特朗普再次挥舞关税大棒，公募基金规模突破36万亿 | 财经日日评

全国基本养老保险参保人数达10.72亿人

9月26日，国务院新闻办公室举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。人力资源社会保障部部长王晓萍介绍，目前，全国基本养老保险参保人数达到10.72亿人，比“十三五”末增加7300多万人，参保率从91%提高到95%以上。失业保险、工伤保险参保人数达到2.46亿、3.02亿人，较“十三五”末分别增加2900多万、3400多万人。

人社部副部长李忠表示，基本养老保险基金实现稳健增值。“十四五”期间，持续扩大委托规模，提升投资收益。目前，基本养老保险基金投资运营规模2.6万亿，比“十三五”末翻了一番，基本养老保险基金自2016年底启动投资运营以来，连续8年实现正收益，年均投资收益率5.15%，较好实现了保值增值目标。（国新网）

｜点评｜基本养老保险覆盖率接连提升，为国内更多居民养老提供保障。今年国内对用人单位缴纳社保作出了更加严格的规定，短期内社保缴纳人数将大幅提升，能享受到基本养老保险的居民人数也将持续增加。缴纳养老保险金减少了个人当期收入，但却为老年生活提供了一份保障，每年养老金还会根据物价涨幅进行上调，在一定程度上保障了养老金的购买力。不过，延迟退休政策的实施，使养老金的性价比略有下降。

从国内人口趋势来看，基本养老金收支平衡或将承压。基本养老保险基金坚持长期价值投资，实现稳定增值，是补充养老金缺口的一个途径。

首个物流企业数字化国家标准发布

9月26日，中国物流与采购联合会联合中国物品编码中心，发布《物流企业数字化 第1部分：通用要求》国家标准。这是我国首个物流企业数字化国家标准，将从2026年3月1日起实施。

据悉，该国家标准为物流企业数字化提供了通用框架和操作指南，涵盖技术应用、数据管理、流程优化等核心环节，可帮助企业规避“重复建设”“信息孤岛”等问题，实现提质、增效、降本。对于行业来说，通过统一标准，促进物流企业间、产业链上下游间的数据互通与业务协同，可推动行业从“单点数字化”向“全链条智能化”跃升。（央视新闻）

｜点评｜电商业务发展迅猛，催生庞大物流需求，带动我国物流网络建设日益发达。依托完善的交通基建和密集的物流节点，国内物流服务的便捷度领先全球。加上市场规模较大，进一步摊薄单位成本，提高了性价比。不过，和发达国家相比，我国物流网络运转的效率偏低，全社会的物流总费用整体较高。其中很大一部分原因在于不同地区的物流体系难以协同，产生巨大浪费。

要提升物流供应链的一体化水平，首先需要建立全国统一标准，打破不同地区和企业间的壁垒，让数据自由流通。标准的发布，正是顺应这一趋势之举，也为建设全国统一大市场奠定了基础。

多个新一线城市谋划改善性住房新政

9月26日消息，多个新一线城市正研究房地产市场最新政策举措，进一步激发改善性住房需求，针对性加大购房支持，相关举措后续将陆续出台。其中，合肥谋划优化土地供应、持续推进“好房子”建设等方面相关政策举措。重庆相关部门正研究激发改善性住房需求、加大高品质住房供给等方面的政策举措。

成都将分类分片区因地制宜推动供需平衡，针对市场热度高、房地存量均较为欠缺的区域，将加快土地供应；针对刚性需求吸引不足的新兴七区，将持续推动配套落地优质教育和医疗等资源。南京将结合市场实际适时优化相关政策举措，加大多样化“好房子”上市供应。（证券时报）

｜点评｜房地产市场由快速扩张进入调整阶段，重心转向精细化发展，地方的供地和住房建设策略也随之转变。各地规划中，不仅提到增加优质地块供应，而且提到了对于吸引力较弱的区域，关键配套设施也需要同步完善，以提升住房的长期价值。当前，人口结构经历深刻变化，人力正在成为城市发展的核心要素。这一趋势下，新一线城市自然也会加快推动住房质量提升，加强对人才的吸引力。

