十月份国内热卷市场价格或呈现高位震荡的走势

综合来看，9月份国内热卷市场整体呈现盘整格局，价格重心上下波动空间不足50元，从宏观层面来看，9月份国内外虽有利好预期释放，但对于传统“金九”消费旺季来说，无论是经济复苏的节奏，亦或是下游制造业的实际需求释放程度，均未达到市场此前的乐观预期。尤其是房地产行业作为热卷重要的下游应用领域，其新开工数据和施工进度仍显迟缓，对热卷产品的采购量处于相对低位，汽车制造业虽然在政策刺激下产销数据有所回暖，但终端消费市场的库存消化速度较慢，对热卷的补库意愿保持谨慎。

一、宏观层面多空博弈热卷价格承压震荡

从热卷价格走势来看，截至9月28日，5.5mm主流资源价格重心保持在3462元左右，环比8月份同期价格下调46元，同比2024年同期下调164元左右。9月份全月国内热卷价格调整幅度相比8月份有所放缓，从区域市场表现来看，华北、华东地区由于终端制造业集群效应明显，需求韧性略强于其他区域，尤其是在期货市场阶段性向上反弹的行情下，市场商家有探涨预期释放，而西北、西南等区域，随着近几年本地制造业转型升级步伐加快，部分高耗能产业逐步外迁，导致区域内热卷刚性需求增长乏力，价格调整幅度相对较小。

从市场心态来看，9月份中上旬现货市场对“金九”旺季仍有期待，各地报价多试探性上调，但随着需求端跟进不足，市场报价逐渐回归理性，在库存与资金的双重压力下，市场价格难有涨势，结合现有宏观因素，进入10月份后，若利好因素对市场无法形成有效提振，国内热卷价格重心或继续保持盘整格局。

图1 国内热卷品种均价走势图

二、资源供应阶段性收紧但供求矛盾并未改变

从资源方面来看，国内37家热卷钢厂9月份资源投放量1339.79万吨，环比8月份减少12.36万吨，同比2024年同期大幅减少80.01万吨，以当前样本钢厂开工周期来算，9月份开工率维持在81.69%左右。

9月份上旬，因京津冀区域受环保限产政策影响，部分热卷钢厂生产节奏有所放缓，导致区域内资源供应出现阶段性偏紧的情况，是造成热卷供应量环比下降的主要因素，随着环保限产政策边际放松，钢厂生产逐步恢复正常，资源供应压力有所缓解，同时部分前期受限产影响的订单集中释放，市场流通资源得到补充。从资源流向来看，9月份各区域内资源流通环节尚可，钢厂直供比例有所提升，部分贸易商为规避市场价格波动风险，减少了中间环节的囤货行为，更多地选择以订单方式采购，这使得市场流通资源量相对可控。

图2 国内热卷产量月度对比图

至于库存方面，截至9月28日，国内热卷社会库存量248.96万吨，环比8月份同期增加8万吨，同比2024年同期减少46.18万吨左右，年内峰值为328.68万吨，谷值为197.97万吨。国内热卷社会库存量处于持续增长的趋势，从图3可见，自7月份中旬库存量降至年内低点后，随后库存体量持续攀升，若按当前市场供求结构来看，市场进入10月份后，热卷社会库存量仍有进一步累积的空间。

一方面，钢厂在生产恢复常态后，资源供应量将保持稳定释放，而下游制造业需求短期内难以出现显著改善，尤其是房地产和汽车行业等主要终端行业需求韧性不足，导致市场消化能力有限，另一方面，贸易商在市场价格走势不明朗的情况下，多采取低库存运营策略，主动补库意愿不强，社会库存的增长更多依赖于长协订单资源投放，供需两端的不平衡或将推动库存水平继续上升。不过，考虑到十一长假后部分地区可能迎来季节性工程赶工需求，若需求端能出现阶段性回暖，库存增长的势头有望得到一定抑制，但整体来看，库存压力短期内仍将是影响市场运行的重要因素之一。

图3 国内热卷社会库存量走势图

三、终端行业需求呈现分化局面

据中国汽车工业协会统计数据显示，2025年8月份，汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，环比分别增长8.7%和10.1%，同比分别增长13%和16.4%。1-8月，汽车产销分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%，产量增速较1-7月持平，销量增速扩大0.6个百分点。

图4 汽车销量走势图

据中国工程机械工业协会统计数据显示，2025年8月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机16523台，同比增长12.8%；其中国内销量7685台，同比增长14.8%；出口量8838台，同比增长11.1%。2025年1-8月，共销售挖掘机154181台，同比增长17.2%；其中国内销量80628台，同比增长21.5%；出口73553台，同比增长12.8%。

图5 挖掘机销量走势图

据中国工程机械工业协会统计数据显示，2025年8月份，装载机主要制造企业销售各类装载机9440台，同比增长13.3%。其中国内销量4774台，同比增长18.3%；出口量4666台，同比增长8.69%。2025年1-8月，共销售各类装载机83209台，同比增长12.9%。

图6 装载机销量走势图

四、热卷进出口数据环比呈现回落趋势

从热卷进出口数据来看，8月份热卷进口量为7.13万吨，环比7月份基本持平，同比2024年同期下降4.05万吨。进口量的下降主要受国际市场价格波动及国内市场供应增长的影响，部分原本依赖进口资源的下游企业转向采购国产热卷，加之人民币汇率阶段性走强，降低了进口成本优势，进一步抑制了进口需求。

至于出口方面，8月份热卷出口量达到148.71万吨，环比7月份下降21.85万吨，同比2024年同期明显下降96.5万吨。出口量下降主要受全球经济复苏乏力、主要贸易伙伴需求减弱的影响，近期国际市场制造业增速放缓，对热卷等钢材产品的进口需求持续萎缩，从出口价格来看，受国内市场价格调整及国际原材料成本变化等因素影响，8月份热卷出口均价环比有所回落，进一步削弱了出口产品的价格竞争力，预计短期内热卷出口市场仍将面临较大的下行压力。

图7 热卷进出口走势图

五、后期展望

至于后期看法，以现有因素判断，10月份国内热卷市场或将延续9月份的盘整态势，价格大幅波动的可能性较小。从宏观层面来看，传统消费旺季“银十”是否能如期兑现目前仍是未知，虽然北方市场受季节性天气因素影响，部分项目工程存在追赶工期的预期，相应利好政策也有进一步发力的预期，但实际效果的显现需求时间来发酵，加之政策面提振作用的边际效应可能逐步减弱，市场对政策的敏感度或将下降，因此短期内难以对市场形成强势刺激。

至于供求方面，按目前热卷钢厂排产节奏来看，10月份热卷产量预计将保持稳定，资源供应压力相对可控，但长协订单资源的持续投放仍可能对市场流通资源形成补充，加之南方个别钢厂新兴投产轧线已进入调试期，后续国内热卷总产能仍有继续增长的空间，但需求能否如期跟进仍是决定市场平衡的关键。另外，进入第三季度后，汽车制造业在政策持续刺激下或能维持一定增长韧性，但房地产行业的低迷态势短期内难以根本扭转，整体需求仍将呈现分化格局，难以支撑热卷价格出现趋势性上涨，尤其是在高库存低需求的局面下，热卷价格或持续承压，有鉴于此，预计10月份国内热卷市场价格或呈现高位震荡的走势。

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