英伟达下一代电源确定 巴拿马2.0+SST！10大固态变压器公司实锤

兄弟们在！注意了！

算了的第二波行情要来了，这次不是算力租赁

这次直接和算力数据中心相关的电源，并且是跟英伟达有关。

午后，数据中心电源概念拉升，四方股份、京泉华、中恒电气涨停，中辰股份、金盘科技等涨停或涨超10%。

数据中心电源概念暴涨，又是英伟达在搞大事了。10月13日英伟达（NVIDIA）正式发布了面向未来AI数据中心的800V高压直流（800 VDC）电源架构，并同步发表题为《800 VDC Architecture for Next-Generation AI Infrastructure》的白皮书，揭示其 “AI Factory（人工智能工厂）” 愿景。约20余家行业合作伙伴在峰会上展示了新一代核心技术与组件，包括新型芯片、元器件、电力系统，以及对千兆瓦时代800伏直流（VDC）数据中心的支持能力。

值得注意是，随着AI算力需求的爆发，数据中心能耗与功率密度正面临前所未有的挑战。英伟达白皮书明确将"巴拿马2.0+SST"（固态变压器）作为未来数据中心的核心供电方案，这一技术演进标志着数据中心电源架构正式从传统HVDC（高压直流）向更高效、更集成的方向升级。

英伟达推出的"巴拿马2.0+SST"方案，是在原有800V HVDC架构基础上的全面升级。该方案融合了巴拿马电源2.0的中压整流技术（移箱变压器）与SST的固态变换优势，形成了从中压直转低压的极简供电链路。

数据中心电源经历从UPS→HVDC→巴拿马电源→SST直流架构效率逐级提升、过程逐级简化。

此外，谷歌、微软发布AIDC下一代供电架构，均明确了SST应用趋势。

那么什么是SST呢？固态变压器（SST）能够直接将高压交流电（10kV或13.8kV）转换为±400V或800V直流电源，省去多级AC/DC和DC/DC变换环节，直供服务器机柜，显著提升能效与可靠性。

从市场规模来看，海外SST市场呈现出高单瓦价值量与快速增长的双重特征。根据中泰电新研究的测算，考虑冗余配置后，海外市场SST单瓦价值量约为5-6元/W，远高于国内市场的1.5-2元/W。假设2026年海外数据中心建设量达到20GW，相应的SST市场空间将达到1000-1200亿元。这一高价值量主要源于海外市场对设备可靠性、冗余配置与技术服务更为严格的要求，同时也与当地更高的人力与建设成本相关。

由于国内具备完善的产业链和相对低价的人力成本，国内企业有望通过代工、联合招标等多种方式切入海外产业链，在核心零部件与整机领域占据主流份额。

经过深度梳理和挖掘，能够切入海外SST（固态变压器）的A股上市公司仅有10家，现在把这10家核心公司梳理出来供大家参考。

特别声明：本内容严格限定于学术研究、研讨范畴使用，不构成、亦不隐含任何投资建议、投资引导及投资承诺，请勿作为投资依据。

第一家：新特电气

公司亮点：特种变压器龙头，国产变频用变压器市占率第一，研制了首台国产变频用变压器。

SST核心优势：公司目前在布局固态变压器(SST)配套用变压器的研发与创新，处于技术开发阶段，目前完成直流侧中频隔离变压器产品的开发。与维谛技术（Vertiv）联合研发2MW级数据中心固态变压器（SST），样机计划2025年下半年推出，2027年小批量交付。同时，公司为维谛的150亿元液冷HVDC大单锁定40%份额（约60亿元）。

业绩表现：公司25H1实现收入1.93亿元，同比+16.10%；归母净利润0.05亿元，同比增长49775.01% 。机构预测0.50亿元，同比增长204%。

机构动态：前十大流通股东加仓5582万股，实际控制人新进5056万股，充分说明公司实控人看好公司在SST领域的前景。

第二家：四方股份

公司亮点：国内二次设备领域龙头，在国网特高压-二次设备品类市占率为2.7%，在输变电设备-继电保护品类市占率为14.2%，产品市占率均处于前五。

SST核心优势：固态变压器产品技术成熟，已有多个重点项目交付业绩。公司拥有固态变压器系列产品，具有高效率、高可靠性、高集成化、多端直流接入等优势，可全面适配下一代数据中心800V直流供电架构需求。截至目前，公司SST产品已有多项交付业绩，拓扑结构经过多次迭代优化整机效率已提升至98.5%。

业绩表现：2025年上半年公司实现营收40.20亿元，同比+15.62%；归母净利润4.76亿元，同比+12.41%。机构预测，全年净利润8.42亿元，同比增长17.66%。

机构动态：二季度持股机构数373家，较一季度增加348家，合计持股5.05亿股，加仓5266万股，持股占已流通A股的61%，筹码集中度回升，利于股价的拉升。

第三家：金盘科技

公司亮点：全球干式变压器行业优势企业之一，储能与数字化智能制造结合先行者，采用全液冷热管理技术的直挂35kV大容量储能装备全球首发者

SST核心优势：公司10kV/2.4MW固态变压器样机已完成，该样机适用于HVDC800V的供电架构，具备高效电能转换、快速响应、高度集成等优势。同时公司还是英伟达SST的供应商。

