钢材：开始去库

（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

【20251020】钢材周报：开始去库

观点小结

核心观点：中性 上周盘面震荡盘整。铁水继续小幅回落，仍显著高于历史同期水平，假期结束后，五品种成材总产量环比下降，整体开始去库，需求环比大幅回升，螺纹产量回落，去库明显，表观需求明显回升，热卷产量小幅下降，环比继续累库，表需回升。长流程钢厂利润持续收窄，部分钢厂有所亏损，已有部分钢厂开始停减产，短流程钢厂谷电利润亏损，焦炭第二轮提涨。建议关注品种价差机会。

月差：中性螺纹月差结构为contango，持续呈反套趋势。

钢厂利润：中性本周247家钢铁企业盈利率为55.41%，环比继续小幅回落。

废钢：中性 根据测算，华东电炉厂当前平电生产吨钢亏损260元/吨，谷电吨钢亏损130元/吨。

成材库存：中性五品种成材开始去库，整体库存超过去年同期水平，关注后续整体库存变化。

行情回顾

RB盘面情况

数据来源：Wind，紫金天风期货

日均铁水240.95万吨

铁水小幅回落

• 截至2025年10月17日，日均生铁产量为240.95万吨，环比小幅回落0.59万吨，显著高于去年同期水平。

• 根据Mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为84.27%，环比持平；85家电弧炉产能利用率53.2%。

• 本周247家钢铁企业盈利率为55.41%，环比继续小幅回落。

数据来源：钢联,紫金天风期货

五大材产量回落

• 本周，五大品种合计产量为856.95万吨，环比上周下降6.36万吨。

• 其中，螺纹产量共201.16万吨，环比上周下降2.24万吨。

• 热卷产量321.84万吨，环比上周小幅下降1.45万吨。

• 冷轧与中厚板产量小幅回落，均显著高于历史同期。

数据来源：钢联,紫金天风期货

长流程螺纹产量占比小幅回落

数据来源：钢联,紫金天风期货

H型钢回落，工角槽产量小幅回升

数据来源：钢联,紫金天风期货

废钢日耗小幅回升

数据来源：富宝，紫金天风期货

螺纹表需219.75万吨

表需小幅回升

• 需求方面，本周五大品种消费总量875.41万吨，环比增加139.96万吨，低于去年同期水平。

• 螺纹周消费量219.75万吨，环比回升73.74万吨，显著低于历史同期水平。

• 热卷消费量为315.6万吨，环比回升24.58万吨。

数据来源：钢联,紫金天风期货

水泥直供小幅回升

数据来源：钢联,紫金天风期货

建材成交小幅回升

• 本周成交量环比小幅回落，北方成交量环比明显下降，略低于去年同期水平，南方地区成交量环比小幅下降，华东地区成交量仍显著低于去年同期。

数据来源：Wind，钢联，紫金天风期货

五大材开始去库

钢材开始去库

数据来源：钢联,紫金天风期货

钢坯去库

• 本周，55家调坯厂钢坯库存为44.41万吨，环比小幅去库，显著低于去年同期水平。主流仓库钢坯库存量为135.06万吨，环比小幅累库，略高于同期水平。

数据来源：钢联,紫金天风期货

估值

螺纹现货价格

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热卷现货价格

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热卷国际价格

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螺纹热卷基差

数据来源：钢联,紫金天风期货

螺纹热卷月差

数据来源：Wind,紫金天风期货

高炉利润

数据来源：钢联,紫金天风期货

螺纹热卷仓单库存

• 螺纹仓单继续增加，显著高于历史同期水平。

• 热卷仓单环比大幅增加，仍显著低于去年同期水平。

数据来源：Wind,紫金天风期货

平衡表

数据来源：Wind，钢联，紫金天风期货