北京
来源：市场投研资讯
（来源：国海富兰克林基金）
四季度A股投资策略
从资金供需两端看，四季度股市的“配置吸引力”将进一步凸显。在资金供给端，“资产荒”背景下，银行理财、保险等长期资金的“配置压力”持续释放，推动资金向股市迁移：当前银行理财存续规模体量庞大，其中“固收+”类产品占比颇高，但这类产品面临“低风险资产收益下滑”的困境——当前低风险债券收益率均处于近年低位，难以满足银行理财“收益稳定、净值波动小”的客户需求；同期保险资金运用规模同样可观，其负债成本相对刚性，低风险资产收益与负债成本的“倒挂压力”迫使保险资金寻求更高收益的资产。
在这一背景下，两类权益资产的配置价值进一步凸显：一是高股息蓝筹股，这类标的集中在银行、公用事业、交通运输等领域，当前平均股息率显著高于债券收益率，且业绩稳定性较强、估值处于历史低位区域，具备“类债券”属性，成为银行理财、保险资金“稳健配置”的首选，例如部分国有大行股息率已超过部分高收益信用债，有望吸引长期资金持续增持；二是高景气成长股，聚焦新能源、AI算力等赛道，尽管短期存在估值波动，但这些赛道的长期业绩增速明确，能够满足部分追求收益的资金对 “成长性溢价” 的需求。
当前宏观经济仍处于修复过程中，消费、地产等核心领域仍有压力，但边际改善的线索已逐步显现。从高频数据看，9 月制造业PMI比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善，消费零售增速环比提升，工业企业利润降幅收窄，表明经济 “底部特征” 逐步清晰。
（以上为国海富兰克林基金权益团队观点，数据来自wind，截至2025.9.30）
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