把可乐卖1.7块、卤蛋卖6毛的零食店正式向港交所递了招股书

把可乐卖1.7块、卤蛋卖6毛的零食店，万城集团前天正式向港交所递了招股书，要冲击港股了。这可是量贩零食圈第一个同时在A股和港股上市的公司，瞬间觉得这看似不起眼的零食店其实还挺赚的。

先给不了解的朋友透组数据：万城集团旗下好想来品牌，不但是2024年GMV全国第一的零食品牌，还是第一个门店破万家的玩家。2025年6月底，它的门店已经超过15000家，遍布29个省份，注册会员更是飙到1.5亿。这飞涨的业绩增速大家应该都能感觉到吧？2023年营收93亿，2024年直接干到323.3亿，同比暴涨247.9%。

但怪事来了，一边是万城这样的巨头忙着上市，另一边商铺那块其实并没有同样分到一杯羹。今年一季度就有1094家零食店倒闭，紧接着又开出了1400家新店。有人说开零食店年入千万，有人哭着转让店铺说不如打工，这零食江湖到底是金矿还是陷阱啊？如果是金矿，里面的利润都流到哪里去了？

别急，我来跟大家一个个分析。肯定有人会问，不就是卖零食的吗？怎么就能做到万店规模还去上市了？这就得先说说万城的发家史了。可能没人想到，这家零食巨头2011年在福建漳州起家的时候，做的是食用菌生意。2021年在A股上市后，才开始在2022年8月靠“陆小馋”这个品牌杀入零食圈。

它的扩张套路特别直接，靠收购。2022年底开始，接连拿下了来优品、好想来、亚迪亚、老婆大人4个品牌，然后统一改成“好想来”。这些品牌你们有没有在回家的路上遇到过啊？就是这样的大力收购，硬生生拼出了一个零食帝国。

光靠收购可撑不起这么高的增速，真正的核心是它那套“增长飞轮”模式。我给大家翻译翻译，这套路其实就是个良性循环：先开更多的店，有了规模就能跟供应商压价，95%的货都直接从厂家拿，中间环节全砍掉，然后把省下来的钱让给消费者。

同款产品比超市便宜20%到30%，比如拿一瓶饮用水才卖6毛钱。便宜了，顾客就愿意来，会员多了，品牌力就强，又能吸引更多加盟商开店，飞轮就这么转起来了。

权威媒体专业分析过，这飞轮背后还靠数字化消费者洞察和运营能力，效率高得吓人，大部分门店能做到今天订货，明天到。

说到这儿，肯定有人眼馋了，这模式听着稳赚不赔啊，我是不是也能加盟赚一笔？先别急，这东西看似能快速起量的背后，成本、选址、品牌方约束，三重几乎都是绕不开的死穴。不少加盟商都是看着风光进场，摸着坑地离场。

加盟商只是扩张棋盘上的棋子，对品牌方来说，门店越多越赚钱是铁律。比如说一个区域开一家店，年赚60万；变成三家店，单店利润降到30万，但品牌总盈利反而从60万涨到90万。所以只要某片区域被验证能盈利，总部就会主动推动插点，甚至直营店亲自下场挤压加盟商空间。

那问题来了，既然加盟商那么难，万城这些巨头为啥还能赚大钱还去上市了？答案很简单，两者的盈利模式根本不一样。“零食很忙”99%的收入都来自给加盟店供货，赚的是批发差价。万城虽然也靠卖货，但规模大了，溢价权就强了，而且加盟的时候要交保证金、收首批货款，比如好想来就要2万保证金加25万首次货款，这又是笔稳定的收入。

万城说了，上市后募资要用来扩门店、建仓库、搞数字化，进一步巩固优势。现在的零食江湖已经是万城和“零食很忙”的两超多强格局了，“零食很忙”4月份也递了上市申请。2024年中国休闲零食饮料市场规模3.7万亿，2029年要涨到4.9万亿，蛋糕确实在变大，但竞争早就变味了。

以前比谁开店多，现在比谁供应链强、运营精。2025年的行业报告显示，双强都开始抓盈利了，万城一季度净利润快到4%了，还在试“省钱超市”这类多品类店型，要从零食拓展到更多快消品。

说到这，肯定有人关心，这行业还能进吗？普通人加盟还有机会吗？

我的看法是，如果你手里钱不多，又没做过零食，最好别碰。现在早就不是那种随便找个位置就能赚钱的阶段了，头部品牌的加盟成本动辄几十万，而且总部对选址、运营的要求越来越高，一旦踩坑就是血本无归。看那些转让的店铺，大多是没搞懂下沉市场的规律，或者被品牌方的扩张节奏坑了。

但如果你真的想试试，记住这几点：

第一，别去一线城市核心区域，成本太高，下沉市场的县城、乡镇更有机会，但要先调研当地的收入水平；

第二，优先选万城、“零食很忙”这种有供应链保障的头部品牌，虽然竞争激烈，但至少不会突然断货；

第三，千万别信“快速回本”的鬼话，做好至少两年的资金准备，把租金、人工这些隐性成本都算进去。

其实万城上市这事，不光是一家公司的事，是整个量贩零食行业的分水岭。它标志着这个曾经靠低价爆款野蛮生长的行业，要开始向资本市场证明自己的可持续性。

但资本市场要看的可不是开店数，而是净利润能不能稳定提升，能不能从高营收低盈利的怪圈里走出来。根据2025年的行业预测，未来2到3年双强的净利润可能达到4%到5%，如果能做到，这个行业还能再活好几年。