首日大涨近150%！汇川技术分拆联合动力上市，十年一剑成就智能“双子星”！｜人民智行

“如果2016年汽车业务不独立运作，那么我们‘双王’战略就不可能成功。”汇川技术（300124）董事长朱兴明面对证券时报记者，一语道出子公司联合动力（301656）实现分拆上市的关键。

9月15日，联合动力启动招股，发行价12.48元/股，募集资金36亿元。9月25日，联合动力正式创业板上市，上市首日公司股价上涨147.6%，报收30.9元/股，总市值超740亿元。

在新能源汽车发展历史潮流下，联合动力用不到十年时间，迅速成长为国内独立第三方汽车动力总成供应商巨头；下一步，联合动力将在汽车智能化时代从“跨界者”向“颠覆者”转变，致力成为智能电动汽车部件及解决方案提供商。

朱兴明说，未来的汽车实际是四个轮子的机器人，行业竞争核心将是智能化与硬核安全，联合动力正在布局智能底盘，发挥运动控制以及数字化、标准化等优势，引领汽车行业开启智能化革新。

“双王”战略成效卓著

2016年，朱兴明首次提出“双王”战略，将新能源汽车零部件与工业自动化并列为集团两大战略性业务，致力于成为“新能源汽车之王”和“智能制造之王”，一方面继续巩固和拓展在工业控制领域的优势，另一方面大力发展新能源汽车零部件业务，形成覆盖驱动总成、电源总成产品的动力总成系统能力。随后的2018—2019年，是新能源汽车业务投入最大的时候，汇川技术持续大量“输血”新能源汽车业务，集团业绩承压，公司股价一度跌至最低点。

对于当初坚定押注新能源汽车行业的决策，朱兴明说：“从汇川内部来讲，2014、2015年我们一直在寻找市场空间超级大、距离C端更近的行业，如何搭上‘时代列车’。”他坦陈，中国汽车产业的崛起是不可逆转的，但国产汽车产业的渗透率提升之快的确超过想象。

得益于“双王”战略前瞻性布局，汇川技术抓住了新能源汽车行业机遇：中国新能源汽车的新车销量渗透率从2016年的1.8%大幅提高到2024年的40%以上，2025年更是有望超过50%；同期，集团营收规模增长超过8倍，2025年上半年营收达到205亿元。与此同时，承载新能源汽车业务的联合动力迈上强劲增长轨道，2022—2024年营业收入年复合增长率远超新能源汽车行业增速。今年上半年，联合动力实现营业收入91.38亿元，同比增长五成，归母净利润5.49亿元，同比增长约九成。

朱兴明说：“独立运作以后不光把业务做起来了，关键还培养了团队。”在他看来，团队的成长比业务突破更重要。面对极致的压力与快速变化，联合动力团队练就了识别变化、适应变化甚至创造性应变等能力，战斗力显著提升。这种发展模式，让汇川技术内部形成“两王相争”的良性竞争，即使工控业务面临行业景气度下行的压力，仍保持利润增长。公司的成功实践，也为中国企业多元化发展提供了某种借鉴。

汇川技术董事长、联合动力创始人朱兴明

相比工业控制行业，汽车行业产业链企业在产品设计、验证、量产甚至社会服务等环节都面临更为严苛的要求，信息披露要求也更为严格。

对于为何要将联合动力独立分拆上市，朱兴明表示，最核心在于解决信息披露的透明度问题。他说：“当汇川把联合动力孵化到一定行业地位时，我们发现母公司提供的信息披露平台，无法满足汽车行业上下游对联合动力的了解、理解需求。把它单独分拆出来之后可以更加透明、更加专注，它的角色更纯粹，这样更容易得到上下游企业合作伙伴的信任，因为信任是交易的基础。”独立分拆上市后，联合动力面向汽车客户和供应商等信息披露将更加专注、准确。

做太平洋的“快鱼”

竞争激烈的新能源汽车动力系统细分行业，呈现独立第三方供应商与主机厂自研体系并行的双轨模式，并且市场向头部企业集中，技术加速迭代。联合动力作为第三方独立供应商，新能源乘用车核心产品在国内市场保持领先的市场份额。

