营收利润连降的老凤祥豪赌：2400万美元买下一张奢侈品门票？

继出资设立奢侈品销售公司后，老凤祥再次出手布局高端市场。10月10日，新京报贝壳财经记者获悉，老凤祥拟通过旗下控股子公司老凤祥香港有限公司（以下简称“LFXHK”）投资迈巴赫奢侈品亚太有限公司（MAP），认购其发行的2000股有投票权普通股，占发行后股本的20%，投资总额为2400万美元。

2400万美元投资MAP意欲何为？投资与迈巴赫汽车业务无关

公告显示，LFXHK将参与MAP的业务发展，并在协议签署日，由其关联公司上海老凤祥臻品商贸有限公司（目前工商初步核名为“上海老凤祥臻品商贸有限公司”，尚在注册中，最终以工商备案为准）与MAP签署《品牌代理协议》。双方将在品牌代理与业务拓展层面建立战略合作关系。

老凤祥指出，公司以及老凤祥香港公司与MAP以及其现有股东不构成关联关系，根据公司的投资管理安排，LFXHK投资MAP后，将由公司的董事、高级管理人员李军担任MAP的董事。

老凤祥方面称，此次投资旨在借助迈巴赫奢侈品的国际品牌资源，共同开发亚太区域高端奢侈品市场，并整合公司中高端及定制化产品业务。

值得注意的是，老凤祥在公告中特别强调，该项投资与迈巴赫汽车业务无关。MAP的产品涵盖光学用品、时尚服饰、香水、家居用品、银器及宠物用品等奢侈生活方式领域。

公开资料显示，迈巴赫作为德国豪华品牌，始创于1909年，并于2013年正式成立迈巴赫奢侈品公司。目前，迈巴赫奢侈品业务已覆盖全球75个国家和地区，拥有617家零售门店与销售渠道。公司计划在2026年前开设6家亚洲区高端精品店、1家北美精品店及1家欧洲精品店。

事实上，这并非老凤祥首次在奢侈品领域布局。9月中旬，其控股子公司上海老凤祥有限公司与上海老凤祥钻石加工中心有限公司共同出资5000万元，设立“老凤祥奢品销售有限公司”，主营金银珠宝、钻石、钟表等高端产品的批发与零售。业内认为，这一系列动作指向同一目标——通过高端化战略寻找新的增长引擎。

营收利润连降，占收入七成以上的批发业务毛利率仅为9.39%

投资迈巴赫奢侈品亚太有限公司，迈向高端化背后是其业绩承压。

今年以来，国际金价持续攀升，年内涨幅超过50%，带动国内黄金价格屡创新高。10月9日，金饰零售价普遍突破1160元/克，截至10月11日发稿前，老凤祥金饰价格达1172元/克。

高金价虽推升资产价值，却压制了消费端需求。黄金饰品购买意愿显著下降，使得老凤祥的利润空间承压。财报数据显示，2024年公司营业收入同比下降20.5%至567.93亿元，归母净利润下滑近12%至19.5亿元。今年上半年，营收进一步降至334亿元，同比下降16.5%；归母净利润为12.2亿元，同比降幅13%，扣非净利润降幅更高达28%。

从结构上看，公司零售业务毛利率虽达23.61%，但占收入七成以上的批发业务毛利率仅为9.39%，整体毛利率水平低于行业高端品牌。与此同时，其门店数量持续收缩，截至2025年6月末，加盟店降至5362家，半年内净减少近300家。

独立时尚咨询师王宁指出，此次投资迈巴赫奢侈品亚太，更像是一次品牌定位的试探。“老凤祥或希望借助国际品牌资源，积累奢侈品运营经验，同时通过品牌背书提升自身形象。”他同时表示，短期内该投资难以显著改善公司财务表现，但若能成功落地品牌代理业务并实现高端产品线的本地化生产与销售，未来或将成为新的业绩增长点。

业内普遍认为，传统加盟模式在高端化转型中难以适配，渠道分散与品牌体验不统一成为老凤祥面临的隐忧。

王宁也提醒，老凤祥长期依赖的加盟体系和批发业务，决定了其品牌控制力有限；在奢侈品市场中，这种松散结构难以支撑品牌溢价。“从珠宝到综合奢侈品的跨界，意味着供应链、人才与管理模式的全面调整。如何在不稀释传统品牌价值的前提下完成高端化升级，将成为老凤祥真正的考验。”

新京报贝壳财经记者 曲筱艺

编辑 岳彩周

校对 卢茜