成交不足1.7万亿！A股情绪退至“924行情”下方 市场在等两大信号

昨日市场虽突发大涨，但缩量上行的态势始终暗藏隐忧，今日的低开震荡与成交进一步萎缩，恰是这种担忧的合理兑现。从今日盘面来看，主要指数并未延续昨日反弹势头，全天处于震荡整理状态，除少数传统板块勉强抗跌外，多数板块同步调整，整体呈现普弱格局。这一走势与近期持续缩量的特征高度契合，既反映出投资者交易意愿低迷，也凸显当前市场浓厚的观望氛围。而即便短暂反弹，也难以扭转短期情绪疲软的现状，尤其在成交额持续跌破2万亿元后，市场情绪已回落至去年 “924 行情”下方，持续缩量震荡的背后，是市场对新契机的等待。

从成交额这一核心维度考量，当前市场情绪的回落已得到明确验证。近期两市成交额持续收缩，不仅跌破2万亿元关键关口，更回落至今年8月初的水平。值得注意的是，8月初正是A股指数突破去年“924行情”3674点高位的重要节点，彼时的成交额能够支撑指数上行，如今相同的成交规模却仅能维持震荡，这种“量价背离”清晰表明，市场风险偏好已显著降低，资金入场意愿不足，单从成交量表现来看，当前市场热度已不及去年“924行情” 期间。

市场情绪的降温，与科技成长板块的分化回落密切相关。作为前期市场主线，科技成长板块近期调整明显，核心症结在于两点：一是经过前期持续上涨，板块估值已进入相对偏高区间，投资性价比逐步下降，部分资金选择获利了结；二是产业层面暂未出现超预期的技术突破或政策催化，难以支撑板块继续打开上行空间。不过需理性看待这一调整，本轮回调本质是阶段性估值消化，并非趋势逆转，待后续产业逻辑逐步兑现、估值回落至合理区间，科技成长板块仍具备突破前期高点的潜力。

短期来看，市场仍将受多重因素制约，大概率围绕3900点维持宽幅震荡。从基本面看，9月经济数据显示广义流动性虽有改善，社融、M1、M2 指标向好，但这种改善更多依赖财政前置、低基数效应与结汇增加等外部因素，实体信贷同比偏低的现状未改，内生信用周期尚未实现显性修复，市场信心仍需政策进一步强化；从外部环境看，短期贸易争端的不确定性仍在，进一步压制风险偏好。当前市场若想打破震荡僵局，亟需新的催化因素，后续需重点跟踪 “十五五”规划进展、美联储降息节奏，这些事件将直接影响短期市场预期。

除此之外，当前市场持续缩量的核心逻辑，本质是对估值回归与增量政策信号的双重等待。国内内需不足的压力仍在，叠加外部环境的不确定性，投资者普遍保持谨慎姿态：一方面，期待高估值板块（尤其是前期热门的科技股）完成合理消化，让估值与基本面重新匹配；另一方面则在等待更多提振经济、激活市场的增量政策出台，以修复市场信心。这种等待并非消极观望，而是市场在复杂环境中寻找新平衡的过程，唯有当估值调整到位与政策利好形成共振，市场才有望突破当前震荡区间，开启趋势性行情。

基于此，对于投资者而言，应适应市场震荡特征，合理控制仓位，把握结构性机会。科技板块仍是资金博弈重点，但内部分化将加剧，可关注电子、通信、计算机等政策与产业趋势明确的细分赛道；同时，可布局前期资金低配、估值具备安全边际的板块，如基本面有望改善的电新、医药、食品、军工等；此外，围绕 “十五五” 规划预期，可关注新质生产力、反内卷、大消费板块及“两重”领域的主题机会。三季报披露期，需聚焦有业绩支撑的低估方向以及产业趋势确定性高的标的，避开无业绩支撑的高位题材股，在控制风险的前提下捕捉结构性机会。