娃哈哈四大核心非国资派系浅析：宗馥莉为何能带走宏胜？

想必很多人好奇，宗馥莉为何能直接将庞大的宏胜系资产从娃哈哈直接带走，失去宏胜后的娃哈哈又将面临怎样的困境？

实际上，很少有人知道，当下的娃哈哈集团，其核心是品牌和渠道运营公司，在其庞大的羽翼之下，则是一个个与其共生，但并无股权关系的内部资本派系！今天，我们就来简单聊聊这其中的一些故事！

一、宗馥莉为何能从娃哈哈内部直接带走宏胜系资产？

在宗庆后先生在世时，其实质上已经将娃哈哈的核心生产和销售网络进行了分家，并将这些支撑着娃哈哈品牌存续的资产逐渐由直接经营管理，逐步转向外包，而外包的部分，就产生了今天娃哈哈内部的主要非国有利益派系！

宏胜系就是其中最大的生产单位，其由宗馥莉通过离岸公司恒枫贸易有限公司全资控股，与娃哈哈集团无直接股权关联。这种架构设计使得宏胜系在法律上完全独立于娃哈哈主体，宗馥莉作为唯一股东，有权自主决定资产处置与业务走向。例如，2025 年山西、南阳等地的娃哈哈子公司更名 “宏胜”，实质就是将核心产能纳入其全资控制体系。

从历史沿革看，宏胜系成立于 2003 年，最初是娃哈哈的代工厂，长期承接约三分之一的产品加工。通过娃哈哈不断的订单和利益输送，其逐步积累起了庞大的资金与技术，并发展出覆盖配料生产、装备制造、印刷包装的全产业链能力，形成了依靠娃哈哈的 “体外循环”独立商业版图，这种从依附到自主的蜕变，为其脱离娃哈哈奠定了物质基础。

而当2024年宗馥莉全面掌权娃哈哈后，其就开始了更为彻底的娃哈哈资产重组，通过关停娃哈哈非宏胜系工厂、将代工订单转移至宏胜智能工厂等操作，重构了娃哈哈的上游利益分配链条。

以严雪峰事件的核心导火索为例，据媒体报道，娃哈哈浙江桶装水业务以 2.75 元 / 桶的代工价转给宏胜，再以 7 元终端价销售，利润直接流入其控制的体外公司。

类似的操作，导致2024 年娃哈哈营业收入重回700亿元，但宏胜净利润达 47.67 亿元，而娃哈哈集团仅 1871 万元，这种悬殊差距凸显了关联交易转移利润的实质，也引发了浙江国资的全面入驻调查。

除此之外，由于娃哈哈实质上最大的资产是其商标，其总共 387 件核心商标归属娃哈哈集团，但宗馥莉试图将其转移至自己控股的杭州娃哈哈食品有限公司，但该事件被媒体报道后，遭到国资股东反对而搁置。在此背景下，宏胜系推出新品牌 “娃小宗”，并计划从 2026 年起全面替代 “娃哈哈” 商标，以规避股权制衡下的使用限制。但这一行为或涉嫌商标侵权，目前仍有争议！

二、失去宏胜系对娃哈哈的多维冲击

由于娃哈哈长年的品牌化战略改革，其实质的核心业务均依赖于旗下核心利益派系的企业支持！其中，宏胜系的剥离或将直接切断娃哈哈的利润来源，今年娃哈哈的利润或断崖式下跌。

而2024 年，娃哈哈集团净利润已经暴跌 98%，这种 “集团亏损、关联方套利” 的局面已触达国资容忍底线。但是，宏胜系掌控着娃哈哈核心经销渠道，比如，娃哈哈已经有14 个省级经销商合同主体转移到了宏胜，这导致娃哈哈收入结算与税务抵扣出现混乱，已经发生经销商联名请愿要求恢复原模式。

不仅如此，宏胜系承担着娃哈哈三分之一的产能，其代工的 AD 钙奶、营养快线等核心产品占市场份额的 60% 以上。

娃哈哈虽自己也投资新建西安、成都基地，但 2025 年上半年仍依赖今麦郎代工，导致品控风险与信任危机，为此还导致过舆论风波。而即使娃哈哈自营工厂建设完毕，可宏胜系已经带走了娃哈哈2000 余名技术骨干与供应链管理团队，这些人都是行业精英，没有这类核心人才，就算工厂建好了，达到设计产能也需要漫长的时间。

我们前面说过，“娃哈哈” 集团最值钱的是商标，其价值超 900 亿元，但宏胜系推出的 “娃小宗” 在包装、瓶型、配色上高度模仿，引发 “搭便车” 争议。

这种双品牌并行的局面可能重蹈广药系“王老吉 - 加多宝” 覆辙，导致消费者认知混乱。经销商反馈显示，2025 年第三季度娃哈哈产品销量同比下滑 20%，部分区域市场出现 “娃小宗” 与 “娃哈哈” 互相压价的恶性竞争。

