洪灝：现在谈全面泡沫化为时过早

来源：首席经济学家论坛

洪灏系莲华资产管理公司管理合伙人&CIO，中国首席经济学家论坛理

21世纪经济报道记者易妍君

人工智能领域的技术跃迁，在全球范围内掀起了一轮AI投资热潮，尤其是美股AI公司成为炙手可热的明星。

　　不过，近期，部分海外投资者开始担心AI产业泡沫化的问题，美股AI板块波动加大。

　　市场的核心分歧在于，眼前这场史无前例的AI投入，究竟是一次能带来长期回报的合理押注，还是一场终将破裂的资本狂欢。

　　“对于投资人来说，当前最大的不确定性是资产全面泡沫化。不仅仅是美国AI科技相关的公司，以及中国市场上出现的一系列新行业，很多人看不懂它们的估值，因为是一种新模式。但不确定性本身孕育着未来的机会。”9月25日，莲华资产管理首席投资官、管理合伙人洪灝在2025年《财富》世界500强峰会上表示。

　　他认为，新的生产力发展过程中，加上充沛的流动性，全面泡沫化基本上是大概率事件，但其中产生的投资回报和机会值得把握。

　　洪灝谈到，在最近几个财报季，可以看到美国的高科技公司，其盈利增速仍在加快。同时，一些科技巨头的现金流非常大。科技企业财务报表的不断改善，恰恰说明现在的投资是有效的，否则不可能产生这样的效果。

　　并且，中国的科技公司很明显已经走出来了。不过，因为技术上的“卡脖子”，以及起点较低，要走的路还很长。

　　在洪灝看来，目前大家谈论的AI泡沫，主要还是在看科技公司的估值。科技公司的估值从年初到现在是变得便宜了，而不是变得更贵。因为它的盈利增长远远快于股票上涨的速度，导致其估值反而在下降。这是新旧技术交替时必然出现的现象。因此，现在去说AI已全面泡沫化，还为时过早。

　　“其实，我希望它全面泡沫化，因为在社会进步、生产力进步时，必然会产生对未来不同的预期。我们正处于新旧模式转换的时期，新模式的形成将带来对未来新的预期，比如未来我们如何工作、如何与他人交流，以及AI在生活中扮演的角色发生改变等等，这种预期的改变必然会带来盈利的改变。所谓泡沫化其实是人类对于下一个模式新的预期，只是我们现在还不知道如何定价而已。”洪灝表示。