史上最大收购，歌尔股份，砸下100亿！

靠大客户起家，是企业发展的常见手段。

天赐材料背靠宁德时代，成为全球第一大锂电正极材料生产商。三花智控、拓普集团进入特斯拉供应链，跻身一线汽配厂。同样，还有歌尔股份、立讯精密等“果链”企业。

2025年4月份的投资者问答中，歌尔股份曾强调其秉持的“大客户战略”与行业特性相一致。

2025下半年来，歌尔股份斥资超百亿收购米亚精密、昌宏实业、上海奥莱等公司，既能巩固其在“果链”中的地位，也能加深与其他科技巨头的合作，可谓一举两得。

看来这次，公司要将以大客户为中心的策略贯彻到底了！

“果链”造就山东首富

歌尔股份创始人姜滨，毕业于北京航空航天大学电子工程学专业。

技术出身的创始人背景，令2008年上市的歌尔股份，仅用两年时间切入苹果供应链，为其提供蓝牙耳机和微型麦克风等产品。切入苹果后，公司营收实现跨越式增长。2013年歌尔股份营收突破百亿，2022年公司营收超过千亿。

苹果对供应商采取“赛马机制”，手机背板、声学部件等产品会同时引入多家供应商，保障内部竞争与动态优化。这样做，一方面能压低供应商价格，另一方面可确保产品生产的稳定性，某家供应商出问题后，能够有公司快速补位。

为了当好“头马”，歌尔股份每年都将重金砸在研发上。2022年-2024年间，歌尔股份研发费用分别为52.27亿、47.16亿、48.82亿，比不少上市公司一年等营收还高。

苹果助力下，2020年福布斯发布的全球亿万富豪榜中，姜滨一度成为山东首富。

同一年，姜滨也在等待自己的第二个IPO。

歌尔微是MEMS传感器龙头，具备MEMS芯片及ASIC芯片自研能力，掌握多种先进封装工艺，是国内智能传感交互解决方案行业中，拥有最多专利的公司。

2020年歌尔股份便计划让子公司歌尔微登陆创业板，但在2024上半年，不知出何缘故，公司主动撤销申请文件。后面转战港股，从“A拆A”转到“A拆H”。分拆上市，有利于歌尔微紧抓智能终端市场机遇，巩固其在行业内的领先地位。

与大客户的顺利合作，将姜滨一度托举到山东首富的位置。歌尔微上市与歌尔股份后续的收购行为，在逐步完善其设想的业务版图。

围绕大客户

开展收购行动

此前靠大客户崛起的成功经验，令歌尔股份产生“路径依赖”。

虽然2022年公司曾经历“砍单”风波，令其资产减值近18亿元。但后面歌尔股份并未终止大客户战略，而是换了更稳妥的执行方式。

2024年，歌尔股份前三大客户销售额占比分别为31.96%、28.1%和19.55%，隐隐呈现“三足鼎立”之势。相较于前些年公司第一大客户营收占比近半的情况，好了不少，能在一定程度上降低公司的经营风险。

歌尔股份之前的收购行为不算少，但多是集团内部消化。2025下半年公司的收购行为，则是以客户为中心点向外拓展的。

先看歌尔股份对米亚精密、昌宏实业的收购，这两家公司是苹果智能手机、手表等产品结构件生产商，收购后可以加强歌尔股份与苹果的合作。

而且，这次收购破了两个先例：一来这是公司史上最大规模的收购，歌尔股份斥资约104亿港币（折合95亿人民币）完成此次交易；二来这是公司首次收购精密结构件业务，有望将触手延伸到汽车电子、可穿戴设备等更多领域。

另外两个小型收购行为，则是围绕客户META展开。

虽然国内闪极、雷鸟等AI眼镜公司如雨后春笋冒出，放眼全球来看META仍是最强王者。2024年META与雷朋合作推出的AI眼睛出货量超150万台，远超苹果Vision pro。

2025年8月，歌尔股份子公司歌尔泰克拟向Haylo提供不超1亿美元的有息借款，用以收购Plessey的全部股权。Plessey是全球知名的Micro-LED公司，META曾与其达成协议，获得其AR显示屏的独家技术授权。

公司“醉翁之意不在酒”，看似布控Plessey，实则更想加深与META的合作。2024年META的AR产品全球市占率超75%。9月份，歌尔股份计划对舜宇奥来进行业务重组，加深在AR领域纵向延伸。

这样看来，歌尔股份2025下半年的收购计划，多是以苹果和META为中心逐步推进。

可穿戴设备、汽车电子

歌尔股份走向新征程

2025年AI/AR眼镜产品有望重回增长趋势，预计2028年，全球AR设备出货量达到690万部。

歌尔股份已经抢先一步，布局AI/AR产品以及其中关键的光波导技术。

公司2018年与Wave Optics签订独家协议，生产衍射光波导元件。后面又跟高通合作，推出新一代MR设计方案。2025年2月子公司歌尔光学发布全新AR全彩光波导显示模组，突破技术瓶颈。

另外，汽车电子占整车成本逐年上升，有望从2020年的34%增长至2030年的50%。

靠着声学老本行，歌尔股份切入新能源汽车行业。在汽车电子领域，公司布局了麦克风、AR-HUD和光学组件等产品。针对应用在汽车电子领域的MEMS传感器，也在加速研发中。但其汽车电子产品暂未规模放量，需跟踪后续订单与客户合作情况。

声学类产品天花板隐现，围绕大客户拓宽业务线，押注AI+AR眼镜、趁早布局汽车电子，是歌尔股份摆在明面上的战略选择。

总结

稳健，是歌尔股份创始人姜滨的性格特质之一。领导人风格会显化在公司经营上，历经二十多年风雨，歌尔股份仍围绕稳妥的“大客户战略”继续前行。

只是，经历2022年“砍单”事件过后，公司不再“押宝”于一家大客户身上，可穿戴设备跟汽车电子新业务拓展，显示出歌尔股份的风险把控跟生存发展之道。