全球PE竞逐中国市场，巴斯夫涂料600亿易主并购女王杨凌接盘

全球化工巨头巴斯夫的涂料业务，以约 600 亿人民币的价格找到了新买家。

这不是一笔普通交易，背后是全球顶级 PE（私募股权）对中国市场的集体看好，动作实在不小。

近期巴斯夫正式和凯雷旗下基金、卡塔尔投资局（QIA）签了协议。

他们要卖掉的是汽车原厂漆、修补漆及表面处理业务，企业价值 77 亿欧元。

这桩交易，妥妥是今年工业领域最大的收购案之一。

巴斯夫卖涂料业务早有计划。

为了提高盈利能力，2023 年就打算分拆这部分资产。

今年 2 月，它先以 11.5 亿美元把巴西装饰涂料业务卖给宣伟，10 月初刚完成交割。

剩下的这部分涂料业务也不普通，2024 年销售额有 38 亿欧元，业务覆盖欧洲、北美、南美和亚太，是块实打实的 “香饽饽”。

消息一出，竞购方挤破了头。

既有阿克苏诺贝尔这样的行业内买家，也有孤星基金、黑石、贝恩资本等知名财务投资方。

最终，凯雷和卡塔尔投资局从众多竞争者里脱颖而出，拿下了这笔交易。

这次收购，凯雷中国区主管杨凌是关键人物。

她被业内称为新一代 “并购女王”，去年刚接过凯雷中国区负责人的担子。

在并购圈摸爬滚打多年，杨凌主导过不少经典案例。

比如独立医学检测实验室艾迪康，凯雷是控股股东，她还担任艾迪康董事长；港股上市公司和黄医药，她也是非执行董事。

这次她明确表示，要靠凯雷在中国的积累，帮巴斯夫涂料业务实现增长。

凯雷对中国市场的投入向来扎实。

这家成立于 1987 年的 PE 巨头，管理着 4650 亿美元资产，1998 年就进入中国了。

至今在中国投了超 100 亿美元股本，今年更是加大了抄底力度。

5 月就公开说要找低价资产，9 月旗下全球 S 基金还筹了 200 亿美元，足见对中国市场的信心。

巴斯夫和中国的渊源，能追溯到 19 世纪末。

1885 年，巴斯夫就派经理来中国推广染料；20 世纪初，它的阴丹士林染料因耐洗不褪色，在国内火了一把。

1982 年，巴斯夫在香港成立子公司，之后又在北京、上海、广州设了销售处。

1988 年，它在上海建了第一个合资企业 —— 上海高桥巴斯夫分散体有限公司，正式开启在华实业布局。

这些年，巴斯夫在华投资不断加码。

2005 年和中国石化在南京建石油化工一体化基地；2012 年在上海设创新园；2015 年在重庆建世界级 MDI 生产基地；2021 年还和杉杉合资做电池材料，瞄准新能源市场。

其中最受关注的，是广东湛江的一体化生产基地。

2018 年宣布建设，总投资 100 亿欧元，相当于 5 个特斯拉超级工厂，是巴斯夫史上最大对外投资。

今年，基地的丙烯酸丁酯装置已投产，乙烯联合装置也完成机械竣工，预计 2025 年底全面投产。

截至 2024 年底，巴斯夫在大中华区累计投资超 130 亿欧元，中国已成它的全球第二大市场。

巴斯夫涂料这笔交易，只是全球 PE 抢滩中国的一个缩影。

今年 “并购六条” 发布后，国内并购市场更活跃了。

截至 2025 年 10 月，沪市公司新增并购项目 996 单，其中重大资产重组 114 例，涉及金额 3086.4 亿元。

比如沪硅产业收购新昇晶投，华海诚科收购衡所华威电子，都是为了整合产业链、提升竞争力。

北交所的并购动作也不少。

9 月 29 日，五新隧装的发股买资产项目过会，成了 “并购六条” 后北交所首单同类项目；创远信科也计划发股加现金，收购上海微宇天导技术公司。

不止凯雷，黑石、KKR 等全球 PE 也在加码中国。

黑石手里有 1770 亿美元可投资金，总裁明确说 “价格走低就是机会”；KKR 联席 CEO 也表示，当下是抓中国投资机会的好时候。

从巴斯夫涂料 600 亿易主能看出，中国市场的吸引力越来越强。

不管是深耕多年的外资企业，还是全球顶级 PE，都在主动布局中国。

未来，随着产业链不断完善，中国并购市场还会有更多机会，也会吸引更多全球资本参与。