聚水潭登陆港交所：市值160亿港元，12年始终信仰SaaS终获回报

中国最大的电商SaaS ERP提供商。

据IPO早知道消息，聚水潭集团股份有限公司（以下简称“聚水潭”）于2025年10月21日正式以“6687”为股票代码在港交所主板挂牌上市。

聚水潭在本次IPO中总计发行68,166,200股股份。其中，香港公开发售获1,952.95倍认购，国际发售则获22.89倍认购，并引入了13家基石投资者累计认购1.3亿美元（约10.12亿港元）的认购——涵盖红杉中国、蓝湖资本、纪源资本三位老股东，以及汇添富基金、Dymon Asia Capital、Fourier Capital、景林、高成投资、Jain Global、Perseverance Asset Management、Stoneylake Global Alpha Fund、WT资产管理和3W Fund等一众国内外知名机构、长线基金和对冲基金，基石阵容堪称豪华。

截至10：15，聚水潭报于每股37.70港元，较发行价上涨23.20%，市值超160亿港元。

成立于2014年的聚水潭现可提供一站式的SaaS产品和服务，帮助客户无缝升级业务能力、提高业绩表现并发展跨平台业务，同时极大降低部署和运营成本。

根据灼识咨询的资料，以2024年相关收入计算，聚水潭已成为中国最大的电商SaaS ERP提供商，占据24.4%的市场份额，超过第二至第五大参与者的市场份额总和；在中国电商运营SaaS市场中，按2024年SaaS总收入计算，聚水潭同样排名第一，市场份额为8.7%；以2024年相关收入计算，聚水潭是中国第二大电商SaaS提供商，占有7.1%的市场份额。

聚水潭创始人、董事会主席兼首席执行官骆海东在上市致辞中表示：“聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP服务商。在公司成立12年之际，成功在港上市，对我们而言，是新的起点，更是新的挑战。未来，聚水潭将继续扩充产品矩阵，持续深化现有客户合作关系并扩大客户规模。我们还将进一步拓展国际市场，探索战略投资方向，以更加优质的产品反馈社会，以更加卓越的业绩回报股东。”

立足核心产品，持续拓展多元化发展路径

率先实现全面盈利，行业未来增量空间可观

目前，聚水潭ERP是聚水潭的核心SaaS产品，其服务商家用户在主要电商平台上处理电商订单相关的核心需求，主要功能包括订单管理系统(OMS)、仓储管理系统(WMS)、采购管理系统(PMS)和分销管理系统(DMS)等。根据灼识咨询的报告，聚水潭ERP已成为最受中国商家欢迎的电商SaaS ERP品牌。

以ERP为核心，聚水潭进一步扩大产品和服务范围并延伸至其他电商运营SaaS产品，现已成为一站式电商SaaS提供商。2022年至2024年、以及今年上半年，购买两款或以上聚水潭产品的客户分别贡献了其同期总SaaS收入的30.6%、33.0%、37.7%以及39.3%。

截至2025年6月30日，聚水潭电商SaaS已对接中国及全球逾400个电商平台以及逾800个全球物流仓储服务提供商；截至同日，聚水潭为超9.2万名不同类别的SaaS客户提供服务。

在用户黏性方面。聚水潭2024年的净客户收入留存率为115%。至于SaaS行业另一常用的衡量指标LTV/CAC比率，其反映了客户生命周期价值与获客成本之间的关系——2022年至2024年、以及今年上半年，聚水潭的LTV/CAC比率分别为6.2倍、7.7倍、9.3倍以及8.0倍，远超行业平均水平。

此外，聚水潭还在积极布局探索跨境出海业务，将中国最佳实践复制到全球。截至目前，聚水潭已在泰国设立子公司，业务发展稳健。未来将会持续拓展印尼、越南和马来西亚等东南亚市场，并积极探索欧美、拉美和中东等区域的业务机会。

