金融大佬管金生逝世，终年78岁，曾被判17年丨行业动态

10月9日深夜11点，上海九颂山河股权投资基金管理有限公司（以下简称九颂基金）发布公告称，公司实际控制人、执行董事管金生先生家属的通知，管金生先生因突发疾病抢救无效，不幸于2025年10月7日与世长辞。

回顾中国A股激荡起伏的三十年历史，管金生是一个绕不开的名字。他曾是上海滩上的“证券教父”，一手创办新中国首家证券公司万国证券，后因 “327国债事件”，一夜之间从巅峰跌落谷底。

公开信息显示，管金生，1947年5月19日出生于江西省清江县（现樟树市），1965年考入上海外国语学院法语系，后赴比利时布鲁塞尔自由大学深造，获法学、工商管理双硕士学位。

1988年2月，管金生负责筹建上海第一家证券公司——万国证券，由上海国际信托投资公司等10家股东筹资3500万元人民币，管金生任副董事长、总经理、总裁。

1990年11月26日，上海证券交易所宣布成立，管金生全盘设计了上海证券交易所的交易规则、设备到交易员培训的全体系建设，深沪两地的异地交易首先由万国证券开通；无纸化交易也由万国证券率先推动。

鼎盛时期，万国证券持有所有国内B股，操盘70%以上的A股，承销业务占中国总份额的60%。

1992年，万国证券已成为一家具有世界影响力的公司。管金生与原君安证券公司的张国庆、原申银证券的阚治东，并称为“中国证券教父”。

“327国债事件”成为管金生人生的转折点。

327国债是国债期货合约代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元。当时，327现券的票面利率约定为9.5%，正常情况下，到期之后该国债的本息之和应为128.5元。

到了1995年初，市场传言，财政部在通货膨胀率上升的背景下为了保证国债信用和持债民众利益，将提升“327国债”保值补贴率。管金生预测，按照保值贴息率8%计算，327国债将以132元的价格兑付。

所以，当国债的市价涨到147左右的时候，万国证券联合辽宁国发集团，开始大举做空。但是随后，“保值贴补率”后来竟然提高到12.98%。1995年2月23日，财政部正式发布提高327国债利率的公告，百元面值的327国债将按148.5元兑付。

消息一经公布，多空双方便展开了殊死搏杀，开盘后，多方在中经开的率领下，用300万口的多单将前日的148.21元收盘价一举推至151.98元。

当日下午16点22分13秒开始，万国证券为了扭转败局疯狂做空327国债，突破数量下单砸盘，超额卖出国债期货。在没有足够保证金的前提下，用两个自营席位连续打入23笔空单，随后不到八分钟的时间，万国证券用1056万口面值达2112亿元空单砸盘，收市前最后一笔730万口的卖单，对应面值1460亿元，则把价格死死地封在了147.5元。

最终，多头全部爆仓，空头万国则盈利42亿元。当时上交所为了维护市场秩序，宣布最后八分钟交易无效。市场认为这是一个正确的决定，但如果按151.30元平仓，万国亏56亿元。这不仅使万国证券陷于巨大的财务危机，也使一部分追随万国交易的期货投资者遭受惨重损失。

1995年4月，管金生因为“327国债事件”落寞辞职。1997年2月，管金生被判处17年有期徒刑。万国证券也分崩离析。1996年7月，申银与万国合并为申银万国证券公司。

2015年6月，管金生在参加某论坛时直面“327”国债风波：“我这一生吃亏，吃很大的亏，就是没有放下自己内心的骄傲和清高。我如果当初可以克服自我，做自己不愿意做的事情，不断的向交易所上级部门、再上一级部门奔走呼号，说不定真的能改变现实，能够扭转乾坤。”管金生称，互联网时代改变了信息不对称，类似“327”国债风波的历史悲剧现在完全可以避免。

2016年，69岁的管金生再次创业——成立上海九颂山河股权投资基金管理有限公司，主导设立聚焦新技术、新材料领域的中外合作平行基金。