港股“子”曰 | 同样是农行 差别咋就那么大？

今天市场跌得稀里哗啦，但也不是完全没有看点。

最大的看点，就是高股息公司的典型代表，2.7万亿市值的农业银行（601288.SH），股价又创了历史新高。

你以为银行股股价涨得慢，涨幅比科技股小吧。但回过头看，农行的A股，前年涨了42%，去年涨了60%，今年还没完，又涨了48%。三年下来，这个表现简直不要太舒服。

农行之所以长期表现很好，是因为它能长期保持高分红，其A股股息率在3.2%左右，过去十年，个别年份的股息率一度超过10%。在“0利率”的现在，如此稳定的高分红，对于机构大资金，以及风险偏好较低的投资者来说，确实有很大吸引力。

而今年，一个很明显的特点是，一旦大盘趋势走弱，高股息板块就逆势走强。不仅仅是银行股、水电、煤炭等公用事业板块基本都是如此。

不过，另一个问题又出现了。今天，农行A股创历史新高，最高涨到7.69元人民币，而H股，虽然走势也很强，但股价却只有5.56港元。算上汇率，农行A股比H股溢价了超过30%。而从今年的整体表现看，农行H股的累计涨幅也只有33%，明显落后于A股。从估值来看，农行A股市盈率9.5倍，市净率0.99倍；而H股市盈率只有6.31倍，市净率才0.66倍。

同样都是农行，A股、H股两地上市，同股同权，每年分红的方案都一样，股价越低，对应的股息率就越高。那么，为啥农行H股的吸引力反而比A股低了那么多？

吸引力低，自然有低的道理。如果你想通过港股通渠道，以更低的农行H股股价，去享受每年同样的分红，那就一定会吃亏。

这里最大的区别，在于股息红利的税收问题。

就个人投资者而言，如果你在A股获得了股息分红，都是按照20%的税率征收个人所得税。也就是说，分红收入1元，征税是0.2元。但是，如果你持股超过1年，就可以免税。持股期限在1个月到1年，就税收减半。只有你的持股时间在1个月以内，才会全额纳税。

但是，如果内地个人投资者通过港股通渠道持有港股，并且获得了股息红利，不论持股时间长短，都需要按照20%的税率缴税。这税一缴，到手的也就没几个子儿了。

所以，正是这一税收差异，降低了港股银行股给内地个人投资者带来的实际回报，从而压低了银行股的估值。这也是为什么我们平时看南向资金净买入很多港股，却很少看到农行等高股息公司上榜的原因。