诺贝尔基金投些什么

最近诺贝尔颁奖，我好奇去查了查诺贝尔基金会的资产管理情况，还挺好玩的。

瑞典化学家阿尔弗雷德·诺贝尔1896年去世，留下了3100万克朗遗产，遗嘱要求成立诺贝尔基金会，将这些资金投资于“安全证券”，基金会除了运营费用外，每年要给物理学奖、化学奖、生理学或医学奖、文学奖、和平奖5个奖项发放奖金。

最初单项奖金是15万克朗，5个奖就是75万，加上运营费用就要100多万了，占本金比例要超过3%。为了保证购买力不变，奖金和运营费用每年还要根据通胀增长，也就是基金要实现扣除通胀后年化3%以上的回报才能永续下去。

截至2024年末，诺贝尔基金的资产总值是67.97亿克朗，相比最初的3100万克朗增长了219倍，不过大部分都是通货膨胀贡献的。

如果剔除通货膨胀，现在的67.97亿克朗就相当于最初的9700万左右，也很不错，成功支付了奖金和运营费用后，本金还涨到了3倍。

但这个过程并不太顺利，基金会成立最初的五十年，一度面临钱要花秃噜的风险。因为诺贝尔遗嘱要求只能投“安全证券”，一开始就只能投政府债券或者存款这些，虽然稳定但收益不会太高。

这在二十世纪初还没有太大的问题，那时候金本位主导，通货膨胀水平非常低，基金会只要拿点利息支付奖金就行了。

但随后相继发生了一战和二战，引发了大通胀，债类资产的购买力被严重侵蚀，诺贝尔基金会一度无法保证奖金的购买力不变，实质降低了奖金，到了1950年代，据称基金会一度只剩下300多万美元资产。

眼看这样下去不行了，瑞典政府于1953年修改了规则，允许基金会投资于股票、地产和多元海外资产。也是运气好，刚好赶上了战后繁荣期，基金资产才又慢慢增长了回来，奖金也才逐渐升回了最初的等价购买力水平。

按照诺贝尔基金会披露的情况，2024年他们的资产分布是：56%股票基金、9%房地产和基础设施、12%的固定收益和现金、24%的另类资产，是个权益类占比相当高的组合。

从超长期保持购买力的角度来看，当初认为是“安全资产”的债也并不一定就安全，权益资产在长期还是更有优势一些。

其他信息：

1. 今天高开低走，也没什么特别好分析的，波动每天都有，我觉得没办法从中挖掘什么启发。

2. 2025年10月14日估值：

股债利差估值分位29.0%，股票相对债券吸引力更高；

A股PE分位90.3%，PB分位49.7%，估值处于高位区间；

A股距离近15年的最低估值，大约还需跌38.9%，距近15年的中位估值位置，还需跌9.8%。

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