前基金经理怒怼胜宏科技奇葩定增：“还TMD打七折！”

近日，中科沃土基金原基金经理徐力在社交媒体上公开发声，直指胜宏科技的定向增发行为“不合常理”，言辞激烈，引发市场广泛关注。

他直言：“一个接近3000亿市值的公司，定增募资不到20亿，仅占总市值1%。这本身就说明问题了。

更离谱的是，价格还打七五折。”一石激起千层浪，这场看似个人情绪的表达，实则揭开了A股市场“高估值、低融资”现象背后的深层矛盾。

值得一提的是，这个徐力就是当年爆吹信威集团的前东吴证券的研究员

2016年8月30日，作为东吴证券通信首席的徐力发表了关于信威集团的报告，说信威集团的老板王靖是“人中龙凤”

结果后来信威集团爆出财务造假，被ST、然后退市

当时股价连续42个跌停，创了A股历史记录

现在，吹票导致股价连续42个跌停的他重新回来了！

这次，他盯上了胜宏科技！

徐力的职业生涯，是一条典型的“产业+金融”复合路径。他本科毕业于浙江大学，获工学硕士学位，后于清华大学取得MBA学位。

1996年，他进入广船国际，开启实业生涯。此后十余年间，他辗转华为技术、北方烽火科技等企业，历任质量控制工程师、研发项目经理、市场部经理等职。

这段深入产业一线的经历，让他对制造业的成本结构、订单周期和盈利模式有着切肤之痛的理解。他深知，真正的利润来自技术壁垒、规模效应与精细管理，而非资本市场的一纸研报。

2010年，徐力正式转型金融行业，加入方正证券，开启卖方研究生涯。此后，他先后在中信建投证券、海通证券、东吴证券担任研究所首席分析师，研究覆盖电子、通信、高端制造等多个领域。

他以“逻辑严密、数据扎实、不盲从热点”著称。在当时“赛道为王”的研究风气中，他始终坚持“周期视角”与“可持续性验证”，对动辄“十倍增长”的预测保持高度警惕。

2018年，徐力加入江信基金任研究部负责人，同年转入中科沃土基金，担任研究部总经理。2019年8月7日，他正式出任“中科沃土转型升级混合A”基金经理，开启公募投资生涯。

他管理的产品属于典型的偏股混合型基金，投资风格注重基本面、强调安全边际。其任期年化回报达13.01%，在2019至2022年期间实现32.79%的累计回报，虽未跻身“明星基金经理”行列，但业绩稳健，回撤控制良好。

2022年1月11日，徐力卸任基金经理职务。此后，他并未完全离开资本市场，而是以更独立的身份持续观察市场变化。他曾在内部交流中表示：“当所有人都在追‘风口’，而忽视企业真实盈利能力时，市场离调整就不远了。”

他的离任，某种程度上，是对当时“重概念、轻业绩”投资风气的一种无声抗议。

2025年初，胜宏科技启动定增，拟募资约19.8亿元。尽管金额不小，但相对于其接近3000亿的市值，仅占0.66%。更引人注目的是，发行价较市价折让25%，即“打七五折”。

机构认购踊跃，兴证全球基金获配7.7亿元，中金公司获配2.6亿元。市场普遍解读为“机构抢筹”。但徐力却提出反问：“如果公司真值3000亿，为何只能募到这么点钱？还要打折？”

徐力在社交平台以“老登”自居，坦言自己也曾是“小登”——初入市场时，也曾高喊“杀伐决断”，追逐“十倍股”。但多年历练，让他明白“涨幅10倍”背后，往往伴随着“脚踝斩”的风险。

他回忆：“每一个老登，都是从小登过来的。中间经历了多少次信仰崩塌，才学会敬畏市场。”他提醒投资者，不要被短期涨幅迷惑，要回归企业本质。

徐力进一步质疑：“卖方讲的逻辑都对，但核心问题是——可不可持续？”

他以中际旭创为例，直言“250亿利润”的预测“脱离产业现实”。电子制造行业本就订单驱动、周期性强，高毛利难以长期维持。若市场基于不可持续的盈利预期推高估值，终将面临“价值回归”。

定增“打七折”，通常被视为对投资者的风险补偿。但在高市值背景下，这种折让反而暴露了市场对估值的疑虑。

徐力指出：“如果公司真正被认可，为何不溢价发行？为何要靠折价吸引机构？”他认为，这说明即使机构参与，也对当前估值心存警惕，折价是其“安全垫”。

徐力的质疑，触及了“市值管理”的本质。他强调：“市值管理的第一要务，是把业绩做好。”然而现实中，部分企业将“市值管理”异化为“股价管理”，依赖资本运作、概念包装，而非提升内生盈利能力。

他反问：“当一家公司市值3000亿，却只能靠打折融资，这到底是成功，还是讽刺？”

尽管兴证全球、中金等头部机构参与认购，但徐力认为，这不等于全盘认可其估值。机构投资往往有短期配置需求，折价发行提供了安全边际，使其可在不承担过高风险的前提下完成布局。

“抢筹”背后，或许是“风险对冲”，而非“信仰加持”。

在当前市场情绪高涨的背景下，徐力的发声显得格外刺耳，却也尤为珍贵。他代表了一类经历过完整牛熊周期的投资者——他们不盲从热点，不迷信概念，始终以利润为尺，丈量市值的重量。

他的批评，不是对创新的否定，而是对“可持续性”的追问。

从华为工程师到公募基金经理，再到独立市场观察者，徐力的职业轨迹，本身就是一部中国资本市场演进的缩影。

他用一句粗口“还TMD打七折”，撕开了高估值背后的脆弱逻辑。当20亿募资与3000亿市值形成强烈反差，当“打折抢筹”成为市场常态，或许正是投资者重新审视价值锚的时刻。

毕竟，真正的价值，从不诞生于资本游戏之中，而是深埋于技术积累、成本控制与真实利润的土壤之下。而每一位“老登”的觉醒，都是市场走向成熟的必经之路。