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2025携程“风雨飘摇”！高管套现、大股东撤资，业绩隐忧、监管约谈，旅游龙头光环渐暗，出路在哪儿？
2025年秋季，携程管理层上演了一场惊人的套现大戏。根据携程递交给美国SEC的文件显示，包括董事局主席梁建章、总裁范敏和首席运营官熊星在内的高管们，在9月2日至4日期间密集减持，总计套现约7.6亿元人民币。
这场减持并非孤立事件。百度作为原第一大股东，持股比例已从2024年的9.4%下降至7%，而全球投资公司Prosus更是在2024年清仓了所持携程全部股票，套现约16亿美元。
一边是高管集体“落袋为安”，一边是资本加速跑路，再加上酒店商户的集体举报，携程的“龙头神话”正在崩塌。
01
创始人带头套现，百度6年撤资路走到头
携程的“资本撤退潮”，早就不是新鲜事，但2025年的密集程度，创下了近十年之最。
梁建章、熊星和范敏三位核心高管共计套现约7.6亿元。
首当其冲的是携程创始人、董事局主席梁建章。9月3日，他计划出售100万份ADS，价值约7375万美元（折合人民币5.27亿元）。这是梁建章2025年以来首次披露减持计划。
紧随其后的是COO熊星，他减持40万股，价值2849.2万美元（约2亿元）。熊星2013年加入携程，是携程集团核心高管，现任首席运营官，负责机票、住宿、商旅、技术及国际业务等运营工作。
而联合创始人范敏更显“果断”。9月2日，他递交文件计划出售7万股ADS，价值约454.44万美元（折合人民币3242万元），这是他2025年以来的第四次减持。此前，他先后于1月、2月、5月分别减持26万股、15万股、7万股，全年套现已达2.19 亿元，持股比例已不足1%。
更具信号意义的是大股东百度的持续撤退。
截至2025年2月28日，百度持股比例已降至7%，较2024年的9.4%下降了2.4个百分点。
这场撤退并非突发之举，而是一场持续数年的有序退出。
2019年，疫情尚未爆发之际，百度就开始了对携程股份的减持。2023年成为百度减持携程的高峰期。在这一年，李彦宏正式卸任携程董事，结束自己在携程董事会长达8年的任职。
据雷递网报道，百度通过减持携程，已前后套现了数十亿美元。
贝莱德（BlackRock）新出现在主要股东的名单中，持股比例高达5.3%。
同样选择减持的还有全球知名投资公司Prosus，它于2024年清仓了所持携程全部股票，套现约16亿美元。
面对高管和大股东的集体减持，携程董事会于2025年8月批准了一项新的股份回购计划，授权公司在未来回购总额不超过50亿美元的股票或ADS。
但此举能否有效对冲减持带来的市场疑虑，仍有待观察。
02
光鲜业绩下的成本与竞争危机
携程2025年上半年的业绩表面看似亮眼：营收287亿元，净利润91.94亿元。第二季度净利润为48.8亿元，同比增长26%。
但细看其业务数据，潜在风险不容忽视。
携程在成本和费用方面的增长速度较快。2025年第二季度，携程集团营业成本为28亿元，同比增长22%；产品研发费用为35亿元，同比增长17%；销售及营销费用为33亿元，同比增长17%。
成本增速已超过部分核心业务收入增速。
更令人担忧的是携程国际业务增速的持续放缓。2024年第一季度，携程国际OTA平台Trip.com总收入同比增长约80%，第二季度放缓至70%，第三季度进一步降至60%。
尽管第四季度小幅回升至70%，但进入2025年，增长势头再度减弱，第一、二季度均回落至60%。
这一数据与梁建章立下的“5年内成为全球最大国际旅游企业”的宏伟目标形成鲜明对比。
与此同时，携程在国内市场面临着日益激烈的竞争。美团、京东、抖音等巨头正从本地生活、价格策略和内容生态等多个维度，分薄了携程的市场份额。
美团以高频流量巩固中低端市场，京东以“零佣金”策略冲击行业痛点，而抖音则凭借强大的内容算法重塑用户的消费决策路径。孙洁口中“不支持纯粹价格竞争”的底气，正在被现实击碎。
03
酒店哭诉被割韭菜，监管连开两张约谈单
如果说业绩隐忧是“内伤”，那合规危机就是压垮携程的“最后一根稻草”。
2025年7月，郑州多家酒店的集体举报撕开了携程的“平台霸权”：平台强制开通“调价助手”，未经允许就私自改价。
武汉祺程酒店店长张明的遭遇极具代表性：五一期间房价被从480元骤降至130元，自己调回后8分钟就被平台再次下调，“一天拉扯几十次，节假日收益直接腰斩”。
更过分的是平台的“霸权条款”。贵阳一位酒店老板透露，自己的酒店一天被调价5次，最低时比成本价还低，拒绝接单就被扣信用分、罚款。
业内人士直言：“携程的算法只认‘全网最低价’，根本不管商家死活，本质就是用商家的利润换自己的流量。”
这场风波很快引发监管介入。9月，贵州、郑州两地市场监管部门先后约谈携程，明确要求整改“强制调价”“限流惩罚”等行为。
河南泽槿律师事务所主任付建直指要害：“这种行为已涉嫌违反《价格法》《反不正当竞争法》，既坑商家又误导消费者。”
最讽刺的是，就在商家集体维权时，孙洁还在公开场合倡导“拒绝纯粹价格竞争”。这种“言行不一”，让携程彻底失去了商家与用户的信任。
从高管套现7亿到资本撤资超26亿美元，从成本失控到合规危机，携程的2025年，活成了“行业困局的缩影”。
要破局其实不难，但每一步都要动真格：对内得说清减持真相，别让“内部人看空”的猜测发酵；对外要砍掉无效成本，把钱花在海外本地化、用户服务上，而不是烧钱换增速；对商家得放下霸权，停止强制调价，重建平台信任。
只是，当百度撤资的脚步停不下来，当酒店纷纷转投其他平台，当年轻用户流向抖音，携程还有多少时间？
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