给蜜雪、香飘飘“打工”，靠卖杯子年入11亿，这家企业要IPO了！| IPO锐观察

本文为食品内参原创

作者丨何昕琳编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

新茶饮卷生卷死、外卖大战打的火热，背后的“卖铲人”正悄然叩响资本市场的大门。

北交所信息显示，新天力科技股份有限公司（以下简称：新天力）将在9月30日晚些时候迎来北交所上市委员会审议。若上会通过，其距离登陆北交所就又迈出了关键一步。

挤进行业前三

提及新天力，多数人或对这家公司的名字感到陌生。但翻开企业招股书会发现，香飘飘Meco、蜜雪冰城饮品、农夫山泉冰杯都有新天力的身影。

公开资料显示，新天力成立于2005年，凭借为香飘飘定制冲泡奶茶杯切入市场，初步建立起食品容器的生产标准。

2014年，新天力接入蜜雪冰城供应链，迎来关键转折点。伴随着蜜雪冰城门店从千店扩张至数万家，新天力的塑料容器销量也同步爆发。到2015年，公司又相继与伊利、蒙牛达成合作，将产品从茶饮容器拓展至乳品、冰品包装领域，业务边界持续拓宽。

2018年，新天力迎来技术突破。其研发试制成功无菌阻隔杯并成为香飘飘部分产品的独家供应商后，进一步将无菌阻隔杯拓宽应用至食品罐头领域，可实现在不添加食品添加剂的情况下，食品货架期延长至12个月。这一技术突破不仅巩固了核心客户合作，也让其在行业内站稳脚跟。

据新天力招股书显示，2022-2024年，新天力营收从9.44亿元稳步增长至11.01亿元，年均复合增速超8%；净利润同步从3632.23万元提升至6840.08万元，2025年1-6月，公司营业收入为5.36亿元，归属于母公司股东的净利润为4257.27万，整体呈现稳中有升的态势。

但业绩增长背后，业务结构的分化趋势愈发明显。从产品结构看，公司业务分为塑料食品容器与纸制食品容器两大类，其中，塑料容器是绝对的增长引擎。2022-2024年，塑料食品容器销售收入从8.74亿元增至10.5亿元，年均复合增长率超9%。

反观纸制食品容器，同期收入从5022.29万元降至2864.36万元，连续三年下滑。对此，公司解释称，受现制饮品市场快速扩张影响，以冲泡奶茶为代表的传统饮料行业需求承压，进而导致冲泡类纸制容器订单减少。

盈利水平方面，2022-2024年新天力综合毛利率分别为17.13%、18.78%和18.30%，整体呈波动企稳态势。就此，新天力在招股书中表示，毛利率受产品销售价格、原材料价格、人工成本、下游市场需求、市场竞争程度等多因素综合影响，其中受原材料PP价格下降等因素作用，报告期内公司塑料食品容器销售单价总体呈下降趋势。

截至2024年，依托技术积累与客户资源，新天力已跻身食品容器行业第一梯队。招股书显示，根据中国包装联合会的《说明》，新天力的热成型塑料食品容器包装产品在国内市场的销售收入排名位列“行业前三”，累计主导或参与17项食品容器领域国家标准及团体标准制定。

大客户依赖症

在新天力的客户版图中，头部依赖特征尤为突出。2024年，蜜雪冰城以2.8亿元采购额成为公司第一大客户，贡献25.45%的营收；香飘飘紧随其后，2.57亿元采购额占比23.31%。

换言之，仅这两家客户，就撑起了新天力近五成的收入。从趋势看，2022-2024年公司前五大客户销售占比从62.10%升至65.60%。

这种依赖的潜在影响已开始显现，新天力在招股书中明确提及，2025年公司对蜜雪冰城的收入，已受其分散包材采购策略调整产生一定影响，若后续核心客户进一步收缩外部采购或调整合作模式，将直接冲击公司营收。

面对客户依赖风险，新天力正通过研发驱动产品创新，逐步拓展新的增长极。2022-2024年，公司研发费用从3096.82万元增至3531.20万元，研发费用率稳定在3.2%左右，其中，职工薪酬与直接材料占比连续三年超89%，聚焦核心技术攻关与产品迭代。

产品创新直接带动了新客户的拓展。2024年上半年推出的耐低温PET冰杯，成功成为“农夫山泉冰杯”的供应商，该业务的推进也使得新天力与农夫山泉的合作金额从2023年的不足30万元飙升至2024年的千万元级别，2025年上半年销售额已接近2024年全年水平。

在相关公告中，新天力还特别强调，其目前已中标伊利股份冰杯供应项目，预计伊利将成为冰杯业务的另一增长势能。

此外，公司还陆续拓展了肯德基、绿茶餐厅、东池便当、谷田稻香等连锁餐饮品牌，以及沪上阿姨、同福集团、冰马仕等潜力客户，试图通过客户结构多元化缓解依赖风险。

据公告，新天力本次发行拟募集资金3.98亿元，其中3.37亿元用于年产3.6万吨高质量塑料食品容器扩产项目；约4500万用于研发中心升级建设，其余则作为补充流动资金。

但值得一提的是，新天力并不是第一家借力新茶饮、外卖跳板开启资本化进程的企业。仅今年以来，国内就有塑料餐饮具制造企业富岭股份、恒鑫生活两家企业先后登陆资本市场，二者的发展现状与市场表现，也为新天力的IPO之路提供了重要借鉴。

从经营基本面看，富岭股份与恒鑫生活的综合实力均在新天力之上。营收规模上，富岭股份2024年实现营收22.69亿元，恒鑫生活2024年营收则达到15.94亿元，均远超新天力2024年11.01亿元的营收水平；净利润方面，富岭股份2024净利润2.19亿元，恒鑫生活同期净利润2.2亿元，是新天力净利润的3倍以上。

更关键的是，两家企业还规避了新天力的核心短板，客户集中度较新天力更低。其中，恒鑫生活2022-2024年前五大客户销售占比稳定在40%左右，较新天力65.60%的占比低25个百分点以上；富岭股份前五大客户占比也低于50%，客户依赖风险远低于新天力。

但内参君发现，即便各方面表现优秀，可这两家企业上市后，股价均较高点出现腰斩，市场表现未达预期。

正因此，如今新天力冲刺北交所，即便手握“行业前三”的筹码，但客户依赖未根本缓解、行业竞争加剧，其能否借资本实现业务升级，仍需时间检验。