此外，近年生育政策逐步优化，打开了改善性住房的需求增长空间。这部分购房人中，不少都是“卖一买一”的置换群体。若未来相关支持政策落地，或也能以此为契机，向市场释放更多优质二手房源，进一步盘活存量房的流动性。

六部门联合发文：将新建一批普通高中

9月26日，教育部、发改委、财政部等六部门联合印发了《县域普通高中振兴行动计划》。《计划》提出，教育资源扩容行动，建立学龄人口和学位需求预测预警机制，推动现有普通高中挖潜扩容，新建一批普通高中。办学条件改善行动，完善国家普通高中学校建设标准，有序推进县中标准化建设。课程教学提质行动，严格依据普通高中课程方案和课程标准开展教学。

《计划》指出，及时补充县中紧缺薄弱学科教师，鼓励城区高中优秀教师到县中支教。支持县中建设智慧教室，用好国家、省级智慧教育平台资源和功能。鼓励有条件的地方加大市级在资源配置、经费投入、教育评价、规范办学等方面的统筹力度。（财联社）

｜点评｜中国超过一半的高中生在县域高中就读，提升县域高中的综合教育质量，是完善国内教育资源供给机制，并促进国内教育公平的有力措施。目前，部分县域高中设施老化，师资力量较弱，《计划》正是要补齐这些短板，尽可能让县城学生与城市学生在高考中站在同一起跑线上。

由于缺乏生源，国内幼儿园关停潮来袭，正在逐渐蔓延至小学。预计到2029年，国内高中适龄人口增长将达到顶峰，现在新建高中固然能缓解峰值来临时的教育压力，但未来高中生源逐渐减少后，校舍空置问题或将显现。在新建优质高中的同时，或许也需要提前淘汰一批教学质量偏弱的高中。

特朗普再次挥舞关税政策大棒

9月26日消息，美国总统特朗普在社交媒体宣布，自10月1日起，美国将对多类进口产品实施新一轮高额关税。措施包括对所有进口重型卡车加征25%关税，对厨房橱柜、浴室洗手台及相关建材征收50%关税，对进口家具征收30%关税，并对专利及品牌药品加征100%关税。

同时，特朗普政府正考虑实施一项新政策，要求芯片企业在美国的生产数量与其客户从海外进口的芯片数量保持1:1比例，未能维持这一比例的企业将面临关税。该政策是特朗普上月提及的具体化方案，当时他表示在美投资更多的科技企业可避免约100%的半导体关税。（综合华尔街见闻）

｜点评｜特朗普似乎打算用关税“一招鲜，吃遍天”，反复利用关税政策对内外施压，换取向美国本土投资、购买美国产品等短期内对美国经济的有利条件。在与贸易伙伴们达成一系列有利的贸易条约后，特朗普政府的关税政策正在逐渐细化到某个特定行业，将谈判对象从政府下沉至企业。跨国企业无论是选择在美建厂还是接受高关税，都会显著增加成本，最后不得不提高产品价格。分阶段向不同行业加征关税，将通胀压力分散，通胀数据就会相对温和，却不会改变美国居民支出增加的事实。

特朗普政府对于芯片行业的征税计划更为复杂，消费电子产品由大量芯片组成，这些芯片价值千差万别，维持芯片的产地比例必将打乱生产商原有的采购计划，特朗普的关税政策已经让全球跨国企业苦不堪言。

公募基金规模突破36万亿元

9月25日，中国证券投资基金业协会发布的最新数据显示，截至8月底，中国公募基金资产净值合计36.25万亿元，再创新高。这是中国公募基金总规模今年以来第五次创下历史新高，也是公募基金规模首次突破36万亿元。从变动情况来看，除债券基金规模有所下降外，股票基金、混合基金、货币基金和QDII基金规模均较7月底实现不同幅度增长。