业绩表现：25H1实现营业收入31.54亿元，同比+8.16%；实现归母净利润2.65亿元，同比+19.10%。机构预测，全年净利润7.66亿元，同比增长33.33%。

机构动态：二季度持股机构数239家，较一季度增加209家，合计持股2.85亿股，加仓2022万股。前十大流通股东加仓276万股。其中北上资金加仓877万股，重仓1272万股。

第四家：中国西电

公司亮点：中国电器百强企业之首，国内最具规模、成套能力最强的输变电设备生产基地

SST核心优势：子公司西安西电拥有固态变压器研发能力及相关产品,其向“东数西算数据中心提供的2.4MW固态变压器,已于2023年9月顺利投运。境外营收占比近20%，有望切入海外算力产业链中。

业绩表现：2025H1实现营收113.01亿元，同比增长9.23%，实现归母净利润5.98亿元，同比增长30.08%。机构预测，全年净利润15.33亿元，同比增长45.47%。

机构动态：前十大流通股东中，北上资金重仓1.13亿股；全国社保基金413组合加仓444万股，连续4个季度加仓，合计重仓3111万股，充分显示国家队看好公司在变压器领域的领导者地位。

第五家：中恒电气

公司亮点：国内最早推动数据中心HVDC供电方案应用的企业之一，牵头制定了《信息通信用240V/336V直流供电系统技术要求和试验方法》等国家和行业标准。2019年，阿里巴巴联合中恒电气、台达发布巴拿马电源，持续引领HVDC方案的升级换代。

SST核心优势：公司密切关注固态变压器等技术发展趋势，适时推进产业链延伸、产品线拓展等工作。

业绩表现：2025年H1公司实现营业收入8.91亿元，同比增加14.27%；实现归母净利润0.47亿元，同比减少30.19%，。机构预测，全年净利润1.94亿元，同比增长76.9%。

机构动态：二季度持股机构数80家，较一季度增加70家，合计持股2.31亿股，加仓1296万股，连续3个季度加仓。

第六家：科陆电子

公司亮点：国内用电采集系统领域龙头企业

SST核心优势：公司在年报中表示公司直流配用电系统技术研究涉及固态变压器。

业绩表现：2025年上半年公司实现营业收入25.73亿元，同比增加34.66%；实现归母净利润1.9亿元，同比+579.14%，实现扣非归母净利润1.44亿元，同比+233.4%。

机构动态：二季度持股机构数33家，较一季度增加29家，合计持股3.83亿股，加仓1490万股，连续2个季度加仓。

第七家：伊戈尔

公司亮点：华为高频变压器供应商。同时也是国内较早打入美国、日本、欧盟等主要光伏市场的厂商。

SST核心优势：公司固态变压器正在研发过程中

业绩表现：公司2025年上半年实现营收24.67亿元，同比增长20.2%；实现归母净利润1.05亿元，同比变化-40.6%；机构预测，全年净利润3.12亿元，同比增长6%。

机构动态：前十大流通股东加仓101万股。

第八家：阳光电源

公司亮点：全球光伏逆变器和全球储能系统龙头，2023年公司位居全球电池储能系统集成商市场排名第二，市场份额达到11%。

SST核心优势：固态变压器相关技术的新能源应用研究，如基于光储充应用的多端口SST能量路由器。

业绩表现：公司实现营业收入435.3亿元，同比增长40%，归母净利润77.3亿元，同比增长56%。机构预测，全年净利润137.48亿元，同比增长24.57%。

机构动态：二季度持股机构数1140家，较一季度增加781家，合计持股5.34亿股，加仓8294万股。

第九家：盛弘股份

公司亮点：国内最早研发、生产和销售APF和SVG系列产品的厂商之一。

SST核心优势：公司会基于自身技术积累，从电源产品着手开发，如HVDC、SST等AIDC供电领域的新方向。通过深度市场调研和与下游客户的积极沟通交流等方式，加快产品研发落地，争取为公司收入规模增长带来新动力。

业绩表现：2025H1公司实现营收13.62亿元，同比下降4.79%，实现归母净利润1.58亿元，同比下降12.91%。机构预测，全年净利润5.2亿元，同比增长21%。

机构动态：二季度持股机构数219家，较一季度增加164家，合计持股5952万股，加仓444万股，连续3个季度加仓。

第十家：江苏华辰

公司亮点：专业从事输配电及控制设备的研发、生产与销售，主要产品包含干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站及电气成套设备等

SST核心优势：公司积极调研中压大功率直柔输电场景下的固态变压器应用。全面评估自身在设备、产线及供应链方面的适配性与准备情况。目前处于调研阶段。

业绩表现：2025H1公司实现营收9.38亿元，同比增长40.46%，实现归母净利润0.47亿元，同比增长18.37%。机构预测，全年净利润1.24亿元，同比增长35%。

机构动态：二季度持股机构数23家，较一季度增加18家，合计持股954万股，加仓526我那股，连续2个季度加仓。

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