文 | 静观期市
来源 | 静观期市
编辑 | 杨兰
审核 | 浦电路交易员
突发事件:
2025年10月10日,美国总统唐纳德・特朗普(Donald Trump)宣布,美国将从 11 月 1 日起对从中国进口的商品征收 100% 的新关税,“这一关税高于目前已征收的任何关税”。特朗普还称,美国将在同一天对 “所有关键软件” 实施出口管制。
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市场反应
美国股债汇三杀,遭遇“黑色星期五”,科技股与中概股重挫,截至收盘标普500指数跌2.71%,创4月以来最大单日跌幅;纳斯达克综合指数跌3.56%,创4月以来最大单日跌幅;道琼斯工业平均指数跌1.9%。投资者抛售风险资产,原油、有色金属同步遭受重创,投资者纷纷涌向国债和黄金等避险资产。比特币盘中跌幅一度超过10%,WTI原油暴跌超5%,逼近年内低点。伦铜也在周五下跌4.5%。现货黄金再度站上每盎司4000美元关口。恐慌情绪指数VIX单日飙涨超过30%。
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如何解读?
特朗普突然宣布加征100%关税的消息可以理解为一个黑天鹅,大超市场预期,且潜在市场影响巨大,因而短期内,给市场造成重大冲击是必然的。同时,关税风云再起之后,市场如何演绎则取决于谈判的走向。
1、为什么特朗普会突然宣布加征100%关税100%?
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直接原因:中国对稀土和相关技术更加严格的管制措施;
潜在因素:为10月底APEC会议中美高层会晤中的谈判增加筹码。
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近期的对抗有博弈升级的迹象,从单纯的商品关税层面,扩展到对关键技术、战略资源和供应链核心环节的管控与反制。同时,中方的反制措施开始效仿美国,选择了在其供应链中占据主导地位的关键矿产(如镓、锗、稀土)和相关技术,并利用“不可靠实体清单”工具精准打击违规美国实体,体现了反制的针对性与有效性。
2、未来关税战可能是怎样的走向?
从已经基本谈妥的主要国家的关税谈判结果来看,特朗普政府的对外关税政策核心思路是 “以战促和” ,希望用关税作为杠杆,为美国争取更多经济利益。同时,当前特朗普政府被迫面临着四大现实,中国对美大豆订单归零冲击农业州选票、稀土断供威胁美国军工命脉、关税反噬导致美国通胀飙升,以及中期选举前农民与企业的双重压力。因此,未来维持 "30%或更高一个量级关税 + 特定行业高额关税" 的复杂结构的概率仍旧最高。最后,还要注意的是,总统的关税权力是否超越了国会授予的权限仍具有司法争议,关注美国联邦最高法院的判决。
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3、对于市场如何影响?
从周五晚上外盘市场反应来看,呈现明显的避险交易风格特征,前期源于降息所带来的乐观情绪出现转向,因而那些“身居高位”或是前期涨幅过大的资产抛压较大,出现明显的大幅回调,下周一开盘料将传到至国内,短期的事件冲击的利空影响不容忽视。不过,恰逢周末两天休市,投资者一方面充分消化短期的恐慌情绪,另一方面也将密切关注中国的反制措施与事件的最新进展情况。
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同时,关税风云再起之后,市场如何演绎则取决于谈判的走向。就个人来看,以下两种情境可能性较大。
1)关税升级40%--关注反内卷
这是现在不少人所恐慌的,但却不一定绝对会发生。黑天鹅事件爆发后,关税战升级概率大增,恐将给全球经济蒙上阴影,降息重启所带来的复苏预期弱化,继而将美国和全球拖入滞涨的泥潭,叠加特朗普政府借机政府停摆实行裁员,必然加剧恶化就业数据,推动美国加快降息的速度与力度,走向衰退交易,利空美股、美元、有色等风险资产,利多美债和黄金等避险资产;
国内方面,则不必太过悲观,特别是对于那些在相对低位的大宗商品而言。面临更加严峻的外部形势,强预期弱现实的市场风格很可能向弱现实收敛,股市商品承压下行,PPI重拾跌势,弱复苏的良好环境破坏,反而可能倒逼对冲风险的宏观政策出台,降息与财政力度加大,加速反内卷的进程,不排除重新演绎“困境反转”的逻辑,商品内部形成板块的轮转,利多焦煤、多晶硅和碳酸锂等反内卷龙头品种。
2)谈判缓和60%--重新关注降息
就中美当下的状况,如果特朗普个人的行事风格,再次上演反复无常的概率更高,中美谈判取得进展抑或是两国重回之前的僵持状态,关税贸易摩擦的恐慌情绪消退,市场则有望重新回到降息主导的逻辑之下,延续眼下的市场状态。海外利多美股、美元、有色等风险资产,利空美债和黄金等避险资产;
国内市场的风格预期的变化,具有更大的不确定性,谈判缓和之后,国内的政策预期也将落空,能否再次回到当前的强预期的状态,则取决于下阶段应对美国关税等措施的反制效果,以及市场对于谈判结果的看法。与此同时,给市场带来长期上行驱动的反内卷的进程,也不宜操之过急。
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