理财公司QDII投资规模已突破1200亿，部分公司“借道”公募“曲线出海”

财联社10月15日讯（编辑 王蔚）随着鲍威尔措辞偏于鸽派，目前市场对10月降息的押注仍占据明显主流。行情数据显示，指标美国10年期美债收益率周二下挫2.5个基点，至4.028%，盘中一度跌至3.998%的9月17日以来最低点。

作为以美元债为重仓资产的QDII理财，一度成为各家理财公司进行全球资产配置的一大“法宝”，根据理财公司发布的2025年上半年理财业务报告，截至2025年6月末，包含招银理财、工银理财等公司在内的19家理财公司QDII投资规模合计1230亿元（币种：人民币，下同）。

其中，中银理财以347.13亿元的规模位居首位，招银理财以234.72亿元位列第二，工银理财以221.80亿元居于第三。这三家机构合计规模超过800亿元，在全部可统计数据中占比超6成，显示出头部机构在跨境投资领域的先发优势。

QDII理财的规模与QDII额度息息相关，理财产品若投资境外资产，必须先获批QDII额度，海外投资必须在额度范围内。业内人士表示，针对未获批额度的理财公司，通常有两种选择，部分机构选择暂不进行QDII资产投资，部分理财公司则通过和其他资管产品合作（如公募基金），从而进行“曲线出海”。

19家理财公司投资QDII资产达1230亿元

在全球化资产配置需求日益升温的背景下，境内金融机构正通过多元化渠道布局境外市场。目前，监管已出台QDII、QDLP/QDIE、港股通、内地与香港基金互认、跨境理财通、沪深港交易所ETF互联互通等工具，而QDII理财因门槛低、操作便捷，在居民财富管理中占有一席之地，也一度成为银行理财产品市场发展的一大亮点。

根据招商银行研究报告，QDII理财的重仓资产结构以存款打底，平滑波动。在重仓美元债配置上，为中资金融债+短久期美国国债的双支柱结构。体现获取beta收益为主的投资思路，在信用和久期上的风险暴露都比较克制，更倾向于用杠杆策略或交易策略来获得超额收益。产品策略上，表现为争取在收益性、风险性与流动性上获得较好的平衡。QDII固收产品的主要风险来自利率、信用、汇率、投资运作，最适合有外币使用场景、长期持外币的境内投资者。

根据理财公司公布的2025年上半年理财业务报告，截至2025年6月末，包含招银理财、工银理财等公司在内的19家理财公司QDII投资规模合计1230亿元，此外，华夏理财、高盛工银理财、浙银理财暂开展投资，各家理财公司投资QDII规模如下图所示：

数据来源：理财公司2025年上半年理财业务报告，财联社整理

具体来看，QDII资产配置中，中银理财以347.13亿元居首，招银理财以234.72亿元、工银理财221.80亿元分列二三位，组成规模超百亿的三家理财公司；平安理财投资88.76亿元、民生理财64.43亿元、光大理财47.28亿元，紧随其后。

数据显示，除合资理财公司外，多数中资理财机构更倾向于通过间接投资方式配置境外资产。例如，招银理财穿透后规模较穿透前增长116%，工银理财增长52.5%，光大理财增幅达190%，北银理财增幅更超过500%，这种"穿透效应"凸显理财公司一方面普遍选择通过其他类型的资管计划实现“曲线出海”，另一方面，由于部分理财公司并未获得QDII审批额度，因此其普遍采用间接投资进行QDII资产配置。

合资理财公司由于为外资控股，在海外资产配置上拥有一定的优势，因此，其倾向采用直接投资QDII资产，例如法巴农银理财、贝莱德建信理财均100%直接投资。

部分理财公司“借道”公募，拓展海外投资

QDII理财的规模与QDII额度息息相关。根据证监会2017年出台的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，理财产品若投资境外资产，必须先获批QDII额度，海外投资必须在额度范围内。

今年6月末，外管局公布了最新一批的QDII投资额度审批情况表。其中，共有17家理财公司获得审批额度，合计121.7亿美元，其中9家包含母行和理财公司合计额度，具体如下图：

数据来源：国家外汇管理局官网，财联社整理

上述数据显示，已开业的32家理财公司中，6家国有行理财公司和5家合资理财公司均已获批额度；股份行理财公司中，仅招银理财、兴银理财、光大理财获批额度，加上母行合计34.9亿美元，理财规模较大的信银理财、平安理财暂未获得额度；城商行理财公司中，仅北银理财、宁银理财、杭银理财获批额度，合计6亿美元。

业内人士表示，针对未获批额度的理财公司，通常有两种选择，部分机构暂不进行QDII资产投资，例如，华夏理财、浙银理财等；部分理财公司则选择其他类型的资管产品进行“曲线出海”，如恒丰理财未获得审批额度，但是通过与具备QDII资格的公募基金管理人合作，进行QDII资产配置。