封闭式基金规模与份额双双下降，开放式基金则成为推动公募基金总规模增长的主要力量。权益类基金是带动公募基金总规模增长的“主力军”。其中，8月份，股票基金获得投资者的踊跃申购，规模和份额双双增长，分别较7月底增长6280.69亿元和796.68亿份。（证券日报）

｜点评｜公募基金规模增长是净值提升与资金流入的双重结果，投资者对股票市场的信心与参与热情持续升温。今年公募基金降费行动持续进行，投资公募基金的成本显著下降。同时，基金行业更加重视投研能力的提升，引导投资者进行长期投资，减少赎回。当然，最重要的是A股持续上涨，基金净值走高，基金赚钱效应显著提升。

去年表现较好的债券基金今年被市场冷落，“股债跷跷板”下，债市震荡回落。前期不少封闭式基金给基民们带来了巨额亏损，基民对于封闭式基金的整体信任度下降，使其规模出现逆势萎缩。封闭式基金本应为基金经理实施长期策略、为投资者追求更高收益提供良好条件。遗憾的是，真正能发挥其优势的基金经理实则不多。

全球13%的个人投资者用AI选股

9月26日消息，经纪商eToro近期对全球1.1万名散户投资者进行的调查显示，约半数受访者表示会使用ChatGPT或谷歌Gemini等AI工具来选择或调整投资组合，其中约13%的受访者表示已实际运用到了这些工具。在英国，金融产品比较平台Finder的调查显示，40%的受访者表示曾使用聊天机器人和人工智能来获取个人理财建议。

事实上，自从AI浪潮兴起以来，许多散户投资者可能还未面临过真正严峻的考验。泛欧斯托克600指数今年已上涨近10%，标普500指数在去年飙升23%后今年也再度上涨了13%。（财联社）

｜点评｜AI大语言模型回答中包含幻觉的问题广为人知，但仍有投资者将花费真金白银的投资计划交给AI来安排。很多个人投资者的投资决策都相当主观，现在AI大语言模型最大的长处就是逻辑条理清晰，即便回答的内容中充满推测甚至编造的内容，看起来却是有理有据，很容易令人信服。这两年全球股市都处于牛市周期中，这极大提升了购买股票的成功率。个人投资者容易忽略行情背景，将股票上涨完全归功于AI的选择，从而更加信赖AI提供的投资策略。

正如曾经部分人对搜索引擎搜索的结果偏听偏信，现在很多用户同样对AI大语言模型生成的内容言听计从。合理运用AI应用能够大幅提升我们的效率，过分依赖AI应用则可能使思考能力下降。

周五两市震荡走弱沪指跌0.65%

9月26日，市场全天震荡调整，创业板指盘中跌超2.5%。沪深两市成交额2.15万亿，较上一个交易日缩量2242亿。盘面上，市场热点较为杂乱，全市场超3400只个股下跌。从板块来看，风电板块走强，半导体板块内出现分歧。有色金属方向表现活跃。下跌方面，游戏板块集体下跌，算力硬件股走弱，光刻机、消费电子、计算机设备等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3853.3点，跌0.01%，成交额为10012亿元；深成指报13445.9点，涨0.67%，成交额为13699亿元；创指报3235.76点，涨1.58%，成交额为6631亿元。（新浪财经）

｜点评｜周五两市震荡走弱，近期热点悉数回落。市场中对于“老登股”和“小登股”的讨论热度越来越高，极大地影响了市场情绪。周五高位的成长板块全天走弱，仅剩风电方向还在支撑，半导体、算力等方向全线调整。事实上，进入9月后，部分芯片龙头股已难创新高。消费、地产等传统价值板块缺乏数据与预期的支撑，即便市场出现“高低切”的倾向，修复动力暂时仍显不足。

三季度即将结束，部分投资风格偏移的基金经理需要切回仓位。国庆长假前，部分机构也有降低仓位的避险需求，这或许是短期内场内风格看起来有所切换的原因。成长与价值板块的均值回归进程能否展开，长假之后才能见分晓。

文中股市、期货内容仅供参考

不构成投资建议

栏目主编|魏英杰| 主编|何梦飞

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