财务数据方面。2022年至2024年，聚水潭的营收分别5.23亿元、6.97亿元和9.10亿元，复合年增长率为31.9%。今年上半年，聚水潭的营收从2024年同期的4.21亿元增加24.4%至5.24亿元。

2022年至2024年、以及今年上半年，聚水潭的毛利率分别为52.3%、62.3%、68.5%以及71.8%，呈逐年增长趋势。

值得注意的是，聚水潭在2024年已实现全面盈利，经调整净利润为4899万元。今年上半年，聚水潭的经调整净利润为4696万元，已接近2024年全年盈利规模。

整体而言，聚水潭未来收入增长带来的毛利几乎可以全部转化成净利润，这也标志着其已经从“以增长换规模”进入“以效率赢持续”的新阶段。

根据灼识谘询的资料，2024年中国电商商家的IT支出总额为1,377亿元，预计到2029年将进一步增长到2,529亿元；同时，2024年电商SaaS ERP在中国活跃电商商家的渗透率处于1.6%的相对较低水平，预计未来将稳步增长。

这意味着，聚水潭未来的增量空间仍颇为可观。

元璟、纪源一路陪伴

期待聚水潭帮助客户持续创造新的价值

成立至今，聚水潭已获得阿米巴资本、微光创投、纪源资本、元璟资本、蓝湖资本、红杉中国、中金资本等知名机构的投资。

其中，元璟资本于2018年完成了对聚水潭的投资，并在其后持续支持公司发展。IPO前，元璟资本持有聚水潭超6%的股份，为主要机构投资方之一。

元璟资本合伙人陈洪亮表示：“我们对聚水潭长达7年的投资陪伴，源于对公司团队的认可、对技术驱动的认可，一路看到小水滴们在电商SaaS协同方向的持续突破、聚水成潭。作为长期陪伴公司的老股东，元璟期待和看好聚水潭市场份额的持续提升，伴随着数字化和智能化的持续深入，帮助客户持续创造新的价值。”

2022年，纪源资本投资了聚水潭并在本次IPO发行中以基石投资者的身份继续加码。

纪源资本管理合伙人吴陈尧回忆称，其与骆海东最初相识是在2016年的一次行业聚会上，2016年，大家虽然看好SaaS，但是市场普遍还在迷茫阶段。在这样的背景下，当时骆海东对于SaaS全面看好的坚定信仰，给吴陈尧留下了非常深刻的印象。

而当吴陈尧2021年和骆海东再次联系上，正式见面的时候，吴陈尧发现骆海东是一个相当自信的人——毕竟，这是一位已经在ERP江湖闯荡了30年的“老将”。而更可贵的是，在如此深厚的行业履历背后，骆海东还有着不断求知的精神，并保持着思维的开放性，对客户、对行业，对各种自己还不够了解的东西，他都持有谦卑且热情的学习态度。

这次见面后，吴陈尧向纪源资本管理合伙人符绩勋强力推荐了聚水潭团队，符绩勋之前对骆海东也颇有印象，作为在行业里深耕数十年的老牌投资人，符绩勋敏锐地感觉到，聚水潭团队发展到当下阶段，对投资人来说，正是一个投资的好时机，符绩勋和吴陈尧一致认为，中国的企业服务行业有着被低估的市场潜力。

在吴陈尧看来，骆海东这一路走到如今，步伐坚定执着，又充满干劲。即便在行业竞争格局比较激烈，或市场整体比较低迷的时候，他依然保有充分的信心，打法也不会被扰乱。不会悲观，也不会急躁冒进。可以说，这位领军人的性格特质为公司发展提供了相当稳健的支撑。

“从聚水潭发布的财报来看，其收入已经达到10亿规模。曾几何时，每个SaaS领域的投资人都在守望，中国SaaS什么时候能出现一家年收入10亿的公司。现在，大家终于看到它的诞生了。”吴陈尧说道，“聚水潭IPO的成功，是这家企业一直以来信仰SaaS的价值而终于收获的回报，是长期主义的胜利，是一个水到渠成、瓜熟蒂落的结果。”

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

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