据NE时代最新统计，2025年上半年，公司新能源乘用车电机控制器产品在中国市场的份额约为10.1%排名第二，第三方供应商中排名第一；公司新能源乘用车定子装机量在中国市场的份额为11.3%，排名第二；另外，公司新能源乘用车电驱总成和OBC产品在中国市场排名分别为第四和第七。

在朱兴明看来，中国汽车产业的崛起是不可逆转的。汽车行业就是“太平洋”，市场空间足够大、机会足够多，足够让优秀企业活下去，而新能源汽车行业技术变化快，产品淘汰速度也快，联合动力就是一条善于在滔天巨浪中捕捉机会的“快鱼”。

面对主机厂自制动力总成的竞争，朱兴明谈到Total Cost of Ownership（总拥有成本）概念，即成本不仅包括采购成本，还包括研发、制造等综合成本。经团队测算，只有当汽车年销量超过30万—50万台，主机厂自制才具备优势，反之，从第三方供应商采购的成本更占优。

独立第三方供应商的优势在于规模化和灵活性：联合动力已经服务超40家主机厂、170余款车型，积累了数百款动力系统解决方案，通过多客户合作摊薄成本，模块化设计复用研发成果，能快速响应车型迭代、上量及高可靠性需求。当前公司苏州和常州基地稳健运行，匈牙利米什科尔茨与泰国罗勇府基地全速建设，构建起覆盖全球主要市场的高效本地化服务网络。

凭借快速响应和模块化等优势，联合动力客户已经覆盖理想、小米等造车新势力，广汽、奇瑞、长安等知名民族汽车品牌，以及大众、奥迪、保时捷等国际主流车企。

“联合动力立志成为最优的第三方供应商。”朱兴明表示，公司采取灵活的合作态度，“未来年产50万台以下（主机厂订单）都可以交给我们，主机厂50万台以上一些主要模块也可以跟我们合作，这对整个产业是非常好的，太平洋足够大”。

同时，联合动力还将深挖电机、电控、总成、电源方面竞争力，按照“储备一代、开发一代、销售一代”的节奏，以模块化的理念构建综合竞争力。

“我们一定要做创新者”

汽车行业的“太平洋”正在跟随技术加速演进，形成不同生态。朱兴明预测，未来汽车行业非单一车型“一统天下”，而是“三分天下”的格局：混动汽车市场占1/2弱、纯电汽车占1/3强，传统燃油车接近1/4的水平。

作为汽车零部件厂商，就要紧跟整车厂发展趋势，调整发展方向。联合动力立志提供更多的创新性甚至颠覆性解决方案。颠覆性机会，就来自于汽车智能化和强化核心安全趋势。

“未来的汽车实际是机器人，四个轮子的智能机器人，我们会把机器人的理念移植到汽车行业。”朱兴明指出，以机器人维度来看，汽车需要实现XYZ轴运动控制，其中，X、Y轴就是平面，Z轴就是上下方向震动。据了解，机器人领域的运动控制软件算法、设计理念和工程经验，正在迁移和应用于新能源汽车的研发中，尤其在电控系统、底盘线控化和自动驾驶领域有望催生大量创新。

目前，汽车行业正处在从电动化快速迈向智能化的阶段。“汽车全智能不光是智能驾驶，最重要的是有的零部件必须智能化。”朱兴明说，以前从方向盘到刹车都是通过机械连杆，现在的电子线控比机械连杆的安全度更高，在电子和软件赋能下，汽车可以实现更高级别的安全，这是机电进化带来的成果。

朱兴明介绍，联合动力正在积极布局底盘智能化技术。底盘智能化的前提是数据化，数据化就要求标准化、模块化，这正是汇川技术天然优势所在，将有力推动联合动力布局汽车智能化。

麦肯锡《2030年汽车产业展望》预测，全球智能底盘市场规模将在2025年突破800亿美元，其中线控技术相关模块占比超60%。随着汽车向智能化方向深度演进，底盘逐渐成为整车智能决策与感知能力的重要延伸。

“我们要创造奇迹、要做更大，一定不能做跟随者，我们一定要做创新者，甚至要不破不立。过去我们成功是这样做的，未来我们也会这样做。”朱兴明表示。

责编：彭勃

校对 ：廖胜超