股市剧烈波动，该调仓了！

国庆后股市开门红，却立马又出现了黑色星期五，有朋友找我探讨了一个很有意思的问题，他说这么大幅度的涨和跌，那些基金是怎么处理的？

基金这东西，在大部分人的眼里，可能还是比较有地位的，毕竟体量摆在那，不是个人投资者能比的，随便一只上规模的基金，都有一二十亿，大点基金就更不用说了。

我之前是混过一段时间基金圈的，其实大部分基金远比个人投资者简单，尤其是知名度越高的，就越简单。

可能很多人不信，讲一个现实情况就懂了。

基金有两个特点，第一个是当行情好的时候，某些板块很容易出明星基金经理，第二个是当行情不好的时候，基金的平均表现，肯定比股市里的绝大部分个人投资者要好。

先说第一个，当年白酒火的时候，你看跟着火气来多少基金，还有当年医药火的时候，又火了多少基金经理，比如葛兰被称为医药女神是吧。

其实不只是基金，投资机构也是一样的，你看当年写价值这本书的张磊有多火，这几年成绩也不怎么样。

但股市这东西，它就是会周期性波动，不管哪个板块，火的时候光鲜亮丽，不火的时候不忍直视。

你看现在还有多少人会关注之前那些明星基金经理，因为板块表现不好，他们的战绩自然就不好看了。

那问题来了，他们那么厉害的人物，就不能带着基金在合适的时候转型，然后穿越周期，然后一直火？

这还真不行，或许基金经理自己想这样做，但是他管理的基金不能这样买，只能跟着板块的下跌回撤，板块不翻身，他们就很难翻身。

很多基金之所以简单，是因为他们的折腾空间，远比个人投资者小，你可以想买就买，想卖就卖，不想买就不买，不想卖就不管了都可以。

基金不行，拿到钱必须要买，否则别人把钱交给你躺在账上算怎么回事，然后别人赎回的时候不想卖也得卖。

基金很多时候的回撤其实是不得已而为之，基民赎回，他就只能卖。

然后很多基金从成立的第一天开始，就已经定性，比如医药类型的基金，总不能今天半导体火就买半导体，明天能源火就买能源，所以当一个板块整体上表现低迷的时候，基金只能眼睁睁看着毫无办法。

当然灵活性配置或者分散性配置的基金也有不少，但是相对比较难出明星基金经理，投资就是这样，火力越集中，收益率才有可能越高。

风险和收益永远是成正比的，分散之后风险确实小了，光环也就弱了。

所以当一个板块很火的时候，押宝在这个板块的基金自然就会表现很好，如果公司又选得好，当然就会成为那个时间段的明星。

然后第二个当行情不好的时候，很多基金的表现相对于个人投资者其实是不错的，因为它更能耐得住寂寞，更看重分红。

所以即便没有股价上涨的收益，也会有股息收益，还不会反复折腾导致“额外”亏损。

这样综合来看，是不是大量基金的本质上很简单？当然基金的类型有很多，我说的是其中一个类型的。

因为它简单，所以个股短时间内的涨跌，跟基金没什么关系，他们也不会怎么处理，他们有固定的程序和流程。

网上经常有人开玩笑，让一条狗去管理一只基金，可能最后的成绩不会比一位基金经理差。

这个话肯定是不对的，很多基金经理是很优秀的，不说别的，他们的学历摆在那，经验摆在那，见识和认知也摆在那，真让他们以个人的身份去投资，很多人的成绩不会差。

但是他管理的基金不一样，因为会有很多限制，并不是他管理一笔钱想怎么弄就怎么弄，这一点不管是大基金还是小基金还是私募，也不管是什么类型的基金都是一样的，这也是我之前退出私募的原因。

