从‘小目标’到巨额债务：王健林限高背后的商业警示！

作者 | 猫三刀

没想到王健林也有今天。

当“王健林被限高”的消息像一片枯叶飘进热搜时，很多人下意识揉了揉眼睛——那个曾经把“小目标”挂嘴边、让迪士尼“二十年不盈利”的王健林，居然也坐不了头等舱、住不了五星套、进不了自家万达文华酒店行政酒廊了？

4亿执行标的多吗？对老王，是洒洒水；对万达，是刮骨刀。

企查查把账单甩到脸上：北京金融法院一纸判决，4.63亿，精确到小数点后两位。

可再往下拉，你会看见一条更刺目的汇总——被执行总金额超53亿，后面还跟着一排股权冻结的小冰锥：万达电影、万达商管、万达体育……几乎把老王家当串成了糖葫芦。

53亿，相当于万达商管2023年全年净利润的七成；相当于老王个人持股总市值的三分之一；相当于把广州白云万达、成都锦华万达、武汉经开万达三家重资产广场，按账面价直接拿去法拍，还得倒贴。

更关键的是：限高不是终点，是起点。

限高之后，可以上失信，可以刑拘，可以像某航、某大那样把红通挂到国际刑警组织官网。

到那时，老王就算想坐绿皮火车软卧，都得先问乘警同不同意。

对赌两个字，写起来龙飞凤舞，读起来血雨腥风。

所有危机的源头，都藏在2021年那纸对赌协议里。

万达商管从港股黯然退市，转身扑向A股，带着380亿Pre-IPO融资，签下军令状：2023年10月31日前完成上市，否则回购款+利息，合计超400亿，一次性还本付息。

后来故事大家都熟：A股没开门，港股不让进，中东土豪的支票也迟迟不到。

对赌时钟滴答作响，老王把手里能甩的资产都甩了：万达电影，腾讯接盘；万达酒店，富力笑纳；77家文旅城，融创孙宏斌一口价438亿，当场微信转账。可依旧堵不上400亿的大窟窿。

于是我们看到：今年3月，大连万达商管48亿股权被冻结；5月，北京第三中级人民法院把老王列为被执行人，标的7.33亿；7月，珠海万达商管Pre-IPO投资人之一——某央企背景基金，直接申请强制回购；再到9月，北京金融法院限高锤落，4亿只是最新一道血痕。

一句话：对赌协议不是融资，是融命；上市失败不是踩空，是踩雷。

银行、债券、信托、商管，四层杠杆，层层见血。

很多人以为老王只剩卖广场一张底牌，其实他把杠杆玩出了俄罗斯套娃：

最底层，是万达广场的重资产，抵押给银行，换来经营性物业贷；上一层，把广场租金打包成CMBS，卖给券商资管；再上一层，成立珠海万达商管，以轻资产运营概念去港股讲故事，拉来380亿战略投资；最顶层，老王个人连带担保，把信用敞口拉到无限。

如今，银行端，租金下滑，LPR降息，抵押率触警，触发提前还款；CMBS端，出租率跌破80%，评级机构一口气下调到B+，触发加速清偿；战投端，上市对赌失败，回购+利息，直接刺穿表外；个人端，限高、失信、股权冻结，三连击。

四层杠杆，同时抽血。首富的尽头，是首负。

限高不是笑话，是信号弹。

有人调侃：老王不能坐头等舱，那就坐私人飞机呗？

对不起，私人飞机也要航管批复，一旦被列入失信名单，民航局统一拉黑，机号都报不了计划。

还有人抖机灵：五星酒店不能住，那就住自家万达文华呗？

更抱歉，法院限高令明确不得在高消费场所进行消费，自家产业也不行，除非老王愿意把身份证换成王贱林。

段子背后，是实打实的商业海啸：对政府，意味着白武士时代结束，再救就要考虑道德风险；对银行，意味着大而不能倒魔咒失效，抵押物足值变足惧；对供应商，意味着商票变伤票，装修、影院、儿童业态，全部账期归零；对购房者，意味着万达城配套学校、乐园、酒店，可能同步烂尾。

一颗限高信号弹，照亮的是整个地产旧时代的夜空。

2017年，老王在哈尔滨万达城开业典礼上，当着全国媒体放话：万达要做百年企业，现金流永远为正。六年后，百年未见，现金流为负。

当年他甩卖文旅城，孙宏斌接盘时笑称老王壮士断腕；如今轮到老孙自己断臂，甚至断头，地产圈一片尸横遍野。

这不是王健林的独角戏，而是整个行业的墓志铭：高杠杆、高周转、高负债的三高模式，正式宣告破产。

限高令上，老王的名字，和无数地产大佬排到了同一行：许家印、姚振华、田汉、张劲……

他们曾把债务当雪球，在时代的陡坡上越滚越大；如今雪球融化，露出里面锋利的石头，第一块砸中的，就是自己的脚面。