公共支出不能靠借债：为什么现实中都在借债

公共支出不能靠借债：现实中却都在借债

又开始发行超长期特别国债，最长 50 年期。

于是，有了来自专家的批评：公共支出不能靠借债。从道理上来说，财政靠借债增加支出是财富的代际转移支付，会带来债务积累等后果，如欧洲发生过的主权债务危机。

通俗地说，借债花的是 “未来的收入”，这一代人还不了，就要转移给下一代人来还，所以，财政靠借债增加支出在时间维度是一种潜在的风险：最终是以危机的形式由全民买单。

但是，全球的新的理念似乎颠覆了这类传统经济学的常识。

现实中都在靠借债增加公共支出：以美国为例，2023 年底政府债务总额升至 34 万亿美元，2023 年四季度美国政府债务占 GDP 比例已达 120%。日本 1990 年以来财政支出的平均增速是 1.9%，名义 GDP 基本零增长，财政支出在增加，也是靠发债支撑，2022 年日本政府总债务高达 1449 万亿日元，2023 年政府债务率为 230%。德国、英国、法国、瑞典、意大利、加拿大都有同样的问题。

这说明了什么？

说明经济学原理性的东西，是拆解经济现象的一把手术刀，它是个分析工具，但不会是金角大王的羊脂玉净瓶，不能念个咒语，就把现实的经济现象统统装进去。财政借债可以是恶循环，也可以是良性债务驱动模式，而后者已经成为全球经济的主流模式。

各国普遍借债搞公共支出，核心在货币的特殊属性，在主权货币的 “信用锚定”：政府的借债实际上是一种先行信号，主权货币与家庭借债不同，不需要实物财产抵偿，背后是国家信用，本质是用 “未来的国家信用” 换 “现在的钱”，这就是债务驱动的底层逻辑 —— 老百姓透支的是未来收入，政府透支的只是时间。所以，借债不可怕，关键是借来的钱流向哪里：如果流向了办公室精英的口袋，不创造财富，那就是经济衰退的先行信号；如果用在研发 AI，那就是行业奇点爆炸的先行信号。

2025 年中国拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，较 2024 年增加 3000 亿元，部分用于投资，部分用于补充银行一级资本，这是很正向的选择，但这样去解读经济政策会陷入信息茧房，因为财政支出是个总盘，当计划的投资项目缺少资金时，其实述说的是包括财政供养在内的总盘有了缺口。

我们为什么不停地发行国债？

看看近些年土地出让金收入就清楚了：2021 年国有土地使用权出让收入为 87051 亿元，2024 年为 48699 亿元，2025 年预计 27074 亿元。

你的黑眼睛看到了什么？