金或区域资金管理安排之间寻求平衡。

中小出海企业则更多依赖内部资金和合作伙伴关系，对正规银行贷款的依赖度较低，少部分中小企业认为泰国融资成本较高。“实际数据显示，中国企业贷款利率明显低于泰国，但跨境借贷面临资本流动限制和额外交易成本。”报告认为，泰国较高的融资成本源于四个结构性因素：高额贷款损失准备金、高昂运营成本、附加费用以及较高的资本储备水平。

开泰研究中心董事总经理兼首席经济学家布林·阿敦瓦塔纳（Burin Adulwattana）表示，尽管中国的名义贷款利率更低，但直接进行跨境借贷并非易事。“中国企业普遍认为在泰融资成本偏高，但本地借款往往更具实用性与综合优势。”他在发布会上说。

另一个值得关注的问题是，外汇风险管理已成为在泰中国企业的关键金融需求，大型企业和中小企业在管理手段和能力上存在巨大差距。报告显示，在大型企业中，47%使用远期合约进行对冲，但另有47%还没有正式的风险管理策略；在中小企业中，67%几乎没有任何形式的外汇风险管理措施。

“即使在融资能力强的大型企业中，仍有相当一部分企业缺乏结构化的外汇风险管理实践。中小企业的外汇管理手段使用率极低，大部分在没有正式对冲策略的情况下运营，使其在汇率波动面前极为脆弱。”报告认为，制约中小企业参与外汇风险管理有三大因素：一是套期保值工具成本较高，二是获得复杂金融产品的机会有限，三是金融素养和内部资金管理能力不足。

报告指出，这为金融机构创造了机会，包括开发简化且低成本的套期保值工具、打包式金融产品、数字化外汇平台、能力建设服务以及中泰银行联合融资机制，以支持中小企业的长期韧性和竞争力。

如何缓解出海企业的外汇管理成本压力？阿敦瓦塔纳结合报告提到，中泰金融机构可在多个方面加强合作，包括提供简化、低成本的对冲工具，将贸易融资与外汇解决方案打包，构建数字化外汇管理平台，以及开展双语咨询与金融素养培训等。

开泰银行（大众）有限公司执行副总裁黄泽旭表示：“很多时候，（中小企业）第一次听到对冲是有成本的，它们会觉得这个钱不值得花。我觉得还是要花时间，让企业意识到对冲的重要性，我们也要对市场主体进行教育，提供一些比较好的解决方案，满足这些企业的真实需求。”

《白皮书》对中泰两国金融监管部门和机构提出了一系列建议。比如，针对中国金融行业提出四个建议：金融管理部门需要从宏观金融管理角度，统筹内外管理跨境资金流动；将上海建成出海企业服务中心；有境外机构的大型金融企业构建服务企业出海的境内外综合服务体系；中小金融机构与大型金融机构合作共建服务企业出海金融服务链。

针对泰国金融机构，报告认为，要推进泰国在跨境支付创新中的作用，积极参与mBridge项目；加快金融机构参与新支付平台，如扩大对人民币跨境支付系统（CIPS）的参与等；促进中泰金融合作，探索与中国的银行建立更深入的合作关系；促进投资和中小企业服务能力建设。