银湖牵头，游戏史上最大Buyout诞生：3900亿

原“中国私募股权投资”

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• 来源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韦亚军

摄影：Bob君

这是全球游戏界史上最大的私有化并购案。

《植物大战僵尸》母公司卖了。

近日，美国游戏公司Electronic Arts（以下简称EA，中文名：艺电）宣布，已接受由沙特阿拉伯主权财富基金（PIF）、美国私募股权机构银湖资本（Silver Lake）及库什纳家族旗下Affinity Partners组成的财团提出的550亿美元（约合3918.75亿元人民币）全现金收购要约。

这是全球游戏界史上最大的私有化并购案。

EA成立于1982年，主营电子游戏开发、出版及销售业务，拥有《植物大战僵尸》、《极品飞车》、《模拟人生》、《FIFA》、《战地》等知名系列。

三家投资公司

吃下3900亿的大交易

据悉，EA股东每股可获210美元现金，较9月25日未受影响的收盘价168.32美元溢价25%，亦高于公司史上最高股价。

三家投资人合计掏出约360亿美元自有资金，剩余200亿美元由摩根大通独家承销的债务融资完成，交易完成后债务将并入EA资产负债表。这笔交易属于典型的杠杆收购（LBO）结构。

目前，该交易已获董事会一致批准，只需等待通过监管与股东表决。预计该交易将于2027财年第一季度（2026年6月底前）完成交割，届时EA将从纳斯达克退市，成为私人控股公司。

在管理层安排上，现任CEO安德鲁·威尔逊（Andrew Wilson）留任，总部继续位于加州红木城，以保持业务连续性。

对于EA，沙特阿拉伯主权财富基金（PIF）已经是老熟人了，此次交易前，PIF就已持有EA约9.9%股份。此外，PIF还收购过移动游戏商Scopely与《宝可梦Go》开发商Niantic部分股权。该笔交易延续了PIF“后石油时代”文化科技布局。

银湖资本弹药也十分充足。2024年5月，银湖资本才宣布募集了史上最大一只旗舰基金，且明确是一只并购基金，金额达205亿美元（合约人民币1480亿元）。此次交易，银湖再次证明，自己是“科技赛道最敢加杠杆的PE”。

IPO当日市值仅1亿美元

如今涨了550倍

资料显示，EA成立于1982年，主营电子游戏开发、出版及销售业务，拥有《植物大战僵尸》、《极品飞车》、《模拟人生》、《FIFA》、《战地》等知名系列。

其创始人为大名鼎鼎的苹果公司前营销总监Trip Hawkins。1982年，Hawkins怀揣“把电子游戏当作艺术来卖”的理念，在加州创立Electronic Arts。

创立早期，EA主要以发行第三方PC游戏为主。在经历了5年的积累后，1987年EA推出首款自研滑板游戏《Skate or Die》。

此后，EA通过收购Distinctive Software（后改名EA Canada）等工作室迅速扩张，并确立“体育+模拟”双引擎。

1990年，EA拿到NFL授权推出《Madden NFL》，此后每年9月固定迭代，截至2025年该系列累计销售超2亿份，单年收入峰值突破10亿美元。

2000年发售《The Sims》，全球销量破5000万份，衍生资料片十余款，是PC史上最畅销系列之一。

2002年推出《Battlefield》，2024年《战地风云6》Beta测试峰值在线52万人，被视为公司下一增长极。

在EA旗下，最受欢迎的产品，应该要数《植物大战僵尸》了。

不过，与旗下游戏产品的大红大紫不同，1989年9月20日，EA在纳斯达克顺利IPO，首日收盘同价，市值仅约1亿美元。

此后，EA借助1990年代主机红利与PC普及，收入才从1990年的4,800万美元增至2000年的16亿美元，股价最高复权后超过70美元。2021财年EA净收入首次突破60亿美元。

财报显示，截至2025年3月31日，EA上个财年全年净收入为74.63亿美元，同比下滑1.31%。其中游戏业务贡献20.02亿美元，直播等其他服务收入为54.61亿美元（占比73%），显示其已完成“卖拷贝”到“卖服务”的转型。

唯一专注科技的大型PE机构

银湖有大型Buyout“狙击手”之称

公开资料显示，银湖资本（Silver Lake）1999年成立于硅谷，是全球唯一专注科技的大型私募股权基金。

管理规模超400亿美元，以“后期+控股+杠杆”著称。2025年以来，银湖在并购市场更是频频出手，且动作凌厉。

4月，以87.5亿美元收购英特尔旗下FPGA业务Altera 51%股权，助其独立运营并瞄准AI边缘计算；

9月，与Oracle、MGX等联合拿下TikTok美国业务约50%股权，预计交易估值1,000亿美元，银湖借此重返社交媒体核心资产；

10月，联手PIF、Affinity Partners以550亿美元私有化EA，刷新全球LBO纪录。

近年来，银湖资本策略有所调整——逐步退出少数股权，押注重资产控股。2023年其曾联合CPPIB以125亿美元的价格收购SAP子公司Qualtrics，2024年又以130亿美元的高价将娱乐巨头Endeavor私有化。

在中国，创投圈对银湖资本也并不陌生。入华以来，其曾投资了阿里巴巴、携程、蚂蚁、滴滴、商汤等顶级明星项目。其中，阿里当年的超级IPO，银湖退出回报超6倍，被视为其最成功的亚洲项目之一。