生意社：供应高位成本支撑 锰硅行情小幅震荡上行

生意社09月28日讯

本月硅锰期货价格震荡上行，现货市场跟随期货盘面宽幅震荡。成本端，锰矿市场挺价情绪增，成交逐步跟进中，化工焦降一轮50元/吨后，后续或存在上涨预期。需求端，铁水产量维持高位，钢厂招标数量环比小幅上升。根据生意社商品行情分析系统的数据显示，本月末硅锰在宁夏地区(规格为FeMN68Si18)的市场报价在5650-5750元/吨左右，市场均价5700.00元/吨，较月初上涨1.10%。

一、影响因素

锰硅产量高位运行

本月内蒙工厂生产波动不大，个别工厂检修持续，个别新增产能在下月将陆续投产；宁夏工厂开工略有波动，个别工厂减产检修；贵州某大厂停产一台，其他厂也存在检修情况，产量有所下降，广西地区个别工厂近期内有复产计划，预计后面产量有增加预期，云南开工继续保持高位，无其他波动。

据调研，硅锰(187家)8月产量90.93万吨，环比7月增加10.9%，同比增加7.4%，9月产量预计高位持稳。9月26日当周，全国187家独立硅锰企业样本开工率44.18%，环比下降1.5%；日均产量20.64万吨，环比下降0.23万吨。

随着近期合金产量持续攀升至高位，合金厂库存开始逐步上行。据不完全统计，截止到9月26日，全国库存量锰硅企业库存量233800吨，环比增34900吨。其中内蒙古41300吨，环比减1500吨；宁夏169000吨，环比增30600吨；广西8000吨，环比增1500吨；贵州5000吨，环比减500吨，(山西、甘肃、陕西)4500吨，环比增4300吨，(四川、云南、重庆)6000吨，环比增500吨。

下游库存方面，钢厂对原料端的补库情绪仍然谨慎，叠加目前钢材利润处于低位，锰硅可用天数小幅增加，总量仍在低位。预计在10月将继续保持低库存状态为主。

锰矿价格探涨

9月至今全球锰矿发货量周度均值约110万吨，较8月均值96万吨增加14.6%，带动国内港口锰矿库存环比略有上行，但同比来看，目前港口总库存约427.2万吨，同比去年同期下降约150万吨。目前港口库存总量处于近年低位，对锰矿现货表现有较强支撑。

当前港口锰矿市场稍显稳挺运行，部分矿种资源偏紧，市场仍有挺价情况，但由于下游已陆续完成一番备库，不足以明显驱动矿价波动，市场价格继续稳中调整运行。数据显示，目前天津港锰矿澳块报40-41.5元/吨度，半碳酸报34-35元/吨度，加蓬块报40-40.5元/吨度；钦州港锰矿澳块报40-41元/吨度，半碳酸报36.5-37元/吨度，加蓬块报40.5元/吨度。

外盘方面，康密劳公布2025年11月对华锰矿装船报价，加蓬块报4.35美元/吨度，较上轮价格涨0.08美元/吨度。CML(联合矿业)公布2025年11月对华锰矿报价，澳大利亚锰矿报价4.65美元/吨度，较上轮价格涨0.08美元/吨度。South 32公布2025年11月对华锰矿报价，其中南非半碳酸锰矿报4.15美元/吨度，较上轮价格涨0.05美元/吨度；澳大利亚锰矿报4.55美元/吨度，较上轮价格涨0.05美元/吨度。

铁水产量增长动力不足

钢厂现货盈利继续下降，高炉处于盈亏平衡附近，电炉谷电也开始小幅亏损，铁水产量在阅兵后出现恢复性增长，但继续增长动力不足。钢联数据显示，9月26日当周，247家样本钢厂日均生铁产量为242.36万吨，环比增加1.34万吨。2025年9月中旬重点钢企粗钢日均产量207.3万吨，旬环比下降0.6%，同比上升4.3%。

代表钢厂招标方面，河北某大型钢厂9月硅铁招标量3151吨，较8月增316吨，硅锰招标17000吨，较8月增量900吨。

在8月价格下跌之后，合金供应端结束了此前连续攀升态势，转为高位震荡。需求端静态看仍然处于高位，但由于钢材库存去化进度暂时偏慢，钢材利润持续压缩，需求进一步增长空间有限，且存在下行风险。

二、后市预测

综合来看，锰硅供应端高位持平，需求端虽然短期也处于高位，但进一步增长空间有限，且存在下行风险。成本端，电价表现坚挺，锰矿库存也明显低于往年，对合金价格有所支撑。生意社分析预计短期内锰硅行情或继续维持窄幅震荡运行。

【大宗商品公式定价原理】

生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C
K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。