供应压力不减 蛋价低位运行

长假后，鸡蛋期现价格同步走弱，呈现大幅下跌态势。JD2511合约跌破2800元／500kg，创历史新低。深跌后蛋价能否企稳，后市将如何表现？

　　2021—2024年蛋鸡养殖处于持续盈利状态，加之2024年盈利水平较高，养殖单位补栏积极性较高。相关数据显示，2024年全国鸡苗补栏量同比增幅为6.14%，为近5年高点，新增产能在2025年完全释放。

　　今年以来，在产蛋鸡数量持续攀升，9月份达到年内新高。9月份新开产的蛋鸡多为5月份补栏的鸡苗，当月鸡苗补栏量虽环比减少4.27%，但仍在9000万羽左右。老母鸡出栏方面，9月受蛋价上涨影响，蛋鸡养殖由亏转盈。受此影响，养殖单位淘鸡意愿有所提升，出栏量环比增加，但增幅不及预期。9月全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，环比增加0.22%，同比增加6.05%，在产蛋鸡存栏量继续增加，鸡蛋供应压力仍然较大。根据影响产蛋鸡存栏量的重要指标补栏量、出栏量等推断，10月在产蛋鸡存栏量单纯理论值或为13.67亿只，整体变化不大，维持高位。

　　另外， 9月全国主产区蛋鸡存栏结构继续呈“两端减少、中间增加”的趋势。其中，120日龄以下后备蛋鸡及450日龄以上待出栏老母鸡存栏占比均下降，而120~450日龄主产蛋鸡占比进一步提升至78.27%，环比增加0.54个百分点，处于2021年以来的高位，表明当前鸡龄结构整体偏“年轻化”，意味着同等存栏下，产能效率更高。因而，鸡蛋市场整体供应压力不减。

　　近年来，节日对消费市场的拉动效应日渐式微。国庆中秋假期之后，贸易商采购积极性下降，叠加南方台风及北方多地降雨影响，市场成交受阻，多数地区养殖端库存增加，鸡蛋价格承压下行。双节之后，市场缺乏强有力的、集中性的节日需求刺激，后期饮食及食品加工企业的采购也将回归常态，以随用随采为主，难以形成规模性备货的需求。因此，节后市场整体需求表现平淡，难以对鸡蛋价格形成有效拉动。

　　另外，从业者普遍对后市行情预期较为理性，谨慎参与心态提升明显。

　　库存方面，自9月中旬起，终端市场的实际需求未达预期水平，下游客户的采购意愿较为低迷，导致市场交易活跃度不高，成交量相对有限。在此背景下，生产和流通环节的库存天数略有上升。此外，节后市场需求进一步冷却，贸易商销售不畅，使得各环节的库存天数持续攀升。最新数据显示，生产环节和流通环节的库存可用天数分别达到了1.94天和1.97天，与9月中旬相比，这两个环节的库存可用天数分别增加1.44天和1.41天。

　　饲料成本方面，目前单斤鸡蛋饲料平均成本为3.01元，对当下蛋价成本支撑不强。后市来看，新季玉米集中上市，东北地区新季玉米收获进程加快，在新季玉米质量较好及丰产预期下，农户售粮积极性较高，玉米价格不断下调；华北地区到货车辆数量保持高位，整体供应增加下价格也有所下滑。

　　需求方面，深加工库存小幅增加，饲料企业以执行前期订单为主，新签单有限。当前玉米处于集中上市期，阶段性供应压力下玉米价格将维持偏弱格局。豆粕方面，从供需看，新作维持高优良率，美豆基本面未有改善。巴西新作大豆播种顺利推进，将持续压制美豆价格上行空间。

　　目前国内大豆及豆粕库存处在高位，预计现货价格年内难有起色。整体来看，预计饲料成本保持低位运行。

　　综合来看，当前鸡蛋市场整体呈现 “供应充足、需求乏力、成本支撑不足” 的格局。供应端，前几年蛋鸡养殖持续盈利推动补栏积极性高涨，新增产能逐步释放，使得在产蛋鸡存栏量始终维持高位。同时，蛋鸡年龄结构偏向“年轻化”，处于核心产蛋期的鸡群占比显著提升，产能效率更高，进一步加剧了市场供应压力。需求端，双节过后市场缺乏集中性需求刺激，下游采购回归随用随采的常态，难以形成规模性备货。成本端，新季玉米集中上市后供应增加，价格呈下行趋势；豆粕市场同样受供应宽松、库存高位等因素影响，价格难以上涨，预计整体饲料成本将维持低位运行，鸡蛋期货价格将延续偏弱走势，若反弹以偏空思路对待。（作者单位：广发期货）