奥士康拟发行 10 亿元可转债加码高端 PCB 锚定 AI 服务器与智能汽车增量市场

近日，奥士康科技股份有限公司（股票简称：奥士康，股票代码：002913）披露向不特定对象发行可转换公司债券并在主板上市募集说明书（申报稿），计划募资不超过 10 亿元，全额投向 “高端印制电路板项目”，聚焦高多层板及 HDI 板产能建设，以应对算力基础设施、人工智能终端及智能电动汽车等下游领域的快速增长需求。本次发行由华泰联合证券担任保荐人（主承销商），债券信用评级为 AA 级，公司主体信用评级同为 AA 级，评级展望稳定。

发行方案落地：6 年期无担保可转债，条款设计兼顾灵活性与安全性

根据募集说明书，本次可转债发行规模上限为 10 亿元，每张面值 100 元，按面值发行，存续期限为 6 年。票面利率将由公司与保荐人根据市场情况协商确定，每年付息一次，到期归还本金及最后一年利息。转股期自发行结束满 6 个月后的首个交易日起至债券到期日止，初始转股价格不低于募集说明书公告前 20 个交易日公司 A 股股票交易均价及前 1 个交易日均价的较高者，后续将根据送股、转增、配股等情况进行调整。

条款设计上，本次可转债设置了 “向下修正 + 赎回 + 回售” 三重机制：当公司 A 股股价连续 30 个交易日中至少 15 个交易日收盘价低于当期转股价格的 85% 时，董事会可提议向下修正转股价格（修正后不低于股东会召开前 20 日及前 1 日均价的较高者）；转股期内，若股价连续 30 个交易日中至少 15 个交易日收盘价不低于转股价格的 130%，或未转股余额不足 3000 万元，公司有权按面值加当期应计利息赎回；最后两个计息年度，若股价连续 30 个交易日低于转股价格的 70%，投资者可将债券回售给公司。

值得注意的是，本次可转债未设置担保，公司提示，若存续期内出现对经营及偿债能力有重大负面影响的事件，可能增加偿付风险。不过从财务基本面看，截至 2025 年 6 月末，公司合并口径资产负债率为 46.64%，最近三年年均可分配利润 3.93 亿元，足以覆盖债券一年利息，偿债能力具备支撑。

募投项目：18.2 亿布局高端产能，年增 84 万㎡高多层板及 HDI 板

本次募资的核心投向 ——“高端印制电路板项目” 总投资达 18.20 亿元，其中 10 亿元来自本次可转债募资，剩余资金由公司自筹解决。项目建成达产后，将新增年产 84 万平方米高多层板及 HDI 板的产能，主要应用于 AI 服务器、AIPC、智能汽车电子等高端领域。

奥士康在说明书中指出，当前全球 PCB 行业正迎来结构性增长机遇：一方面，AI 算力基础设施扩张带动服务器 PCB 需求放量，高多层板作为服务器主板、加速板的核心组件，市场需求持续攀升；另一方面，智能汽车电子化率提升推动车载 PCB 用量增长，HDI 板因高集成度优势，在智能座舱、自动驾驶域控制器中渗透率快速提升。据 Prismark 数据，2024 年全球 PCB 产值达 735.65 亿美元，2024-2029 年复合增长率预计 5.2%，其中 HDI 板同期复合增速达 6.4%，高端产品增长动能显著。

对于奥士康而言，该项目将进一步突破公司高端产能瓶颈。目前公司已具备高频高速、高密度互连等 PCB 产品生产能力，客户覆盖富士康、中兴、三星电子、浪潮、现代摩比斯等行业头部企业，2024 年境外销售收入占比达 63.75%。项目落地后，公司高端产品出货占比将进一步提升，有望强化与全球主流客户的合作深度，巩固在高端 PCB 领域的市场地位。

基本面夯实：盈利稳健分红充分，研发驱动技术壁垒

财务数据显示，奥士康近年经营保持稳健。2022-2024 年，公司分别实现营业收入 45.67 亿元、43.30 亿元、45.66 亿元，扣非归母净利润 4.83 亿元、4.99 亿元、3.40 亿元，虽受行业周期影响略有波动，但整体盈利水平稳居行业前列。2025 年上半年，公司营收 25.65 亿元，扣非归母净利润 1.84 亿元，延续增长态势。

分红方面，公司严格执行 “现金分红优先” 的利润分配政策，2022-2024 年累计现金分红 5.05 亿元，占最近三年年均可分配利润的 128.59%，其中 2024 年每 10 股派现 6.03 元（含税），分红金额 1.90 亿元，占当年归母净利润的 53.90%，充分体现对投资者的回报力度。

研发端，公司持续加码高端技术突破，截至 2025 年 6 月末，累计拥有境内授权专利 442 项（其中发明专利 185 项）、境外专利 2 项，形成 “5G 高频混压阶梯电路板制备技术”“高厚径比跨层盲孔制备技术” 等 8 项核心技术，2022-2024 年研发费用占比分别达 6.42%、5.13%、4.61%，为高端产品量产提供技术支撑。

股东与董监高承诺护航，全球化布局强化增长韧性

本次发行中，公司 5% 以上股东及一致行动人（北电投资、程涌、贺波、程嵩岐）出具明确认购承诺：若发行首日前 6 个月存在减持公司股票情形，则不参与认购；若参与认购，将以自有或自筹资金投入，且认购后 6 个月内不减持公司股票及可转债。公司董事（独立董事除外）、高级管理人员亦作出类似承诺，独立董事则明确不参与本次认购，进一步保障发行公平性与市场信心。

从长期战略看，奥士康正加速全球化布局，目前已在泰国设立森德科技作为海外生产基地，结合境内广东、湖南等地产能，形成 “境内 + 境外” 双基地协同格局。此次募资项目落地后，公司将进一步完善高端产品矩阵，依托技术与产能双优势，深度挖掘 AI 服务器、智能汽车等增量市场，为长期业绩增长注入动力。