前三季度七成利润来自投资，藏格矿业加深“绑定”大股东紫金矿业

“藏格锂业已于2025年10月11日正式恢复生产，目前生产运行平稳。结合2025年剩余有效生产时间，本着审慎原则，公司对全年产销计划进行了优化调整，将全年产量、销量均由原计划的11000吨调整至8510吨，分别调减2490吨。”就投资者颇为关注的藏格锂业复产问题，藏格矿业（000408.SZ）董秘李瑞雪在10月20日的业绩说明会上作出回应。

作为今年正式归入紫金矿业（601899.SH）麾下的资源矿企，藏格矿业在经历锂业子公司停产风波后，于10月20日举行的业绩说明会被市场高度关注。公司投资者关系活动记录表显示，共有304位分析师和投资者参与。

李瑞雪在业绩说明会上表示，公司未来业绩增长将主要依托钾肥、铜资源、盐湖锂资源三大业务板块的协同发展。而结合公司表态不难发现，藏格矿业的铜资源业务主要有赖于巨龙铜业，盐湖锂资源业务也离不开麻米错，公司未来业绩或将深度绑定紫金矿业与沙钢系两大股东。

获紫金矿业入主首年，称将加强钾、锂、铜资源协同

藏格矿业2025年三季报显示，公司前三季度实现收入24.01亿元，同比增长3.35%；归母净利润27.51亿元，同比增长47.26%。

之所以出现利润大幅增长，主要系藏格矿业参股巨龙铜业取得的投资收益。

财报披露显示，巨龙铜业今年前三季度实现矿产铜产量14.25万吨、销量14.24万吨，实现营业收入118.21亿元、净利润64.21亿元，藏格矿业取得投资收益19.50亿元，占公司年初至报告期末归属于母公司股东的净利润的70.89%；巨龙铜业投资收益同比增加5.87亿元，增幅43.09%。

据藏格矿业披露，其目前是巨龙铜业持股30.78%的第二大股东。

巨龙铜业拥有西藏驱龙铜多金属矿、荣木错拉铜矿和知不拉铜多金属矿矿权，早前公司披露拥有资源储量为铜金属量1072万吨，伴生钼金属量57万吨，此处矿山是中国最大的世界级斑岩型铜矿，也曾是藏格系创始人肖永明的战略布局重点，并曾被筹划装入上市公司却未果。

2019年藏格系爆发流动性危机后，藏格集团与肖永明将巨龙铜业37%股权折价转让给藏格矿业，以抵偿对上市公司的资金占用。2020年6月，紫金矿业耗资38.83亿元向藏格集团等巨龙铜业股东收购了巨龙铜业50.1%股权，实现对巨龙铜业的控股。

在10月20日的业绩说明会上，巨龙铜业的未来发展也是投资者关注的焦点之一。藏格矿业表示，将持续关注并支持巨龙铜业的经营发展，积极把握大宗商品市场的周期性机遇。

藏格矿业在年初曾就紫金矿业控股带来的影响表示，易主后可以有效利用紫金矿业在探矿增储方面的实力，进一步提高公司自身矿产资源开发水平，加速公司对钾、锂、铜等矿产资源的开发步伐，加快实现成为国际一流矿业集团的战略目标。

藏格矿业还提到了易主对于公司在西部地区资源布局的影响，称公司起步青海察尔汗盐湖，进军西藏铜矿、盐湖，紫金矿业入主后双方将在西藏的矿山、盐湖和地勘单位形成紧密的区域协同效应。

与大股东沙钢系共同加码麻米错盐湖

除了巨龙铜业的业绩潜力，藏格矿业在10月16日披露的一笔投资同样被投资者关注。藏格矿业其时披露，全资子公司藏格矿业投资（成都）有限公司（“藏格矿业投资”）拟参与认购江苏藏青新能源产业发展基金合伙企业（有限合伙）（“江苏藏青基金”）扩募份额，认购金额不超过6.59亿元，认购资金来源为自有资金。

江苏藏青基金则与藏格矿业目前的第三大股东沙钢集团颇有渊源。该基金成立于2021年，主要投资方向为盐湖锂矿企业的股权投资，首期募集规模为53.10亿元，藏格矿业通过全资子公司认购藏青基金25亿元的合伙份额，占基金总份额的47.08%，沙钢集团与另一沙钢系平台宁波青出于蓝股权投资合伙企业（有限合伙）（“宁波青出于蓝”）各认购10亿元，分别占比18.83%。沙钢集团是藏格矿业大股东宁波梅山保税港区新沙鸿运投资管理有限公司控股股东，间接持有藏格矿业9.96%的股份。

藏青基金首个投资标的为西藏麻米错盐湖的控股收购。麻米错盐湖矿区面积115.36平方公里，已探明氯化锂资源量约250.11万吨，折合当量碳酸锂约217.74万吨。该项目采用吸附法+膜分离等先进提锂技术，拟分两期建设年产10万吨碳酸锂产能，首期规划年产5万吨碳酸锂。

麻米错项目是藏格矿业未来电池级碳酸锂的重要增量来源。券商报告显示，该项目预计在2026年年中投产。

藏格矿业就追加认购江苏藏青基金扩募份额表示，此举有助于保障公司前期投资价值的实现，且通过引入多方资金共同支持对运营项目的培育与开发，进一步增强公司在盐湖提锂领域的持续发展能力和综合竞争力。

新京报贝壳财经记者 朱玥怡 编辑 陈莉 校对 贾宁