在昨天报道的宗馥莉辞职过后，娃哈哈已经陷入持续1个月的 “权力真空期”，虽然昨天选出来法务出身的宏胜系许思敏任娃哈哈总裁，且董事会中其心腹叶雅琼、洪婵婵虽留任，但国资股东与管理层的博弈并不会由此消减。

更关键的是，职工持股会 24.6% 的股权归属存在法律纠纷，有部分退休员工起诉要求撤销股份回购协议，这导致宗馥莉无法完全掌控表决权。

当下，宏胜系的关联交易已引发纪检部门介入。2025 年 10 月，宏胜生产中心总监严学峰因涉嫌国有资产流失被立案审查，虽有报道称已经恢复工作，但其通过迅尔贸易截留利润、关停上海工厂等行为，有可能会牵出更大范围的利益输送网络。此外，香港法院冻结宗庆后遗留的 18 亿美元信托资产，非婚生子女发起的继承权诉讼进一步加剧宗馥莉股权控制层面的不确定性。

三、娃哈哈四大核心派系及其运作特征

从新闻媒体的报道综合来看，娃哈哈过去存在四大核心派系！他们分别是：

（1）宏胜系（最大生产和销售：宗馥莉主导）

其是当之无愧的第二娃哈哈，拥有全产业链控制能力：宗馥莉通过恒枫贸易（离岸公司）全资控股宏胜集团，掌控娃哈哈三分之一的代工产能，主要是如 AD 钙奶、营养快线等核心产品，并建有 30 余条数字化智能产线。

其目前是娃哈哈利润转移网络的核心，利润规模远超娃哈哈集团！目前，宏胜正申请 “娃小宗” 商标 45 件，计划 2026 年全面替代 “娃哈哈”，并推动多地子公司更名 “宏胜”，可以说，宏胜的战略目标就是脱离娃哈哈国资制约，打造独立的百亿规模级饮品帝国。

并且，宗馥莉还通过广元金信、启力投资等平台持股多地子公司，并有与其他派系合资运营的案例，如衢州娃哈哈启力的股权就是宗馥莉 60%、杜建英 40%。

（2）荣泰系（宏胜系最大竞对：杜建英主导）

杜建英作为宗庆后早期亲信，曾分管供应链，其子女宗继昌、宗婕莉均进入荣泰系核心企业担任董事。她通过荣泰企业（海外 BVI 公司）一共控股沈阳、天津、吉安等 12 家子公司，持股比例 55%-60%，形成东北、华北产能集群。

荣泰系，原本承接娃哈哈瓶装水、乳饮料代工，2025 年因产能调整被关停 18 家分厂，如今转而依赖今麦郎等外部代工，但该事件发生后，即出现了香港家族信托案。

但荣泰系，原本与宗馥莉的宏胜系有较多的利益合作，比如共同控制广元金信（宗 60%、杜 40%）、红安永盛（杜 62%）等投资平台，形成利益捆绑。

从荣泰系最近的新闻来看，其目标应该是维持区域代工优势，对抗宏胜系扩张，同时谋求入主娃哈哈，其或有可能成为宏胜系出走后，最大的受益方。

（3）广盛系（宗庆后时代遗留：元老平台）

广盛系主要以退休高管、职工代表为核心，依赖历史积累的区域渠道资源，其通过杭州娃哈哈广盛投资有限公司，控制南京、新疆石河子等 8 家子公司，大多为 2002 年前成立的合资企业。

目前，娃哈哈职工持股会通过广盛投资间接持股，不过，2018 年宗庆后主导的股权回购纠纷涉及 24.6% 集团股权，影响派系稳定性。

其核心生产能力，因部分工因设备老化，已经关停，大部分产能已转移至宏胜系或外部代工，如陕西娃哈哈乳品 2025 年停产。因此，广盛系是希望依靠国资争取核心利益，以维持传统代工和渠道业务利益的最大化。

（4）永盛系（地方势力代表：多为以前的区域代理）

永盛系的利益相关群体，过去大多是区域代理或者外包工厂经营者，其特点是既承接娃哈哈产品代工，又通过关联贸易公司（如杭州宏辉）掌控终端定价权！

该派系实际上或与荣泰系绑定较深，他们通过红安永盛投资（杜建英 62%）控制徐州、内蒙古等 5 家子公司，主导华东、西北市场分销。这个派系的核心诉求应该是巩固区域市场，在派系博弈中寻求利益最大化。

其实严格来说，娃哈哈的派系博弈本质上是混合所有制企业治理缺陷的集中爆发。宗泽后的 “独立关联体” 与四大派系的权力割据，使得这家老牌企业陷入产能分散、品牌稀释、法律风险频发的困局

当下，娃哈哈集团国资持股 46%，宗馥莉 29.4%，职工持股会 24.6%，这种分散结构导致控制权争夺激烈，宗馥莉曾试图通过收购职工股突破国资制约，但诉讼纠纷延缓进程。各派系通过体外公司（如宏胜、荣泰）规避集团监管，已经形成 “国字头、家族体、体外循环” 的畸形治理模式。

此情此景，颇有当年张作霖去世后，奉系内斗的画面感，张学良、杨宇霆、各路老派、委员长轮番上场！