IPO鹰眼预警|沐曦股份上市触发25条风险预警 华泰联合证券有限责任公司为保荐机构

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

沐曦集成电路(上海)股份有限公司（以下简称“沐曦股份”）拟计划在上海证券交易所科创板发行上市。

沐曦股份本次公开发行股票数量不超过4010.00万股，拟募集资金为39.04亿元，其中保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为上海市锦天城律师事务所。

招股书显示，沐曦股份的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）3.723.746.60速动比率（倍）2.873.196.45资产负债率（合并）69.71%25.82%11.54%应收账款周转率（次）2.881.43/存货周转率（次）0.720.190.02息税折旧摊销前利润（万元）-120347.64-71598.31-65504.14归属于母公司所有者的净利润（万元）-140887.94-87115.82-77696.52每股经营活动产生的现金流量（元/股）-250.22-164.94-127.55每股净现金流量（元/股）91.920.46-21.28归属于发行人股东的每股净资产（元/股）137.26196.32177.23加权平均净资产收益率-99.70%-99.81%-96.58%每股收益 (元/股)-7.01//

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，沐曦股份已经触发25条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，同比变动12334.60%、1301.46%；净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元，同比变动-12.12%、-61.72%；经营活动净现金流分别为-6.65亿元、-10.17亿元、-21.48亿元，同比变动-52.95%、-111.15%；毛利率分别为24.10%、62.88%、53.43%；净利率分别为-182215.10%、-1643.04%、-189.60%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长1301.46%，净利润同比增长-61.73%。

收入与成本变动差异大。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动1301.46%，营业成本同比变动1658.08%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长1301.46%，经营活动净现金流同比下降111.15%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.1%、62.88%、53.43%，而行业均值分别为37.91%、33.19%、32.35%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.1%、62.88%、53.43%，最近两期同比变动分别为160.94%、-15.02%。

加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-99.7%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为53.43%高于行业均值32.35%，存货周转率为0.72次低于行业均值3.31次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为53.43%高于行业均值32.35%，应收账款周转率为2.88次低于行业均值7.57次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为6.5亿元、7亿元、9亿元，研发费用/营业收入分别为151857.63%、1317.63%、121.24%。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-6.7亿元、-10.2亿元、-21.5亿元。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为7.42亿元、12.74亿元、34.25亿元，占总资产之比分别为71.06%、78.03%、88.06%；非流动资产分别为3.02亿元、3.59亿元、4.64亿元，占总资产之比分别为28.94%、21.97%、11.94%；总资产分别为10.45亿元、16.32亿元、38.90亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为11.54%、25.82%、69.71%；流动比率分别为6.60、3.74、3.72。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为12.33%、存货占总资产之比为19.97%，固定资产占总资产之比为4.73%，有息负债占总负债之比为84.51%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.88低于行业均值7.57。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率0.72低于行业均值3.31。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.27低于行业均值0.4。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为13.7亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为8.9亿元，较期初变动率为168.66%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为217.4万元，较期初增长51.11%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为69.71%，高于行业均值26.05%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为6.6，3.74，3.72。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.3亿元、1.7亿元、3.9亿元，公司经营活动净现金流分别-6.7亿元、-10.2亿元、-21.5亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续亏损。近三期完整会计年度内，净利润分别为-7.8亿元、-8.7亿元、-14.1亿元，警惕持续亏损是否影响经营可持续。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-61.73%，上一期增速为-12.12%，出现大幅下降。

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为-7.8亿元、-8.7亿元、-14.1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-12.12%、-61.73%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为71.09%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为91.3%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。

未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-8.2亿元，需关注未来可持续经营性风险。

三、募集资金情况

沐曦股份本次公开发行股票数量不超过4010.00万股，拟募集资金为39.04亿元，其中84101.70万元用于新型高性能通用GPU研发及产业化项目-第二代高性能通用GPU，161818.06万元用于新型高性能通用GPU研发及产业化项目-第三代高性能通用GPU，45305.64万元用于新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目，99141.19万元用于面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目。

沐曦股份主营业务为：研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品,并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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