你抛美债，我抛中债！外资纷纷减持中国债，大量资金流向美国？

这年头全球钱袋子动静不小，尤其是2025年上半年，债市这块儿闹得挺热闹。美国国债那边，外资买得热火朝天，7月份总持有量直接冲到9.159万亿美元的新高，比6月份多出582亿美元。这事儿主要靠日本和英国这些大户顶着，日本稳坐第一，持仓1.151万亿美元，7月加了38亿美元；英国也跟着猛增，差不多到9000亿美元，涨了5%左右。为什么这么火？美联储降息预期是个大推手，外加贸易摩擦让大家想找个稳当地方躲躲，美元地位稳，流动性强，规则明朗，就算政治上有点乱子，钱还是往那儿钻。资本这东西，向来追低风险高回报，美国市场深，进出容易，自然成了香饽饽。

反过来，中国债市这边，外资持仓连着几个月往下掉。从5月到7月，总减了3700亿元人民币，5月单月就甩掉900亿元，8月又减了1000亿元左右，把总持仓压到近五年最低，大概4万亿元人民币。外资在中国债市的占比本来就小，只有2.3%，整个市场规模25万亿元，这点减持不算翻天大浪，但也让不少人心里打鼓，以为外资在撤退。其实细看，这更多是机构调仓的常规操作。过去几年，外资进来多是为套利，中美利差大，通过外汇对冲买中国债赚差价。可2025年这招不灵了，7月对冲后收益率甚至负了，机构卖出锁利润，转投别处，这在全球市场司空见惯，不是冲着中国来的。

再说，中国自己也没闲着，7月减持了257亿美元美债，持仓降到7307亿美元，创2009年新低。这不是一时冲动，一方面稳人民币汇率，卖美债换美元顶着；另一方面，贸易摩擦升级，出口受堵，外汇攒得慢，投到美债的钱自然少了。全球去美元化风头正劲，中国在分散储备，连续加黄金啥的，也在推人民币国际化。美债外资总持有虽高，但中国减的部分被日本英国这些补上，整体像场资本洗牌。

特朗普上台后关税一抬，供应链乱，股市晃荡，资金就抱美债避险。美联储9月17日降息25个基点到4.00%-4.25%，美债价小涨，机构赚了资本利得。5月美债外资净入3111亿美元，私人部门3332亿美元，官方出221亿美元。4月还净出146亿美元，转眼5月反弹。资本不认人，只比机会，美国债堆36.22万亿美元，每百天加1万亿，利息支出占GDP3.2%，但美元霸权还在，吸金能力强。

中国债市外资流出有压力，8月抛主权债后，债市还受资金转股市影响。但这不是崩盘征兆，更多短期调整。2024年9月股市大涨时，外资从债市转A股，减了1300亿元，追高收益。现在2025年类似，机构灵活，不是战略退。中国货币政策自家做主，宽松方向明朗，人民银行行长潘功胜表态，继续为经济回升和金融稳定铺路。境内美元/人民币掉期点高，中资行稳汇率成美元融出主力，1年期在岸贴水创2013年高，这稳住了汇率，没让减持闹太大。全球资金没全倒向美国，美债前七月吸4191亿美元，但中国减持只部分，整体外资对美证券7月净入2亿美元。华尔街在调布局，但很多人还没醒过味儿。加密货币那边，美债晃荡推资金进比特币，但那是另一回事。

长远瞧，这债市拉锯没常胜将军，全球市场像张网，每买每卖都权衡。美债热是避险情绪扎堆，中债冷是波动常态。中国债市吸引力还在，UBS报告说，全球投资者因去美元化，转向中国25万亿债市。外资持仓降，但基本盘稳，政策调得准，经济韧劲足。人民币资产成选项，跨境支付贸易结算用量从2010年每月2000亿元涨到2025年1.4万亿元，这底子不是白搭的。下半年外资对中国债减持缓和，8月后市场稳，资金散到加拿大、日本、德国。央行9月26日批外资进在岸回购，便利流动性。香港渠道扩，离岸人民币债发得多。全球储备格局变，中国推多元化，主权基金兴趣不减。

美债增速缓，美联储降息后债价稳，但美国债利息支出9520亿，占GDP3.2%，年加3万亿债，压力不小。特朗普关税卡脖子，中东油价烧，移民政策紧，美元荒逼中行稳盘，但中国逆袭，就业通胀双控。对投资者，别死盯泡沫，轮动人民币ETF和黄金。美债抛售或新兴市场资本出，但中国债对冲价值亮，长线布局下轮。资本看长远，结构性机会。中美债起伏是再平衡，抓逻辑才懂事儿。