基金经理最大的缺点，是他们大部分人都没有自己经营过公司，很难通过有限的信息把一家公司立体性还原出实际经营情况，也就很难准确判断公司的真实价值。

而他们最大的优点，是更理性，因为他们接触到的信息更多，了解到的东西也更多，会有他们自己的判断，跟风情绪会少很多。

总之，基金是一个被条条框框限制住的工具人，承受着很大的压力，做着很多无奈的事情，业绩好不好很多时候看运气。

当然我说的是正规基金，实际上还有很多基金主要靠抬轿子赚钱，这个不讨论。

我自己并没有买任何基金，今天之所以提一下基金，是希望朋友们吸取基金的优点，同样可以用在自己的投资理念里。

怎么吸收也很简单，你可以不买基金，但是人家好歹也是大资金，还是应该关注的，要去了解他们的类型和持仓，观察他们的阶段性表现，最后总结出你需要的东西。

在这一轮行情启动之前，也就是差不多3年左右的熊市，很多大规模的基金表现是可以的，比如丘栋荣、鲍无可、徐彦，姜诚、赵晓东等等，有一大批知名度都比较高。

但是他们在近一年的表现，其实并不好，因为今年的行情，主要是成长性公司带起来的，成长性同时也意味着风险性，所以他们理所当然的踏空了。

今年配置成长性公司的基金，我没去具体统计，净值增长率翻倍的基金几十只应该是有的，50%以上的收益，应该是常规表现。

但是前几年熊市那批优秀基金，今年大部分的收益只有十几个百分点，什么原因造成的这么大差距？

尤其是沪深300今年的收益率都已经接近16%了，为什么他们在熊市如此优秀，现在居然连沪深300都跑不过了？

然后为什么那么多无名之辈，在今年这样的行情突然就闪亮登场了？

原因就是前面讲的，他们太简单了，熊市表现好，因为那一群人非常注重风险控制，他们的仓位配置优先考虑的是风险和成本，而不是收益。

所以在选择的时候，只会选择基本面优秀、经营稳定、股价较低，说白了就是主要选择行业龙头，不期待多高的成长性。

而今年表现亮眼的基金经理，主要出自科技板块，他们正好相反，优先考虑增长潜力，而不是风险和成本。

典型的就是今年布局算力的基金，很多的收益都翻了一两倍，他们选择的时候主要看概念强不强，至于PE高不高，或者业绩能不能兑现，这并不重要。

这个时候可能有朋友的第一反应是这样的，能不能在熊市的时候选择前者，牛市的时候选择后者，这个想法太天真了，非常难切换，因为这完全是两套截然相反的投资系统。

现在我们只是以后视镜的角度去分析，实际上当自己深处其中的时候，你大概率判断不了，如果你能判断，也就不会去选择他们。

也不要去评价谁好谁坏，这没有对错，只是风格不同。

如果非要说差异，我个人认为，能在熊市有比较好的表现，会更长久，知名度会更高，比如我刚才讲的那几个名字，很多人可能还记得，但是今年靠科技板块翻倍的基金经理，很可能只是昙花一现，名字都很难留下。

原因很简单，熊市表现好，意味着平均年化收益率不会差，即便牛市只有不到20%的收益率，但是他们管理的某些基金，多年的平均年化收益率能做到15%以上，这已经很不错了。

而今年收益很高的那些基金，很可能一次大幅度回撤后，就黯然失色了。

看到这里，老朋友是不是就明白了我想表达的意思？

没错，我这两年反复讲的仓位配置逻辑，按照“保底+兼顾保底和成长+成长”的组合方式，就是这样来的。

我们个人投资者，没有条条框框的限制，完全可以灵活配置。

现在的行情，对于很多人来说，可能很尴尬，有少量公司，即便基本面很优秀，但涨势就是不好，虽说风险不大，但是收益是个问题。

有些公司，都知道是为梦想买单，但涨势确实很好，虽说风险很大，但看着就眼红。

这也是我前两天说年底我的调仓可能会多一些的原因，该卖的不必恋恋不舍，该买的不必过于担忧，我的调仓记录都会放在专栏，但是仅供参考，切勿照抄。

我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质公司，并附数万字的分析方法。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

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