啥情况？长假期间，中国半导体“老大”，突然“爆了”！

中芯国际（688981.SH）25万股民兴奋了。

因为，国庆长假，A股休市期间，港股市场上的中芯国际（00981.HK）拉爆了。

10月2日，港股中芯国际暴涨12.7%，市值创历史新高；10月3日，又上涨1.39%，再创新高。

中国国庆长假期间，全球的晶圆代工公司，股票持续拉涨。

不止中芯国际，港股市场另一个国内晶圆代工龙头，华虹半导体，也大涨，10月2日、3日，分别涨7.12%、2.1%，市值也创历史新高。

不止港股的晶圆代工厂商在涨，全球其他市场的晶圆代工，也在纷纷新高。

美股的台积电，10月1日大涨3.05%，总市值创出历史新高。

韩国股市的三星电子，10月1日、2日，分别上涨2.5%、3.49%。创2021年1月以来新高。

全球晶圆代工，迎来利好。

半导体产业链，可以大致分为芯片设计、晶圆代工、封装测试三个环节，晶圆代工技术门槛较高，也是中国发力国产替代的重要领域。

数据显示，二季度晶圆代工行业业绩暴增。

据市场研究机构Counterpoint Research，全球纯晶圆代工行业在2025年第二季度营收同比增长33%，报告称主要得益于强劲的AI需求和中国补贴政策。

图片为AI生成

市场份额方面，台积电、三星电子和中芯国际分别位列前三。

与此同时，存储芯片“缺货潮”愈演愈烈，将进一步拉动晶圆代工需求。

9月28日，财联社援引消息称，DRAM及NAND闪存市场都出现缺货，且缺货情况较此前预测更为严峻，预计今年四季度及2026年行业价格将进一步上升。在这一背景下，全球存储行业多家厂商都相继开启调价。

中芯国际是中国最大的晶圆代工厂商，也是半导体板块市值老大，自然直接受益于晶圆代工的全球性景气上行。

讲完行业，我们再聊聊中芯国际这家公司的情况。

公司接下来的业绩表现，很可能非常乐观。

先看中报：

上半年收入323.48亿元，增长23.1%，净利润23.01亿元，增长39.8%。美中不足的是，第二季度营收环比下降1.56%，净利润环比下滑30.37%。

不过，第三季度可能很好。最新披露的第三季度收入指引是环比增长5%到7%，2025年全年目标或可超越同行平均值。

中芯国际此前因降价导致利润变薄，但现在，降价的不利因素消除了。

据集邦咨询分析师钟映廷，过去两年由于产业库存调整与中国成熟制程产能大量开出，造成供过于求现象，各晶圆代工厂为了抢订单而纷纷实施削价竞争策略，使得代工价格走跌。

不过，从2024年第四季度到2025年，中国晶圆代工厂基于中国消费国补带动客户拉货、美国关税提前备货等因素，八英寸与十二英寸晶圆产能利用率急速上升，部分厂商甚至达到接近满载状态，因而不再有大幅降价求单情况。

钟映廷认为，从下半年看，由于八英寸产能利用率持续维持高位，部分厂商启动涨价措施，希望通过涨价能够改善毛利表现，市场环境对中芯国际较为有利。

不过，目前中芯国际的估值，确实已太高。

A股市盈率达到257.51倍。如果节后再拉涨，市盈率会更高。

晶圆代工本质上是重资产、高资本支出的制造业生意。这样的生意模式决定了，抗风险能力并不强。即便有强科技属性，但放眼全球资本市场，很难给这样“重”的生意，如此高的估值。

台积电，最近5年市盈率最高时，39.93倍。从逻辑上讲，作为晶圆代工商，台积电估值是远远低于设计厂商英伟达的，英伟达最近5年市盈率最高时能达到244.75倍。

那是因为，英伟达不用承担制造业重资产的巨额投入，芯片设计是纯智力投入，所以半导体在产业链中，设计厂商可以获得比制造厂商更高估值。

不过现在，中芯国际的市盈率，已经追上国内半导体设计龙头了。我们前面提到中芯国际当前市盈率257.51倍，而A股半导体板块市值第二，仅次于中芯国际的算力芯片设计公司海光信息，目前市盈率也仅257.62倍。

轻资产的海光，和重资产的中芯国际，市盈率基本相当，这个估值，是不是存在不合理之处？