投顾周刊：首批基金三季报出炉！

• 中国9月M2同比增长8.4%，M1、M2剪刀差刷新年内低值

• 短期狂欢还是“超级周期”？基金解构有色金属

• 国家医保局：全面推进医保基金即时结算改革扩面提质

• 首批基金三季报出炉，AI主题景气延续债基稳中求变

• 基金连续5年正收益，哪家基金公司出品多？

• 国际金价首次冲破4300美元/盎司创历史新高

• 诺贝尔基金会“长钱术”揭秘

1.中国9月M2同比增长8.4%，M1、M2剪刀差刷新年内低值。中国9月金融数据出炉。据央行初步统计，9月末，M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1、M2“剪刀差”刷新年内低值。前三季度，人民币贷款增加14.75万亿元；社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同比多4.42万亿元。对于所谓的存款“搬家”现象，市场权威人士解读指出，本质上是利率机制作用下居民资产的重新配置。今年以来非银金融机构存款增长较快，主要与非银存款定期化、持有同业存单增多有关。

2.短期狂欢还是“超级周期”？基金解构有色金属。Wind数据显示，有色金属相关ETF仅在近一个月便获得超200亿元的资金净流入，紫金矿业、洛阳钼业、兴业银锡等板块内龙头个股的股价更是屡创新高。受访基金经理普遍认为，本轮有色金属牛市的根基，深植于一个更为宏大的宏观背景——全球货币体系与美元信用的长期重估。

3.国家医保局：全面推进医保基金即时结算改革扩面提质。国家医疗保障局办公室发布《关于全面推进医保基金即时结算改革扩面提质的通知》，2025年底前全国所有统筹地区均需开展即时结算。各省级医保部门要重点指导未开展即时结算的统筹地区，加强组织协调，加大推进力度，确保如期完成目标任务。

4.首批基金三季报出炉，AI主题景气延续债基稳中求变。10月15日，首批基金三季报陆续出炉。不同类型产品在三季度均展现出各自的特色：权益类产品借助人工智能等高景气赛道斩获不错的收益，同时也迎来了规模的稳步增长；债券类产品则在市场波动与利率曲线变化中调整策略，力求在分化格局中稳健前行。华富中证人工智能产业ETF是今年首个披露三季报的产品。截至10月14日，该ETF今年以来的收益率为69.31%，远超同期被动指数型基金的25.35%和沪深300的15.35%。

5.基金连续5年正收益，哪家基金公司出品多？基金经理都有一大强项。Wind数据显示，截至2025年10月13日，2020-2025年每年均实现正收益且2025年收益也为正的权益基金共有41只，包含5只被动型产品、36只主动型产品。分基金公司来看，华商基金旗下主动权益基金数量最多达5只，华泰柏瑞基金有4只，鹏华基金、安信基金各有3只。

1.国际金价首次冲破4300美元/盎司创历史新高。国际金价涨势延续，现货黄金首次冲破4300美元/盎司，续创历史新高。面对金价的持续大幅波动，上海黄金交易所、上海期货交易所，以及工商银行、建设银行等多家银行近日接连发布风险提示。不过，世界黄金协会最新认为，从战略层面看，黄金的总体持仓依然处于低位。期货市场的投机性持仓、净多头头寸尚未达到历史峰值，表明市场尚未饱和。

2.诺贝尔基金会“长钱术”揭秘。自1901年首届诺贝尔奖（单项奖金15万克朗）颁发以来，奖金金额曾持续下降。但随着投资自由度的放开以及1946年争取到的免税政策，这一趋势得到了扭转，诺贝尔奖金平均涨幅已能够跟上通胀步伐。以克朗计算的奖金实际价值于1991年恢复至原有水平。一直以来，诺贝尔基金会自称是“谨慎的投资者”。年报显示，诺贝尔基金会的目标是实现年均至少3%的通胀调整后总回报，并强调保持均衡的全面财务风险管理。基金会认为，在该回报水平下，其有能力覆盖各项支出。

最近 一周（2025年10月13日至10月17日），全球主要股市涨跌不一。中国市场方面，上证指数、深证成指分别下跌1.47%、4.99%；美国市场方面，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数涨幅分别为1.56%、2.14%、1.70%；亚洲市场方面，韩国综合指数走势强劲，累计上涨3.83%；欧洲市场方面，法国CAC40指数累计上涨3.24%。

