吉利豪掷23亿港元回购股份，高歌猛进下仍有隐忧

近日，吉利汽车控股有限公司发布公告，拟实施最高23亿港元的股份回购计划，回购股份将予以注销，并承诺回购完成后30日内不发行新股。

据吉利官方介绍，吉利汽车经营业务持续增长，现金流状况稳健充足。本次回购资金来自吉利汽车现有的资本及现金储备，体现了公司充裕的资本实力和稳健的财务状况。董事会认为，此次股份回购计划充分展现了吉利汽车对长期发展前景的坚定信心。

回购背后，吉利的自信与考量

在业内人看来，吉利汽车的23亿港元股份回购计划，在资本市场中具有多重意义。首先，从股份回购本身来看，这是一个企业对自身长期价值充满信心的积极信号。在汽车行业，企业面临着技术研发、市场竞争、政策变化等诸多挑战，而吉利汽车敢于投入如此大规模的资金进行股份回购，表明其对自身的综合实力和发展潜力有着深刻的认识和坚定的信念。

其次，大手笔回购还印证着吉利的资金流健康。拆解吉利的现金储备来源：一是主业造血能力。2024年吉利汽车销量165万辆，其中新能源占比42%，营收超1800亿人民币，毛利率维持在18%以上，高于行业平均水平；二是“不乱花钱”的战略部署，当部分车企疯狂扩产、高价挖人时，吉利选择“聚焦核心”。根据其财报显示，吉利2024年研发费用82亿人民币，占营收4.5%，充分印证了每一分钱都花在刀刃上。

横向对比行业现状：2025年一季度，国内15家上市车企中，7家经营性现金流为负，3家现金储备不足以覆盖短期债务。反观吉利不仅现金充足，资产负债率稳定在60%以下，这种财务安全感，也让它更有底气进行回购股份，既提升股东价值，又向市场传递信心。

事实上，吉利不是第一个回购的车企，成熟市场早有先例。美股特斯拉2022年以来累计回购超300亿美元股票并注销，股价从100美元涨至2025年的300美元；丰田汽车近五年年均回购超1万亿日元，股息率稳定在3%以上。这背后是行业从“成长股”向“价值股”的切换：当销量增长放缓，通过回购提升ROE（净资产收益率），比盲目扩产更有效，而这也或许也是吉利此番举动背后的深意。

聚焦战略的“开花结果”

过去十年，汽车业关键词是“扩张”：扩产能、抢份额、拼销量。但2023年起，行业逻辑变了：新能源渗透率见顶，价格战压缩利润，盲目扩张的企业开始“爆雷”。在这样的背景下，吉利选择了“聚焦战略”，同时在产品端和海外市场同时发力，结果自然是喜人的，但也并非没有隐忧。

数据显示，9月份‌吉利汽车销量达到27.3万辆，同比增长35%，环比增长9%，创历史新高‌，连续7个月实现同环比双增长。至此，2025年1-9月吉利累计销量达217万辆，同比增幅46%，不仅追平2024年全年销量，更完成全年目标的72.3%。

拆分其产品结构可以发现，吉利将极氪品牌聚焦30万元以上纯电智能车型、几何系列则主打15万元级高性价比的主流市场、而银河系列则覆盖10-20万元插混和纯电的大众市场。

值得注意的是，在吉利汽车的一片大好形势之下，仍有亟待解决的几个挑战存在。首先是，高端化品牌的进度缓慢：合并后的极氪与领克品牌不管是在目标完成率还是销量增速上都低于吉利汽车整体趋势。

其中，极氪9月销量同比下滑14%至1.8万辆，前9个月累计销量同比增长1%至14.4万辆。领克今年的销量增长明显，9月销量3.3万辆，同比增长28%；今年前9月累计销量24万辆，同比增长23%。截至目前，领克完成全年销量目标的62%，极氪完成45%。

此外，出口也是吉利的短板。吉利汽车9月出口4.1万辆，同比增长1%，占总销量的15%；前三季度出口29.6万辆，同比下降7%，占总销量的13.6%。横向对比其他友商，奇瑞前三季度累计出口93.6万辆，同比增长12.9%，占总销量的46.6%。长城汽车前三季度累计出口33.4万辆，同比增长53.16%，占总销量的36.2%。比亚迪前三季度累计出口70万辆，同比增长138.1%，占总销量的21.8%。

吉利汽车总裁及执行董事桂生悦对比表示，吉利出口短板背后有海外产品短缺、产品销售结构性错位等原因。

总体来看，此次吉利回购股份既是企业对当前财务健康度与估值水平的理性判断，也是对长期发展信心的公开表达。但对于长期的发展而言，吉利仍需及时补齐短板，保证其在激烈竞争下的脚跟站稳。