亏超2.8亿、市值蒸发500亿！南极电商转型为何越转越亏？

最近南极电商的事儿有点热闹，实控人张玉祥一边忙着质押股权，一边还被法院下了限高令。

曾经喊着要做“中国优衣库”的主儿，现在怎么就把日子过成这样了？

9月29号那天，南极电商发了个公告，说张玉祥因为个人资金需求，把手里3257万股给质押了。

算到公告那天，他总共质押的股份快到自己持股的一半了，而且大部分还被限售或者冻结了。

更有意思的是，一个月前也就是8月底，他刚把1.1亿股解押出来。

这刚解押又质押的操作，换谁看了都得琢磨琢磨，是不是手头真有点紧？

公司倒是说张玉祥资信没问题，能还钱，不会影响控制权，但投资者心里的小算盘，怕是早打起来了。

本来这质押的事儿还没消化完，9月18号又出了个事儿。

苏州吴江区法院给张玉祥下了限高令，因为跟博柏利的侵权纠纷，说是南极电商没按要求给钱，所以限制他高消费。

你想啊，一个上市公司老板被限高，出门不能坐高铁商务座，不能住星级酒店，这不仅影响个人，公司的面子也挂不住。

更重要的是，这事儿暴露了以前那套“卖吊牌”模式的毛病——管不住经销商，人家卖仿冒的东西，最后锅还得公司自己背。

从“吊牌躺赚”到“质押救火”，南极电商的钱袋子咋紧了？

不过话说回来，南极电商以前确实风光过。

1999年张玉祥在上海搞了南极人，那时候保暖内衣市场有恒源祥、俞兆林这些大牌子，他不跟人拼生产，反而搞了个“只卖吊牌”的路子。

商家只要交10万保证金，每个吊牌再给8块钱，不管是几千块的按摩椅，还是几毛钱的口罩，都能挂南极人的牌子卖。

这招当时真挺灵，2015年借壳上市后，经销商从一千多家涨到一万多家，营收和利润也跟着涨，2020年市值都快600亿了，张玉祥还上了富豪榜。

那时候大家都觉得，这模式简直是“躺赚”的典范。

但这“躺赚”的日子没长久，因为给钱就能授权，没人管产品质量，结果南极人的东西频繁上质监部门的不合格名单，蚕丝被、童装都有问题。

我去黑猫投诉上看了看，截至9月底，投诉都有700多条了，有人说买的保暖内衣洗了就缩水，根本没法穿。

光靠牌子响不管质量，早晚得砸，果不其然，2022年公司第一次亏损，亏了快3亿，2023年虽然扭亏了，但赚的钱还不如刚上市的时候。

市值也跟着跌，现在才86亿，比2020年的峰值少了500多亿，以前的资本宠儿，现在成了弃儿。

砸钱转型“中国优衣库”，咋越转越亏？

面对这情况，张玉祥肯定也着急，2023年就说要转型，重启自营业务，还喊出要做“中国优衣库”。

为了打响名气，找了谢霆锋代言，跟分众传媒合作投梯媒，一线城市的电梯间全是南极人的广告。

本来想靠这波营销把品牌拉回来，结果钱花了不少，2024年销售费用涨了4倍多，光推广费就快5亿了，但业绩没跟上，扣非净利润亏了2.86亿，2025年上半年又亏了1000多万。

优衣库能成功，不是靠广告多，而是靠供应链管理好，东西性价比高。

南极电商光砸钱做推广，不抓产品和供应链，这转型方向怕是有点偏了。

2025年上半年自营营收才5000多万，花的销售费用就有1.38亿，这投入产出比，换谁看了都得捏把汗。

公司说现在是改革调整期，不搞内卷竞争，但短期业绩承压是真的，消费者不买账也是真的。

南极电商这十年，就是从“赚快钱”到“遇难题”的过程。

以前靠卖吊牌快速扩张，没重视品控，把口碑搞砸了，现在想转型做正经品牌，又没找对重点，光靠砸钱营销不管用。

毫无疑问，想做“中国优衣库”是个好目标，但从“贴牌王”到真正的品牌，还有很长的路要走。

首先得把产品质量抓起来，把供应链理顺了，让消费者重新信任这个牌子，不然再大的梦想，也只是空想。