泡泡玛特蒸发数百亿，CEO狂言：跌得好，我要学米老鼠活100年

一个小怪兽盲盒，竟然成了品牌最大的“印钞机”，创造营收轻松过亿。

但在九月份，品牌股价持续下跌，黄牛也急了眼，抓紧抛售手中余货。

可品牌创始人王宁却不以为然，继续保持每月3000万只的生产，还声称要对标迪士尼。

一台千亿印钞机

一只龇着牙、吐着舌头的小怪兽，曾是泡泡玛特的王冠，也是品牌的“印钞机”。这只怪兽叫拉布布，一个盲盒售价59元。

在今年上半年，它和它的同伴们为泡泡玛特带来了惊人的138.8亿营收，这个数字甚至超过了迪士尼的玩具业务，让这家公司一跃成为全球玩具界的前三强。

这一切将38岁的河南人王宁推上了云端。他的个人财富一度飙升至203亿美元，坐上了河南新首富的宝座。然而，这并不是一个简单的商业神话，更像一场精心策划的“内部引爆”。

拉布布（Labubu）的成功，与其说是产品的胜利，不如说是一场金融狂热。它的价值，早已不是那个塑料小人本身，而是一种建立在经济之上的双刃剑。

仅仅拉布布一个系列，就贡献了48.1亿的营收，占比高达35%。

这些疯狂的数字证明，公司上半年整体增速接近两倍，其中美洲市场更是暴涨近九倍，欧洲也增长了六倍。公司市值一度超越了孩之宝、美泰和三丽鸥（HelloKitty的母公司）三家巨头的总和。

这意味着，整个千亿帝国的命脉，都系在了一只小怪兽身上，这是一个随时可能引爆的“炸弹”。

很快，拉布布就脱离了玩具的范畴，异化成了一种可以交易的“筹码”。

在众多二手平台市场上，一个官方售价59元的产品，被黄牛炒到3000元。那些所谓的隐藏款，溢价率甚至能达到惊人的2000%。

最极端的一次，一只初代拉布布在北京旗舰店，竟然拍出了15万美元的天价。在这场狂欢中，官方并非只是旁观者，而是顺便“推波助澜”。

就在最近的8月19日，公司宣布将推出迷你版的拉布布，消息一出，股价当天就应声大涨14%，创下了319.4港元的历史新高。

更疯狂的举动是，公司将拉布布的月产量从300万只，一口气暴增十倍，拉到了3000万只。这无异于为熊熊燃烧的市场，送去了源源不断的燃料。

然而，有分析师早就断言，潮流玩具IP的平均生命周期，通常只有短暂的2到3年。

上世纪90年代的豆豆娃，和21世纪初的疯狂青蛙，都是前车之鉴。

踩油门冲向悬崖

拉布布玩偶市场的崩盘，来得比所有人预想的都快。

今年9月，二级市场上的限量款价格突然毫无征兆地暴跌，大规模的抛售潮瞬间涌现。一些曾经被热捧的稀有款，价格直接腰斩，跌幅超过50%。

无数高价接盘的买家血本无归，咒骂声、哭诉声不绝于耳。那些屯了许多拉布布的黄牛，此刻也陷入了恐慌，他们疯狂抛售手中的存货，唯恐砸在自己手里，结果进一步引发了踩踏效应。

华尔街的巨头摩根大通迅速下调了泡泡玛特的评级，理由直截了当：缺乏新的增长点，估值过高。

这份报告像一颗重磅炸弹，让全球的基金经理们，包括那些掌管着养老金和保险资金的机构，开始重新审视自己的持仓。

几天之内，泡泡玛特的市值就蒸发了数百亿港元。

面对这场四面楚歌的围剿，所有人都以为泡泡玛特会紧急刹车，比如学学爱马仕，通过控制产量来制造稀缺感，稳住价格。

但王宁的选择，震惊了所有人。

他非但没有踩刹车，反而一脚油门踩到底。公司宣布，将维持每月3000万只的高产能！

面对外界的质疑，王宁的回应更是火上浇油，他公开表示，二级市场价格的下跌，对公司有利。

这并不是他随口乱说，因为这样的最终目的，是为了赶走过热的投机市场，从而让真正热爱产品的核心消费者再次爱上产品。

王宁的这番话，无异于一篇战略转向的宣言。

他主动将公司的利益与投机者切割，即便代价是市值的暴跌。

这是一场“奢侈品模式”与“大众消费品模式”的路线决裂，泡泡玛特选择了后者。

造一个米老鼠出来

王宁的野心，早已不是再造一个拉布布，而是复制迪士尼的模式，构建一个能够穿越时间周期的IP生态系统。这是一场从“卖玩具”到“经营故事与情感”的根本性转变。

看看迪士尼的米老鼠，一个诞生于1928年的卡通形象，至今仍能源源不断地创造商业价值。这背后，是一个由电影、动画、主题公园、周边产品和流媒体服务构成的庞大帝国。

这才是王宁真正想要的——一个能持续孵化爆款的IP“母体”。

为此，泡泡玛特已经开始“真金白银”地布局。

他们大举投资内容制作，为那些沉默的塑料小人注入故事和性格。他们在北京开设了名为Popland的主题公园，为消费者创造沉浸式的线下体验。

同时，全球化的步伐也在加速，在美国、欧洲开设直营店，并计划向拉美和中东市场扩张。这每一步，都是在为那个宏大的“迪士尼梦”铺路。

然而，这条路注定充满荆棘。

华尔街的资本要求的是“季度”回报，而一个IP生态的成熟，可能需要“十年”甚至更久。

所以，泡泡玛特内部定下了一个目标：到明年，拉布布的收入占比必须降到15%以下，以彻底摆脱单一IP依赖。

而外部的成功标准则是，海外收入占比要超过50%，以此证明中国原创IP的全球化能力。

公司的核心护城河，将不再是某一个爆款，而是一个能够持续产出爆款的“好莱坞制片厂”式体系，尽管在玩具行业，IP的成功率还不到10%。

结语

泡泡玛特的这场自救，其实是中国消费品牌集体进化的一个缩影。

这不仅是一场商业上的豪赌，更是一次艰难的认知升级。

王宁能否创造出中国的“迪士尼”，这个问题的答案，不在今天的股价里，也不在明天的财报里。

时间会是最终的裁判，它将检验，这场主动选择的剧痛，究竟能否换来一个真正可以穿越周期的IP帝国。

信息来源：
泡泡玛特从发烧到疲劳：拉布布价格暴跌
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