东土科技收购IPO“钉子户”高威科：标的客户资源与科研成色引关注｜并购一线

10月21日，老牌工业软件供应商东土科技（300353.SZ）发布停牌公告，拟发行股份及支付现金购买北京高威科电气技术股份有限公司（下称“高威科”）100%股权，并募集配套资金。

这笔交易因高威科身份特殊而引人注目，这是一家工业自动化代理商，近十四年辗转主板和创业板，有着一次被否、两次撤单的履历，此次转而投向东土科技怀抱，理论上，协同价值体现在其跨行业的客户资源有望推动东土科技更多自研产品落地。

与此同时，其旗下聚焦运动控制技术的核心公司深圳市微妙控制技术有限公司（下称“深圳微妙”）更契合东土科技从芯片、软件研发到硬件生产制造全自主可控的战略。

值得关注的是，业绩承压的东土科技近一年重点发力具身机器人、半导体等领域，代理门槛也相对较高，在这些新兴领域高威科的客户资源储备尚不明确，此前IPO阶段，外界曾对此表达过担忧。《公司观察》今日通过高威科相关人士了解到，公司目前仍以代理三菱电机品牌为主，已不再代理西门子品牌，且未涉足半导体、新能源领域。

此外，身处典型的技术密集型领域，公开信息显示，2022-2024年，高威科核心公司深圳微妙专利申请出现“空白”迹象，科研成色有待进一步观察。

高威科14年IPO坎坷路

高威科成立于2001年，最初在工业自动化领域做产品分销业务，代理三菱、施耐德、西门子、ABB等国际品牌，2020年通过并购进入自动化控制系统研发制造领域，就此拥有自主研发产品。

高威科的IPO之路开始于2011年，首次提交首发上市申请，次年1月，未获审核通过。发审委给出的否决理由可以总结为，审核中发现公司董事会人员3年内调整频繁。

2015年7月，高威科又向上交所主板发起冲刺，这次IPO历时近三年，最终在2018年1月以撤回而告终。 彼时，正值IPO审核趋严阶段，2018年1月，证监会审议通过《首次公开发行股票并上市管理办法》修订案，其中明确新增对试点创新企业的差异化安排，同时强化对非试点企业的财务真实性要求，当年一季度，过会率急剧下滑至45.07%，远低于2017年同期的88.88%。

除了监管风向骤然趋严，高威科的财务指标也存在“硬伤”，2017年上半年，公司净利润仅1822万元，与彼时主板IPO净利润8000万的隐形门槛相距较远。这也被视为公司主动撤单的原因之一。

2022年6月，高威科转战深交所创业板，相比于上一次闯关，高威科在这次冲刺前最大的变化是进行业务结构调整，通过并购深圳市微妙控制技术有限公司（下称“深圳微妙”），正式切入运动控制产品的自主研发和生产制造领域，科创成色较此前单纯的代理分销模式明显加分。

这次IPO申请也在2023年9月顺利过会。然而，过会一年后，高威科再度撤回。 在时间节点上，此次撤单前恰逢创业板上市新规修订落地，新规中大幅抬高了财务门槛，诸如标准一为“最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6000万元”，这一硬性要求被视为促使高威科放弃上市的主要因素。

标的代理版图未涉半导体、新能源，核心公司专利申请现3年“空白”

公开信息显示，东土科技产品包括工业操作系统及相关软件服务、智能控制器及解决方案、工业网络通信，与高威科同处于工业自动化领域。

作为老牌工业软件供应商，东土科技的主要客户集中于通信、防务等传统大型行业，受行业周期波动影响，东土科技近年增长持续承压，2025年上半年更是陷入亏损。

公司的应对策略是优化业务结构，一方面，积极推进公司工业操作系统、智能控制器等高毛利业务，另一方面重点布局具身机器人、工业AI、半导体等新兴赛道，寻求新增长曲线，焦点动作是今年5月发布了备受瞩目的具身机器人操作系统“鸿道”。

高威科的传统优势是国际品牌代理分销资源，涉足轨道交通、汽车、机器人、机械制造、冶金、纺织等众多行业。

理论上，东土科技与高威科的协同效应体现在可以借助高威科覆盖多行业的分销网络与客户资源，快速推进公司工业操作系统、智能控制器等自研产品的市场落地。但此前在IPO阶段，三菱电机一直是高威科最核心的代理客户，外界曾对高威科在代理门槛较高的新能源、半导体领域的客户开拓能力表达过担忧。

《公司观察》通过随机查询高威科官网提供的合作伙伴名单发现，高威科当前代理合作出现一定调整，今日，高威科相关人士也予以确认，明确公司当前仍主要代理三菱电机产品，已非西门子授权商，且未涉足半导体、新能源领域的代理业务。

值得注意的是，就东土科技当前战略需求而言，与其更显契合的是高威科旗下核心公司深圳微妙。该公司聚焦国内运动控制技术，定位于服务中高端智能装备制造业，产品涵盖交流伺服系统、低压直流伺服系统、控制器、定制化产品四大类，曾是高威科IPO核心募投项目的实施主体。若将深圳微秒收入囊中，东土科技业务可进一步完善从软件到硬件的完整解决方案。

图源：国家知识产权局

深圳微秒专利申请年份趋势，来源：天眼查

不过，作为国家级高新技术企业和深圳市专精特新中小企业，身处技术密集型的运动控制技术领域，理论上随着人工智能、工业互联网等关联领域的技术突破，近几年深圳微秒的专利申请本应呈现持续迭代趋势。然而，根据国家知识产权局信息，深圳微妙专利申请数却有明显减少迹象：2022-2024年，公司专利申请呈现“空白”状态。（文｜公司观察，作者｜张孙明烁，编辑｜曹晟源）