一看就懂！用“卡玛比率”选基金的十种用法

昨天有读者看完《一看就懂！挑选基金的十大指标》后补充，卡玛比率也是一个重要参考指标，确实如此，此前我也有多篇文章介绍。

介绍九位能涨抗跌的基金经理，最关键的是基金经理本人持有超100万份！

近五年业绩优秀的主动基金都长啥样

夏普比率选出的十大牛基（10年期）

卡玛比率是一个非常实用且高效的“排雷”和“择优”工具。它衡量的是每承受一单位“最大回撤”，能带来多少超额回报

其计算公式为：

卡玛比率 = 年化收益率 / 最大回撤

比率越高，说明基金的风险调整后收益越好，也就是“性价比”越高。

以下是卡玛比率的10种具体用法，从基础到高级，助你更好地筛选基金：

基础筛选篇

一、初步快速排雷

用法：将卡玛比率设为第一个筛选条件。例如，在所有同类基金中，只考虑卡玛比率大于1的基金。卡玛比率小于1，意味着你承受的回撤痛苦可能大于你获得的收益，这类基金需要谨慎考虑。

目的：快速剔除掉那些收益与风险不匹配的“差生”。

二、同类基金对比

用法：在比较同类型、同主题的基金时（例如都是“医药主题基金”或都是“沪深300增强基金”），直接对比它们的卡玛比率。比率更高的那只，通常意味着基金经理在控制回撤和获取收益方面做得更好。

目的：在相似的赛道上，找到“控盘能力”更强的选手。

三、穿越牛市的“稳定性”检验

用法：查看基金在熊市或市场大幅调整期间（例如2018年、2022年）的卡玛比率。在市场下跌时依然能保持较高卡玛比率的基金，说明其风险控制能力极强，能给投资者更好的持有体验。

目的：找到“跌时抗跌，涨时跟涨”的稳健型基金，而非只是牛市里的“纸老虎”。

进阶分析篇

四、结合夏普比率综合判断

用法：卡玛比率关注的是“最大回撤”这种极端风险，而夏普比率关注的是“波动率”这种日常风险。

一个理想的基金应该是卡玛比率和夏普比率都相对较高。如果两者出现背离（如夏普高但卡玛低），需深入分析原因——是否因为某次极端的回撤拉低了卡玛比率。

目的：从不同维度（极端风险 vs 日常波动）全面评估基金的风险收益特征。

五、评估基金经理的风控能力

用法：对于主动管理型基金，卡玛比率是检验基金经理风控能力的“试金石”。一位优秀的基金经理不应只追求高收益，更要懂得在市场不利时保护本金。持续的高卡玛比率是其投资体系和纪律性的体现。

目的：判断基金经理是否是一位值得托付的“谨慎的船长”。

六、判断基金的“持有舒适度”

用法：最大回撤直接关系到投资者的心理承受能力。一只最大回撤50%的基金，需要上涨100%才能回本，这对大多数人是巨大的煎熬。高卡玛比率意味着基金净值创新高的能力更强，持有体验更好，你更有可能“拿得住”。

目的：选择让你能安心长期持有的基金，避免因心理压力而在低点赎回。

策略应用篇

七、作为定投基金的优选指标

用法：在选择定投基金时，优先选择卡玛比率高的基金。因为高卡玛比率基金回撤小，在定投过程中，你的账户浮亏不会太大，心理压力小，更容易坚持定投计划。同时，其良好的收益能力又能保证在上涨时带来不错回报。

目的：提升定投策略的可持续性和最终收益。

八、用于基金组合的配置与平衡

用法：在构建基金组合时，可以有意识地配置一部分高卡玛比率的基金作为“压舱石”。这些基金虽然短期收益可能不是最高的，但能有效降低整个组合的波动和最大回撤，让你的投资组合更稳健。

目的：优化投资组合的整体风险收益比，增强抗风险能力。

九、识别“伪”高收益基金

用法：有些基金短期业绩爆发，看似年化收益很高，但其背后可能隐藏着巨大的回撤风险（即卡玛比率很低）。通过卡玛比率分析，可以识别出这些依靠高风险、高波动搏取收益的基金，避免被其表面的高收益所迷惑。

目的：避开“过山车”式基金，追求可持续的复利增长。

十、动态跟踪与预警

用法：不仅要在选基金时看卡玛比率，在持有过程中也要定期（如每季度或每半年）检视。如果一只基金长期的卡玛比率出现趋势性下降，说明其风险收益配比正在恶化，可能是基金经理策略失效或市场环境变化所致，这时就需要提高警惕，考虑是否调整。

目的：对持有的基金进行持续监控，及时发现问题。

十一、重要注意事项（局限性）

周期依赖性：卡玛比率对计算的时间周期非常敏感。计算近1年、3年、5年的卡玛比率结果可能差异很大。建议结合不同时间周期（如3年和5年）综合判断。

“未来最大回撤”不可预测：历史的最大回撤不代表未来。过去回撤小，不保证未来不回撤。

不适用于所有基金类型：对于债券型基金或货币基金，波动和回撤本身很小，卡玛比率的意义不大。它更适用于权益类基金或混合型基金。

需结合其他指标：绝不能仅凭卡玛比率一个指标就做出投资决策。必须结合夏普比率、索提诺比率、基金经理、投资策略、基金规模、费率等多方面因素进行综合分析。

总结一下，卡玛比率就像是一把“风险收益的尺子”，它能帮你量出基金的“含金量”。善用卡玛比率，能让你在纷繁复杂的基金市场中，更快地找到那些真正能为你带来舒适、稳健长期回报的优秀产品。