债市或维持“弱势震荡”，关注十年国债ETF（511260）

债券观点层面，我们延续先前的“弱势震荡”判断，坚持波段式操作，避免以过高仓位进行参与。单从季节性来看，根据国盛证券统计，国庆前后长债并不存在明显的季节性，而资金在节后则往往会季节性宽松。从资金状况来看，节后资金首周或有季节性回落，从往年经验来看，10月资金也未有明显收紧。结合当前融资需求不足，且央行对流动性保持呵护的情况，整体资金预计将继续保持宽松，R007有望继续保持1.4%-1.5%附近运行。

从债市支撑来看，我国经济总量存在压力，信用扩张较弱，弱现实的进一步演绎或许对债市产生一定支撑。但是长债利率受经济预期的影响仍然较大，考虑到“反内卷”政策下物价存在回升，海外需求回暖也可能使我国出口链受益，债市走牛的条件也同样不具备。

值得考虑的是资金面的状态，尽管“反内卷”政策推进、新增产能受限导致融资需求不足，但银行间资金面仍然稳中偏紧，资金利率甚至有所抬升。若资金面利率与政策利率之差反映了大型机构的预期，那么在融资需求偏弱时资金利率仍然偏紧，或代表货币宽松的预期并不强；站在银行配置盘角度，资金成本偏高，则配置国债的相对吸引力下降。这些因素都暂不支持长债利率的进一步走低，关注十年国债ETF（511260）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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