9月M2-M1剪刀差创近四年最低，货币活化程度提速

本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道

9月金融数据整体平稳。

10月15日，央行披露前三季度金融统计数据。数据显示，9月末，广义货币（M2）余额335.38万亿元，同比增长8.4%。狭义货币（M1）余额113.15万亿元，同比增长7.2%。

与此同时，前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，而9月新增人民币贷款12900亿元。社融方面，前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，9月新增社会融资规模为35338亿元。

业内人士分析认为，9月末广义货币余额和社会融资规模增速均保持较高水平，均高于经济增速，持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。同时，今年以来，M1与M2剪刀差也明显收敛，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。

“往后看，根据外部环境波动、经济增长动能变化、物价水平走势，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求，四季度货币政策还会保持支持性立场。”东方金诚首席分析师王青表示。

9月人民币贷款季节性加码

金融数据显示，前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，而9月人民币贷款增加1.29万亿元，同比少增3000亿元，环比多增7000亿元，信贷增速为6.6%。

“前三季度，人民币各项贷款新增14.75万亿元，金融体系对实体经济的支持力度保持在较高水平。此外，从利率水平看，贷款利率已经在低位运行了较长时间，也表明信贷资源供给总体充裕，实体经济的融资需求满足度较高。”民生银行首席经济学家温彬分析称。

“而9月作为季末月份，信贷投放会季节性加码，但为平缓信贷节奏，在规模和效益之间寻求平衡，9月也不会集中冲量，整体信贷规模保持稳健。”温彬对《华夏时报》记者表示。

分部门看，对公贷款继续发挥“压舱石”作用，居民贷款整体改善，票据需求显著降低，信贷结构有所优化。

具体而言，企业端，9月企（事）业单位贷款增加1.22万亿元，同比少增2700亿元。其中，短期贷款增加7100亿元，同比多增2500亿元，中长期贷款增加9100亿元，同比少增500亿元，票据融资减少4026亿元，同比少增4712亿元。

浙商证券宏观研究团队李超表示，9月企业短期贷款和票据需求跷跷板再现。

居民端，9月住户贷款增加3890亿元，同比减少1110亿元，环比多增3587亿元。其中，居民短贷增加1421亿元，同比减少1279亿元、环比多增1316亿元；居民中长贷增加2500亿元，同比、环比分别多增200亿元和2300亿元。

“9月居民中长期贷款同比多增200亿元，背后是一线城市房地产政策优化调整，楼市有所回暖，当月30城商品房成交面积月均值同比增长6.7%，较上月的下降9.9%明显回升所致。”王青对《华夏时报》记者分析称，9月居民短贷同比少增1279亿元，显示消费贷贴息政策短期效果可能较为有限，主要原因是居民消费需求偏弱，以及经济活力不足背景下，居民短期经营贷需求承压。

温彬则表示，往后看，伴随各项政策落地显效，相关领域信贷需求有望进一步释放。但零售贷款增长的稳定性与持续性，仍有赖于就业、收入等长周期变量的实质性改善，以带动居民端消费、购房需求持续性回暖。

M2和M1增速“剪刀差”再收窄

金融数据显示，9月末，广义货币（M2）余额335.38万亿元，同比增长8.4%，增速较上月回落0.4个百分点，比上年同期高1.6个百分点。

狭义货币（M1）余额113.15万亿元，同比增长7.2%，增速较上月末继续提升1.2个百分点，比上年同期高10.5个百分点。

由此可见，M2-M1剪刀差继续收敛，货币活化程度进一步改善。

“9月M2增速持平于8.4%，M1增速延续提升至7.2%，M2-M1‘剪刀差’收窄至近四年最低。”招联首席研究员董希淼向《华夏时报》记者表示，今年以来，积极的财政政策与适度宽松的货币政策形成合力，政府债券发行节奏靠前、力度提升，累计融资增量持续高于上年同期，有力支撑了实体经济。同时，M2-M1“剪刀差”明显收敛，表明更多资金转化为活期存款，有助于消费、投资等经济活动。

王青表示，近期M1增速上升较快，M2和M1增速“剪刀差”显著收窄，主要受上年同期M1基数下沉，以及隐债置换导致城投平台企业活期存款增加推动，并不代表房地产市场明显回暖，实体经济的消费、投资活跃度也有待进一步提升。

王青判断，伴随上年低基数效应逐步消退，9月很可能是本轮M1增速最高点。

社融增速仍处高位

社融方面，初步统计显示，9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%，环比回落0.1个百分点，增速仍然处于高位。

前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元，体现金融对实体经济支撑有力。不过，9月新增社融3.53万亿元，同比减少2297亿元。

“主要原因是投向实体经济的人民币贷款同比少增3662亿元，以及去年9月政府债券发行规模较大，导致基数偏高，而今年9月政府债券发行最高峰已过，9月政府债券融资同比少增3471亿元。”王青分析道。

其他分项中，温彬认为，从结构上看，表内贷款和政府债仍是支撑社融增长的主要力量；从同比变化看，企业债券融资、未贴现承兑汇票形成主要拉动。

综合看，王青指出，从存量社融同比增速、M2同比增速等指标看，金融数据仍然明显领先宏观经济数据，显示当前货币政策在逆周期调节方向持续发力。

展望未来，李超预计5000亿元新增政策性金融工具或将对10月企业贷款形成支撑。

董希淼则预测，央行四季度还将通过逆回购、买断式逆回购等多种货币政策工具，加强对中短期市场流动性的调节；通过MLF操作、降准等措施，继续释放中长期流动性，优化流动性期限结构，进一步满足政府债券发行、信贷投放增加等对市场流动性的需求，保持金融市场流动性充裕，更好地引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持服务。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