上海
票据市场又热了。10月20日，随着主流机构集中收票、市场情绪明显升温，贴现利率全线下跌。足月票率跌至0.68%，跨年票回落至0.37%，买盘活跃、成交放量，票据市场在低利率区间重新活跃起来。（贴票宝）
资金市场动态
2025年10月20日为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展1890亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平；因当日有2538亿元逆回购到期，公开市场口径下实现资金净回笼648亿元。此外，一年期与五年期LPR分别维持在3.00%与3.50%不变。Shibor方面，隔夜、7天、14天利率分别较前一交易日变动-0.10BP、+0.30BP、+0.70BP，报1.3170%、1.4180%、1.4680%。
转贴现市场动态
2025年10月20日转贴现市场整体小幅走弱但成交活跃。早盘标杆大行入场收票后下调报价，引导市场价格重心下移；部分股份行与城农商跟进降价收票，带动市场利率进一步回落。午后市场交投延续活跃，价格维持低位震荡。截至收盘，11月1.00%、12月0.95%、1月0.38%、2月0.66%、3月0.51%、足月0.68%。整体来看，主流机构积极收票、市场供需两旺，贴现利率小幅下行，尤其足月票跌幅较为明显。
直贴市场动态
2025年10月20日供给方面，票源供给保持高位，一级市场签发量与贴现金额维持在2000亿元左右，卖盘出票力量充足。需求方面，早盘部分直贴行报价小幅上调后，随着转贴市场价格下行，买盘收票意愿增强，报价随之回落。供需相互博弈下，直贴市场利率震荡小降，成交活跃，市场整体偏强运行。
票据市场成交数据和明日展望
上一个交易日各期限票据成交总量约1252亿元，其中商票成交约130亿元。资金面维持平稳、机构收票积极，预计明日票据市场仍将延续低位震荡偏强走势。短端票利率或继续下探，长端价格维持稳定。整体判断：票据市场进入阶段性回暖区间，贴现利率或继续在低位区间窄幅下行。
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