300万桶过剩预言笼罩市场，油轮的好日子到头了？| 航运界

航运界网消息，近期多家权威机构预测显示，全球石油市场可能将在2025-2026年步入供应过剩阶段。

船舶经纪公司Gibson在其最新周报中指出，“国际能源署（IEA）预测2026年每日过剩330万桶，美国能源信息署（EIA）预测2026年每日过剩170万桶。独立机构澳大利亚投行Macquari预计2025年末至2026年出将出现约300万桶的日过剩量，Rystad Energy则预测明年日过剩220万桶。若这些预测成真，原油价格可能承受重压，部分观点认为可能跌至50美元/桶甚至更低。”

供应激增与需求疲软的共同作用

从供需基本面来看，过剩格局主要源于供应端持续放量与需求增长乏力的共同作用。供应方面，OPEC+已完成首轮220万桶/天的减产规模回收，并决定提前启动第二轮165万桶/天的减产回收进程。与此同时，以美洲为首的非OPEC+产油国今明两年预计将分别贡献140万桶/天和100万桶/天的产量增长。Rystad Energy和EIA对2026年的需求增长预估均值约105万桶/天。

需求侧则表现疲软，IEA预计今年全球石油需求增长仅74万桶/天，2026年将进一步放缓至70万桶/天；Rystad Energy和EIA的预测则稍显乐观，对2025年需求增长的平均预估约为105万桶/天。尽管如此，与供应增量相比，需求动能仍显不足。

中国或成为关键变量

值得注意的是，尽管基本面指向过剩，但当前油价仍远高于疫情期间低点，期货市场结构也保持“现货溢价”。这一现象与累积的过剩预期形成反差，暗示存在其他支撑因素。

Gibson指出，中国的储备行为与地缘政治因素是目前支撑市场、延缓油价下跌的关键变量。数据显示，中国在今年二季度战略储备规模达到90万桶/天的峰值，将于2026年投入运营的新储油设施，都预示着中国的战略储备建设至少将持续至明年。同时，面对不断升级的制裁行为，保障能源供应安全也成为中国持续建库的重要动因。

库存积累的可持续性与影响

展望未来，若供应过剩成为现实，全球范围内可能出现多层次的库存积累。美国有望借机补充战略石油储备，炼油商也可能在低油价环境下增加加工量。然而，这种库存积累模式存在明显上限。Gibson特别指出，当前高昂的VLCC运费使得浮仓（Floating storage）储油的吸引力大大降低。

最终市场平衡的实现仍需要供给侧作出调整。如果供应过剩持续且油价进一步下跌，生产商将被迫实施减产，这势必导致海运贸易量收缩，进而对油轮需求产生实质性负面影响。航运市场需要为这一潜在变化做好充分准备。