注：统计区间2025/10/13-2025/10/17

最近 一周（ 2025年10月13日至10月17日 ），国债市场表现不一。1年期中国国债收益率累计上涨7.43个BP，5年期中国国债收益率与10年期中国国债收益率分别上涨1.05BP和0.40个BP。10年期美国国债收益本周累计下跌3 个BP。

注：统计区间2025/10/13-2025/10/17

最近一周（2025年10月13日至10月17日），万得基金指数多数呈下跌态势。具体来看，万得全基指数累计涨幅为2.07%，万得股票型基金总指数、万得混合型基金总指数分别下跌3.66%、3.48%；纯债、货币基金指数表现均实现小幅上涨，万得中长期纯债型指数、万得短期纯债型基金指数分别上涨0.17%、0.08%，万得货币市场基金指数微涨0.02%。

最近 一 周（ 2025年10月13日至10月17日 ），商品方面，金价继续走强，COMEX黄金累计上涨6.69%， COMEX白银累计上涨7.15%；国际油价下跌，ICE布油累计跌幅为2.22%。外汇方面， 美元指数出现下挫，累计跌幅为0.27%；在岸人民币小幅下跌0.05%，离岸人民币累计上涨0.29% 。

注： 统计区间2025/10/13-2025/10/17

最近一周（2025年10月13日至10月17日），银行理财发行市场中，固收+型与纯债固收型基金占据绝对主导的格局， 反映投资者对稳健收益的偏好。具体来看，固收+型基金数量为293只，占比50.43%；规模为619.36亿元，占比57.74%，纯债固收型基金数量为95只，占比16.35%， 规模为415.06亿元，占比38.7%。

注：新发规模根据理财产品募集公告统计，部分产品未披露

最近一周（2025年10月13日至10月17日）， 银行理财子公司在理财产品市场中占据绝对优势地位，期间新发产品数量444只，占比达76.42%；规模达到1060.54亿元，占全部统计规模的98.87%。城市商业银行与农村商业银行在融资机构数量上表现活跃，构成银行体系融资的重要补充力量。

注：新发规模根据理财产品募集公告统计，部分产品未披露

基于2025年 10月13日至10月17日的 数据，银行理财子公司产品基准收益率表现突出，贝莱德建信理财中位数达3.81%，高盛工银理财、招银理财中位数均超3%；整体来看， 头部理财子公司凭借投研体系、资产获取与风控能力，在高收益产品中占据领先地位；城市商业银行依托区域资源实现稳健收益；农村商业银行则在普惠金融领域形成稳定支撑 。

注：统计新发产品比较基准上下限中值的分布情况，非数值型基准产品不统计

资产管理公司BK asset management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)表示，黄金已连续9周上涨。自上世纪70年代开启自由货币兑换时代以来，这种连续上涨态势在历史上仅出现过4次，且从未有过连续10周上涨的情况。从200周移动平均线来看，当前黄金涨势也已显露出过度迹象，历史上仅在1980年出现过一次比这更大的偏离幅度。至少从技术层面而言，市场需要一次调整喘息。

德国贺利氏金属公司（Heraeus Metals Germany）贵金属交易员尊普夫（Alexander Zumpfe）表示：“当前降息预期、地缘政治风险及持续的银行业担忧因素共同作用，整体环境对黄金仍极具支撑力。考虑到当前超买状态，黄金价格短期内可能出现盘整。”

中信证券首席经济学家明明表示，弱信用、弱地产以及低通胀和高实际利率环境下，我国后续LPR降息的必要性仍然较高，幅度上可能在10到20bps。若10月FOMC会议美联储延续降息决议，中美利差或进一步收窄，而人民币汇率升值压力也可能随之抬升，后续我国降息的必要性可能有所增加，但操作节奏仍然基于我国国内资本市场走势，以及实体经济需求修复斜率。

兴业证券近期报告表示，在全球经济不确定性上升及美国债务压力背景下，黄金的避险与货币属性支撑中长期价格趋势。中国作为全球唯一稀土全产业链覆盖国家，其在稀土储量、产量及产业链优势方面突出，具备战略性重估空间。此外，创新药和新消费板块亦具备结构性机会，创新药“创新+国际化”逻辑未被破坏，新消费中增长逻辑清晰、业绩能见度高的公司有望迎来估值切换。