苏宁易购从ICU挣扎着站起来了

问道者 | 李 百

背着巨额债务，还有人愿意借钱给你，说明在张近东的不懈努力下，苏宁易购已经从ICU挣扎着站了起来。

从今年1月到现在，苏宁易购已经完成了两笔共8.8亿元融资。在财务层面，到今年上半年，苏宁易购仍然负债1087亿元，负债率将近91%。过去四年，张近东可谓四面楚歌到处碰壁，久旱逢甘露，而今流动性恢复，对几乎陷入绝境的每一家企业来说，都是意义重大。

在能借到钱之前，苏宁易购去年就已经扭亏为盈了。从2020年起，苏宁易购开始巨亏，当年就亏了42亿元。2021年更是一举亏出了433亿元的新高度，也就是在这一年，苏宁易购负债一度达到1570亿元，不过虽然天量负债，负债率也只有83%。数据说明，张近东的财富在不断缩水，债务压力却是越来越大。

张近东最早创立了苏宁电器，后来不断跨界和收购，把战线拉到了地产、金融、体育、物流和电竞。四处跨界的后果，流动性遭遇去杠杆后，张近东扯到了淡。

张近东最出名的两笔收购。一笔是2016年花2.7亿欧元收购意大利知名足球俱乐部国际米兰70%股份。在收购后的八年里，苏宁通过多次股东贷款和赞助等形式，对俱乐部持续输血，据外界估算，累计总投入超过了10亿欧元。当然，巨大的投入还是搞出了不小的回响。苏宁控制期间，国际米兰共赢得了7座冠军奖杯，包括意甲联赛冠军和意大利杯冠军等，使俱乐部重返欧洲足球豪门。

然而，国际米兰的这种高投入模式也带来了沉重的债务负担。2021年苏宁用国际米兰股份作为抵押，向美国橡树资本融资了一笔为期三年的贷款。去年5月，因为这笔贷款逾期，橡树资本正式接管了国际米兰。

张近东还在2019年花48亿元收购了家乐福中国80%股份。当时家乐福在中国有200多家大型商超，但和国内零售业一样，家乐福也遭遇了电商困境。苏宁本来希望能通过拓宽业务与家乐福互为引流，这笔被寄予厚望的收购却成了拖垮苏宁易购的沉重包袱。收购完成后，家乐福并未能如期扭亏为盈，反而继续拖累苏宁易购的财务报表。随后几年，社区团购、前置仓等新零售模式崛起，循环冲击传统大卖场，家乐福的客流和销售进一步断崖式下滑。

在巨大经营压力和债务危机下，苏宁易购不得不断臂求生。从2021年开始陆续关闭家乐福门店。到2023年基本上进入了全面清盘处理阶段。现在去看，张近东当年这笔48亿元的投资基本上打了水漂。

张近东投资恒大地产的200亿元战略投资爆雷之后，苏宁开始四面楚歌。这些年市场上关于苏宁和张近东的传说，差不多净剩下各种催债和变卖资产了。今年初，张近东名下的苏宁电器、苏宁控股和苏宁置业刚一起由南京中院受理破产重整。

被张近东视为命根子的苏宁易购同样被大卸八块。苏宁陷入流动性危机后，江苏国资充当白衣骑士，牵头成立两期新新零售创新基金，联合多家产业投资人解决了苏宁易购部分到期债务。从那以后，张近东逐渐失去了对苏宁易购的实际控制地位。到今年半年报，江苏国资两期基金共持有苏宁易购22.68%股份，已经超过苏宁系。

张近东和他的苏宁系成员只持有21.85%股份。如今，南京中院受理破产重整后，张近东在苏宁易购的表决权还有可能进一步缩水。扣掉可能被重整的苏宁系成员股份，张近东届时只剩下不到18%股份。苏宁易购现任董事长任峻是老苏宁人，假如江苏国资有些别的想法，张近东还能不能保住在董事会的绝对话语权，还真不好说。

好在，张近东又能借到钱了。张近东下血本大动手术后，苏宁易购在去年开始扭亏为盈。2023年还巨亏41亿元，2024年盈利了6亿元。今年中期继续保持盈利，实现了将近5000万元的净利润。

进入良性的企业才可能重新获得融资，苏宁易购想必是活转过来了。