待股东会审议的境外债务重组 旭辉如何站起来

观点网 旭辉距离重新“站起来”还有多远？

10月16日，正处于债务重组阶段的旭辉再发布一纸公告，公布境外债务重组的细节，包括拟发行41亿美元强制性可转换债券、推进股东贷款转股，并落地2.44亿股股份奖励计划。

具体来看，旭辉拟将根据特别授权发行强制性可转换债券，包括有关向茂福及RAIN-MOUNTAIN发行强制性可转换债券的关连交易，根据特别授权发行股东贷款转换股份的关连交易，采纳股份奖励计划并授出股份奖励。

根据最新境外债重组方案，在旭辉控股计划发行41亿美元的强制性可转换债券中，本金额达到40.75亿美元，到期日为自基准日期起计4年，且不计息。此外，初始强制性可转换债券普通转换价为每股1.6港元。

旭辉控股还计划采纳股份奖励计划，并已向四名承授人授出合共2.44亿份股份，计划限额为已发行股份总数的10%。同时，旭辉集团建议将法定股本增加至50亿港元，分为50亿股股份。

“此次重组交易的实施，旨在优化公司资本结构，降低财务成本，并提高财务灵活性。”据旭辉于公告中透露，上述计划将在2025年10月31日召开的特别股东大会上寻求批准。

仔细分析这份公告中的内容，旭辉打算用以股换债的方式来实行境外债务重组的运作：高达40.75亿美元的强制可转债期限4年且不计息，初始转股价1.6港元，茂福持有的6741.82万美元股东贷款转股价格则低至0.4港元。

根据旭辉所公布的信息，在重组生效日，其现有总额约81亿美元的境外债务将被注销。届时，公司将新发行总额约67亿美元的新工具，并支付约950万美元现金。在新票据中，约41亿美元为强制性可转换债券，其余26亿美元则通过短、中、长期票据或贷款的形式进行留债。

具体来看，强制性可转换债券初始普通转换价为每股1.6港元，较当前股价溢价7倍。转股机制包括自愿转换、分期强制转股以及触发式转股。

与此同时，观点新媒体注意到，旭辉为了加快债务重组进程，还选择以资抵债的方式，将间接控股的下属公司特定资产及对应收益权设立服务型信托，涉及国内北京、上海、广州三座城市的四处资产，而其100元面值债券可置换的信托份额也从此前35元提高到40元，并取消了劣后级信托份额的设置，信托份额全部由投资人持有，未来相关资产升值产生的收益也将归投资人所有。

据了解，旭辉徐安泽纳入的资产包括北京国祥府、国祥雲著、广州光屿南方项目、上海长寿路旭辉里及企业大厦商办项目。

其中，北京国祥府为密云区低密住宅项目，占地6.5万平方米；广州光屿南方为白云区产城融合项目，总建面24万平方米；上海长寿路项目位于内环核心区，含写字楼和商业，占地7.2万平方米。

“距离旭辉控股真正站起来，可能还需要三年时间，经过行业这一轮大调整，我们经历过从一个高峰到低谷，我们要二次创业。”

无论是债务重组方案落地、以股换债，还是以资抵债，旭辉今年以来的消债动作与旭辉董事局主席林中提出的“新发展模式”息息相关，在他看来，旭辉未来需要轻资产、低负债、高质量发展路径，聚焦收租、自营开发业务、房地产资管业务，向铁狮门、黑石模式发展。

而想要完成改变的代价便是直面当前的经营困境，根据旭辉披露的2025中期业绩，报告期内，其营收收入约为122.81亿元，同比减少39.2%；股东权益应占亏损净额约为63.58亿元；毛利率从2024年同期的13.4%降至8.0%。不过，其有息负债也较去年同期下降约44亿元。

另于10月13日，旭辉还公布了2025年9月未经审核营运数据。其9月份合同销售金额为9亿元，仅为去年同期的二分之一；1月至9月累计合同销售金额约合130.6亿元，也较去年有所下滑。

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