IPO观察丨东鹏饮料再递表港交所，大单品收入占比近8成，上半年广告费超8.8亿元

来源：红星资本局

　　红星资本局10月10日消息，近日，东鹏饮料（605499.SH）再次递表港交所，谋求“A+H”两地上市。招股书显示，东鹏饮料去年营收和净利润分别为158.30亿元和33.26亿元，同比增长40.62%和63.08%。

　　业绩增长的背后，东鹏饮料的收入高度依赖支柱产品东鹏特饮。2022年至2024年及2025年前6个月，公司能量饮料收入分别为82亿元、104亿元、133亿元及84亿元，分别占总收入的96.6%、91.9%、84.0%及77.9%。

　　连锁经营专家李维华告诉红星资本局，东鹏饮料依靠单一的饮料实现收入增长，一方面，产品需要不断创新，另一方面，公司需要谋求第二、第三甚至第N增长曲线。

　　10月10日，红星资本局致电东鹏饮料的公开电话咨询相关问题，工作人员表示“没有更多指引”。随后，红星资本局向其公开邮箱发去采访问题，截至发稿，暂无回复。

去年营收利润双增

运动饮料有望成第二增长曲线

　　招股书显示，东鹏饮料去年营收和净利润分别为158.30亿元和33.26亿元，分别同比增长40.62%和63.08%。业绩增长的背后，东鹏特饮是公司的收入支柱。2022年至2024年及2025年前6个月，公司的能量饮料收入分别为82亿元、104亿元、133亿元及84亿元，分别占总收入的96.6%、91.9%、84.0%及77.9%。

　　东鹏饮料指出，尽管公司选择性地将产品组合扩展到能量饮料以外的其他品类，且能量饮料收入所占比例已逐步下降，但能量饮料（尤其是“东鹏特饮”）预计于可见未来仍将对公司的收入作出重大贡献。

　　目前，东鹏饮料的产品主要分为功能饮料和其他饮料产品两类，其中功能饮料包括能量饮料（东鹏特饮）和运动饮料（“东鹏补水啦”），其他饮料产品包括茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料等。

　　2024年，公司的能量饮料录得收入为133.036亿元，2022年至2024年收入年复合增长率为27.3%。在运动饮料领域，公司于2023年1月推出的“东鹏补水啦” 产品，在推出的第二年录得收入近15亿元，同比增速为280.4%。今年上半年，“东鹏补水啦”收入为14.93亿元，同比增长213.7%，占总收入的比重达到13.9%。

　　值得注意的是，东鹏饮料还指出，软饮消费受到季节变化的影响，一般来说天气较热的时节属于需求旺季。由于天气转暖带动消费增长，每年第二及第三季度的销售额通常较高。相反，第一及第四季度通常属于销售淡季，收入相对较低，相应对同期的盈利能力产生了负面影响。这些季节性波动可能对公司的盈利能力（尤其是在需求低迷时期）产生不利影响。

　　10月9日，连锁经营专家李维华告诉红星资本局，当前，东鹏饮料依靠单一的饮料实现收入增长，一方面，产品需要不断的创新，另一方面，公司需要谋求第二、第三甚至第N增长曲线。

　　知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪认为，运动饮料有潜力成为东鹏饮料的第二增长曲线。“东鹏补水啦”在2023年和2024年营收快速增长，2025年第一季度销售额达5.7亿元，营收占比11.76%，已成为第二增长曲线。随着健康消费趋势兴起，运动饮料市场潜力巨大，东鹏若能持续创新口味、拓展场景，有望进一步抢占市场份额。

去年销售费用同比增长37%

业绩受营销影响大

　　红星资本局注意到，2024年，东鹏饮料销售费用较2023年同期增长37.09%，达到26.81亿元。东鹏饮料称，销售费用上涨主要源于职工薪酬支出、广告宣传费支出和渠道推广费支出，涨幅分别达到24.77%、54.45%和54.03%。

　　当前，中国软饮产品仍主要依托线下渠道进行销售，按2024年零售额计算，线下渠道在中国软饮市场的占比为90.6%。东鹏饮料主要依靠经销网络向消费者交付产品，在风险因素中，其指出，管理庞大的经销网络，可能会增加运营风险。

　　东鹏饮料表示，公司的经营业绩受品牌营销力度及推广活动的影响。2022年至2024年及2025年前6个月，公司的广告及推广费用分别为6.36亿元、8.64亿元、13.32亿元及8.82亿元，分别占同期总收入的7.5%、7.7%、8.4%及8.2%。

　　当前，软饮市场竞争激烈，东鹏饮料指出，竞争压力可能迫使公司增加营销和促销支出以保证市场份额，这可能会压缩利润率水平。

　　另外，招股书显示，公司计划扩张至以东南亚市场为重点的海外市场。为在海外市场建立品牌知名度，公司可能需要在营销及推广活动方面作出比原来计划或比在中国所需更多的投资。

　　当前，东鹏饮料主要聚焦于功能饮料行业，在消费者心目中建立与能量补充场景强关联的品牌心智。詹军豪告诉红星资本局，在营销方面，东鹏饮料依托消费场景加强品牌心智联想，这种传播方式成效显著。它将产品功能与场景需求深度绑定，如“累了困了喝东鹏特饮”深入人心，通过赞助体育赛事、电竞娱乐等场景，增强品牌认同感和忠诚度，形成与消费者同频共振的“国民符号”，有效提升了品牌影响力和市场占有率。

　　“东鹏饮料二次递表港交所，是其基于多方面的战略考量。”詹军豪认为：“一方面，港股作为国际资本市场，能为东鹏品牌海外拓展赋能，吸引全球投资者，提升品牌认知度，助力其进军东南亚等海外市场。另一方面，A股股东减持动作频频，H股上市有助于大股东在更大市场上实现减持变现，同时减少对A股股价的冲击。此外，政策导向也支持优质龙头企业赴港上市，东鹏可借此享受政策红利。”

（文章来源：红星资本局）