打七折仍无人接盘，恒丰银行3亿股股权流拍

10月16日上午10时，阿里资产交易平台上，一笔约3.02亿股的恒丰银行股权，因无人出价而悄然流拍。

这笔股权早在9月上旬就上架拍卖台，于本月13日正式启动拍卖，期间吸引了超4000人围观。只可惜，这长达一个多月的“预告”，并没能为这笔股权寻得买家。

就在上月，重庆捷尔医疗设备有限公司持有的3197.1万股恒丰银行股权，也因无人出价流拍。今年上半年，恒丰银行回归地方国资体系，经营业绩较去年同期大幅提升，每股净资产远高于两次拍卖底价，为何股权却屡屡流拍？

拨开繁荣的业绩表象，恒丰银行的实际盈利能力、股东回报、成长性等，都有可能成为劝退潜在接盘者，导致股权成为“烫手山芋”的影响因素。

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七折起拍，持有者为原第四大股东

拍卖信息显示，这笔股权的评估价约为3.71亿元，起拍价则为2.6亿元，折合每股约0.86元，比重庆捷尔医疗设备的每股起拍价0.63元更高一些，相较于评估价打了七折左右。

股权持有者是被执行人上海国之杰投资发展有限公司(以下简称“上海国之杰”)。截至2024年末，上海国之杰持有恒丰银行30190万股股份，占总股本的0.27%，是恒丰银行的第十大股东。

该公司总持股数与本次拍卖股权总数一致，若该笔股权能成功寻得接盘方，上海国之杰将退出恒丰银行股东行列。

而恒丰银行与上海国之杰的渊源还远不止于此。根据公开信息，早在2007年，恒丰银行的前十大股东行列就有上海国之杰，且排名靠前。该年年末，上海国之杰持有恒丰银行4500万股股权，占总股本的4.5%，是该行第四大股东。

到2014年末，上海国之杰的持股数量在多年的分红配股下，已逐渐上升到4.77亿股，是恒丰银行的第六大股东，与关联方烟台中淮投资、上海国正投资合计持有该行9.88%的股份，是该行重要股东。

随后，恒丰银行先后进行市场化改革、战略引投等大动作，上海国之杰的持股比例被持续稀释，到2024年末便仅剩0.27%了。

而上海国之杰持有的这3亿股股权之所以被送上拍卖台，源于申请执行人国泰君安证券与被执行人上海国之杰、湖北同济堂投资控股之间的证券纠纷。近几年，上海国之杰陷入经营危机，不仅频频成为被执行人，法定代表人高天国也多次被限制高消费。

此外，上海国之杰的关联方——上海国正投资管理(持有上海国之杰22.4755%股份，是第二大股东)，也是恒丰银行的第九大股东，截至去年末持有该行3.08亿股股份。

近一年里，上海国正投资管理有3条被执行人信息，被执行总金额达16.02亿元。最新一条执行信息就在今年8月4日，因中融国际信托与上海国之杰、上海国正投资管理等公司的营业信托纠纷，上海国正投资被判执行4.98亿元。

此外，恒丰银行第六大股东福信集团，在今年7月被申请执行人厦门国贸控股集团申请执行3.77亿元，法定代表人吴迪也被限制高消费。

目前，上海国正投资管理与福信集团的执行案件都未涉及、影响到恒丰银行股权。但问题股东的经营状况，犹如悬于恒丰银行头顶的达摩克利斯之剑，随时可能影响恒丰银行的股权结构稳定性。

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常年不分红，核充率仍然偏低

回到股权拍卖上来，近期内两笔折价拍卖的股权都以流拍告终，折射出恒丰银行股权在拍卖市场并不吃香的事实。

股权难觅买家是多方因素共同作用的结果。客观因素来看，恒丰银行作为未上市银行，股权流动性较差，股东退出渠道狭窄，劝退了部分潜在买家。

此外，恒丰银行现控股股东山东金资，曾在2023年通过司法拍卖，以0.44元/股的底价，竞得宁波梅山保税港区盛瑞衡青投资持有的957.84万股恒丰银行股权。这在某种程度上加强了市场对恒丰银行股权“低估值陷阱”的认知。最近流拍的两笔股权，尽管都是折价拍卖，但起拍价仍高于两年前的0.44元/股成交价。

股权结构方面，山东金资持有恒丰银行46.61%的股份，国有资本合计持股比例超80%，形成国有主导的股权格局。这一结构下，恒丰银行的股权价值更为依赖大股东资源注入，中小股东话语权有限，难以影响战略决策。

除了这些非主观因素，恒丰银行自身的盈利、股东回馈表现，也影响着该行股权在拍卖市场的表现。

盈利方面，在2023年归母净利润同比下降23.74%后，次年恒丰银行便扭转下降趋势，实现营收、归母净利润的双增，并将双增趋势延续至2025年。

今年上半年，恒丰银行实现营业收入140.87亿元，实现归母净利润30亿元，分别同比增加14.51%、12.32%。

业绩增长的基础上，恒丰银行的平均净资产收益率(ROE)也在上升。2023年，受净利润下滑的影响，该行的ROE从上年的5.5%下降到3.95%，2024年回升至3.96%。有关报道显示，今年上半年，恒丰银行的年化ROE为4.17%，同比提升了16bps。

同时，根据东莞证券发布的银行业2025年半年报业绩综述披露，今年上半年上市银行的年化后平均ROE为10.99%。相比之下，恒丰银行的盈利能力虽然有所提升，但依然处于较弱的水平。

股东回报方面，近几年恒丰银行一直未进行分红，留存利润用以补充资本、支持业务发展。不过，尽管如此，恒丰银行的核充率始终偏低，截至2025年二季度末，该行的核充率仅8.72%，较年初又下降了20bps。

无论是短期股东回报还是长期盈利能力，恒丰银行的表现都多有不足，或许也正因如此，该行的股权拍卖才频频遇冷。

当前，恒丰银行正处于剥离旧疾、迎接新生的关键时期，既需要补齐历史遗留问题带来的内控、风控短板，又背负冲刺IPO、突围市场竞争的期待。待各项经营指标趋于稳定，恒丰银行能够向外界展现出高成长性，提振市场信心吗？